भारत के रिटेल एल्गो बाजार का नियामक विकास: वाइल्ड वेस्ट से संरचित सुरक्षा तक

भारतीय शेयर बाजार की तेज़ रफ्तार दुनिया में, बहुत कुछ खामोशी की सुरंग के नीचे हो रहा है। शेयर बाजार के फर्श से 'खरीदो-खरीदो, बेचो-बेचो' की आवाज़ अब खामोशी की दुनिया में बदल गई है, और वह है एल्गोरिदम की। एल्गोरिदम ट्रेडिंग, जिसे 'एल्गो' ट्रेडिंग भी कहा जाता है, जो पहले संस्थागत दिग्गजों और हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग या एचएफटी का क्षेत्र था, अब व्यक्तिगत ट्रेडर के लिए भी उपलब्ध हो गया है।

फिर भी, इस तकनीकी लोकतंत्रीकरण ने 'वाइल्ड वेस्ट' के अनियमित प्लेटफॉर्म और पूरे सिस्टम के लिए जोखिमों को भी जन्म दिया। इस चुनौती के जवाब में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) पिछले कुछ वर्षों से एक दृष्टिकोण पर काम कर रहा है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि जबकि व्यक्तिगत निवेशकों को उपलब्ध सबसे अच्छे उपकरणों से लैस किया जा रहा है, यह सुरक्षा जाल दृष्टिकोण के साथ किया जा रहा है।

यह भारत में खुदरा एल्गो बाजार के विकास की कहानी है, जो एक अनियमित प्रयोग से संरचित सुरक्षा के स्वर्ण मानक तक पहुंची है। 

प्रारंभिक दिन: संस्थागत विशेषाधिकार (2008–2020) 

भारत में एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग ने आधिकारिक तौर पर 2008 के अंत में अपनी पहली सांस ली जब SEBI ने डायरेक्ट मार्केट एक्सेस (DMA) की अनुमति दी। शुरू में, यह एक उच्च दांव का खेल था। 2010 तक, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने सह-स्थान की अनुमति दी, जिससे संस्थागत ब्रोकरों को एक्सचेंज के इंजन के ठीक बगल में अपने सर्वर लगाने की अनुमति मिली ताकि उन्हें मिलीसेकंड का लाभ मिल सके।

हालांकि, खुदरा निवेशकों के लिए, एल्गो एक ब्लैक बॉक्स थे। वे मैन्युअल रूप से ट्रेड करते थे जबकि पेशेवर डेस्क छोटे बाजार की अक्षमताओं का लाभ उठाने के लिए जटिल सांख्यिकीय मॉडल का उपयोग करते थे। जबकि फिनटेक फर्मों ने 2010 के अंत में उभरना शुरू किया, खुदरा भागीदारी 'अनियमित और आम आदमी के लिए काफी हद तक अप्राप्य' बनी रही। 

टर्निंग पॉइंट: एपीआई विस्फोट (2021–2024) 

वास्तविक बदलाव एप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेसेस (APIs) के उदय के साथ हुआ। स्टॉक ब्रोकरों ने एपीआई एक्सेस प्रदान करना शुरू किया, जो एक पुल के रूप में कार्य करता था, जिससे खुदरा ग्राहकों को तीसरे पक्ष के ऐप्स या उनके स्वयं के कस्टम-कोडेड स्क्रिप्ट को सीधे ब्रोकर के सिस्टम से जोड़ने की अनुमति मिली।

यह युग उच्च उत्साह लेकिन बढ़ती चिंता से चिह्नित था। SEBI ने अनियमित प्लेटफार्मों में वृद्धि देखी जो 'प्लग-एंड-प्ले' एल्गो के माध्यम से 'गारंटीकृत उच्च रिटर्न' का वादा कर रहे थे। क्योंकि ये आदेश एक्सचेंजों को सामान्य मैन्युअल ट्रेड की तरह दिखते थे, अगर कुछ गलत हो जाता तो उन्हें ट्रैक करने का कोई तरीका नहीं था। दिसंबर 2021 में, SEBI ने एक महत्वपूर्ण परामर्श पत्र जारी किया, जो प्रणालीगत जोखिमों और खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए शिकायत निवारण प्रणाली की कमी पर अलार्म उठाता है। 

नया युग: 2025 नियामक ढांचा 

4 फरवरी, 2025 को, 'वाइल्ड वेस्ट' युग आधिकारिक रूप से समाप्त हो गया। सेबी ने 'एल्गोरिदम ट्रेडिंग में खुदरा निवेशकों की सुरक्षित भागीदारी' शीर्षक से एक मौलिक परिपत्र जारी किया, जिसने दलालों को पारिस्थितिकी तंत्र के 'अनुपालन गेटकीपर' में बदल दिया।

इस विकास को मई 2025 में एनएसई और बीएसई द्वारा विस्तृत कार्यान्वयन मानकों के साथ अंतिम रूप दिया गया। इस नए शासन ने खुदरा सुरक्षा के लिए कई 'दुनिया में पहले' विशेषताएं पेश कीं:

1. व्हाइट बॉक्स बनाम ब्लैक बॉक्स

विनियमन ने दो प्रकार के तर्कों के बीच स्पष्ट अंतर किया:

• व्हाइट-बॉक्स एल्गोस: सरल निष्पादन उपकरण (जैसे बड़े ऑर्डर को छोटे टुकड़ों में विभाजित करना) जहां तर्क उपयोगकर्ता के लिए पारदर्शी होता है।
• ब्लैक-बॉक्स एल्गोस: जटिल रणनीतियाँ जहाँ तर्क छिपा होता है। इनके लिए, प्रदाताओं को अब रिसर्च एनालिस्ट्स (आरए) के रूप में पंजीकरण करना होगा और विस्तृत ऑडिट ट्रेल बनाए रखना होगा।  

2. ऑर्डर्स प्रति सेकंड (ओपीएस) थ्रेशोल्ड (10-ऑर्डर नियम) 

एक्सचेंजों को अत्यधिक भार से बचाने के लिए, एक सीमा निर्धारित की गई थी। यदि आप एक तकनीकी रूप से जानकार निवेशक हैं जो प्रति सेकंड 10 से कम ऑर्डर दे रहे हैं, तो आप औपचारिक एल्गो पंजीकरण के बिना व्यापार कर सकते हैं। हालांकि, उच्च गति के लिए लक्षित किसी भी रणनीति को कठोर एक्सचेंज अनुमोदन से गुजरना होगा और एक अद्वितीय एल्गो आईडी प्राप्त करनी होगी। 

3. 'स्टैटिक आईपी' शील्ड 

अनधिकृत पहुंच को रोकने के लिए, खुदरा एल्गो व्यापारियों को अब एक स्टैटिक आईपी पते के माध्यम से कनेक्ट करने की आवश्यकता है। यह सुनिश्चित करता है कि केवल अधिकृत उपयोगकर्ता का कनेक्शन ही व्यापार को ट्रिगर कर सकता है, जिससे साइबर-हमलों या खाते की हैकिंग का जोखिम काफी कम हो जाता है। 

4. किल स्विच 

एक्सचेंज और दलाल अब एक अनिवार्य 'किल स्विच' बनाए रखते हैं। यदि कोई एल्गोरिदम खराब हो जाता है (उदाहरण के लिए, लूप में फंस जाता है और हजारों गलत ऑर्डर देता है), तो दलाल निवेशक की पूंजी की सुरक्षा के लिए रणनीति को तुरंत अक्षम कर सकता है। 

यह विकास आपके लिए क्यों मायने रखता है 

एक निवेशक के रूप में, ये विनियम 'कागजी कार्रवाई' की तरह लग सकते हैं, लेकिन वे वास्तव में आपके व्यापार अनुभव में एक बड़ा उन्नयन हैं। 

• पारदर्शिता: अब हर एल्गो ऑर्डर 'टैग' किया गया है। अगर कोई ट्रेड निष्पादित होता है, तो एक्सचेंज को ठीक-ठीक पता होता है कि कौन सा एल्गोरिदम इसे रखा है।
• विश्वास: अब आपको अविश्वसनीय विक्रेताओं के टूटी हुई स्क्रिप्ट्स बेचने की चिंता नहीं करनी पड़ेगी। केवल पैनल में शामिल और ऑडिटेड प्रदाता ही सेवाएं प्रदान कर सकते हैं।
• अनुशासन: एल्गोस लालच और डर जैसी भावनाओं को हटा देते हैं, लेकिन नए नियम यह सुनिश्चित करते हैं कि आप जिस 'मशीन' का उपयोग कर रहे हैं वह सुरक्षित, परीक्षणित और अनुपालनशील है। 

निष्कर्ष: भविष्य स्वचालित और विनियमित है 

आज, भारत में लगभग 55 प्रतिशत ट्रेड एल्गोरिदम के माध्यम से किए जाते हैं। हम एक ऐसे बाजार से आगे बढ़ चुके हैं जहां एल्गोस एक छुपा हुआ जोखिम थे, अब वे धन सृजन के लिए एक पारदर्शी उपकरण हैं।
खुदरा निवेशक के लिए संदेश स्पष्ट है। एल्गो ट्रेडिंग अब कोई शॉर्टकट नहीं है। यह अनुशासित ट्रेडिंग के लिए एक उच्च-मानक प्रणाली है। 2025 के अंत में अंतिम कार्यान्वयन की समय सीमा पार होने के साथ, भारत अब दुनिया के सबसे सुरक्षित खुदरा एल्गोरिदम पारिस्थितिकी तंत्र में से एक का दावा करता है।