अस्पताल वृद्धि और हेल्थको मार्जिन लाभ से अपोलो हॉस्पिटल्स का व्यापक आधार वाला Q4 अनुमान से बेहतर प्रदर्शन
Apollo Hospitals Enterprise Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान में बदलाव
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने व्यापक आधार पर 4QFY26 के परिचालन और आय अनुमान से बेहतर प्रदर्शन के बाद अपोलो हॉस्पिटल्स पर अपनी खरीदें की सिफारिश दोहराई है। ब्रोकर का मानना है कि निवेश का मामला अस्पतालों में स्वस्थ वॉल्यूम और रियलाइजेशन वृद्धि, नई सुविधाओं से होने वाले नुकसान के बावजूद अस्पताल मार्जिन के बने रहने, हेल्थको की लाभप्रदता में सुधार और अपोलो हेल्थ एंड लाइफस्टाइल लिमिटेड (AHLL) में डायग्नोस्टिक्स-आधारित गति से समर्थित है।
मोतीलाल ओसवाल ने FY27E और FY28E के लिए अपने आय अनुमानों में क्रमशः 4 प्रतिशत और 6 प्रतिशत की बढ़ोतरी की है। ये संशोधन स्वास्थ्य सेवा में प्रति मरीज बेहतर रियलाइजेशन, बेहतर केस मिक्स, हेल्थको के परिचालन घाटे में तेज कमी और डायग्नोस्टिक्स के विस्तार को दर्शाते हैं। ब्रोकर ने अपोलो हॉस्पिटल्स के लिए Rs 9,590 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।
4QFY26 वित्तीय प्रदर्शन
| मेट्रिक | 4QFY26 | वर्ष-दर-वर्ष बदलाव | अनुमान के मुकाबले अंतर |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 6,610 करोड़ | 18.1 प्रतिशत | अनुमान से 3.5 प्रतिशत अधिक |
| EBITDA | Rs 1,011 करोड़ | 31.3 प्रतिशत | अनुमान से 10 प्रतिशत अधिक |
| EBITDA मार्जिन | 15.3 प्रतिशत | 155 बेसिस पॉइंट का विस्तार | — |
| समायोजित कर-पश्चात लाभ | Rs 529 करोड़ | 36 प्रतिशत | अनुमान से 13 प्रतिशत अधिक |
FY26 में, रिपोर्ट किया गया राजस्व, EBITDA और समायोजित कर-पश्चात लाभ वर्ष-दर-वर्ष 16 प्रतिशत, 25 प्रतिशत और 35 प्रतिशत बढ़कर क्रमशः Rs 25,230 करोड़, Rs 3,770 करोड़ और Rs 1,956 करोड़ हो गया।
अस्पताल कारोबार: वॉल्यूम वृद्धि और क्षमता विस्तार
अस्पताल कारोबार की बिक्री में 49 प्रतिशत हिस्सेदारी रही और 4QFY26 में इसका राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 15.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 3,268 करोड़ हो गया। वृद्धि को इनपेशेंट वॉल्यूम में 7 प्रतिशत वृद्धि, मूल्य निर्धारण में 4 प्रतिशत वृद्धि और केस मिक्स में 5 प्रतिशत सुधार से बल मिला।
अस्पताल EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 14 प्रतिशत बढ़कर Rs 780 करोड़ हो गया, जबकि नए अस्पतालों से परिचालन घाटे के बावजूद EBITDA मार्जिन 23.9 प्रतिशत रहा। ऑक्यूपेंसी एक वर्ष पहले के 67 प्रतिशत से सुधरकर 68 प्रतिशत हो गई। प्रति इनपेशेंट औसत राजस्व 9 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,87,208 हो गया, जबकि इनपेशेंट के अस्पताल में औसत ठहराव की अवधि 3 प्रतिशत घटकर 3.19 दिन रह गई।
प्रबंधन ने 4QFY26 में 185 बेड परिचालन में शुरू किए और FY27 की पहली छमाही में अन्य 550 से 600 बेड परिचालन में शुरू करने की उम्मीद है। अगले 12 से 15 महीनों में अतिरिक्त 1,400 परिचालन बेड जोड़े जा सकते हैं, जो क्षमता में 25 प्रतिशत की वृद्धि दर्शाते हैं। प्रबंधन ने FY27 में नए अस्पतालों से Rs 150 करोड़ के परिचालन घाटे का अपना अनुमान बरकरार रखा।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
हेल्थको: बेहतर होती लाभप्रदता और डीमर्जर योजनाएं
ऑफलाइन और ऑनलाइन फार्मेसी परिचालनों तथा अपोलो 24/7 से मिलकर बना हेल्थको बिक्री में 43 प्रतिशत का योगदान देता है। 4QFY26 में इसका राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,848 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA एक वर्ष पहले के Rs 36 करोड़ से सुधरकर Rs 160 करोड़ हो गया। EBITDA मार्जिन 5.5 प्रतिशत रहा।
प्लेटफॉर्म GMV वर्ष-दर-वर्ष 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 530 करोड़ हो गया। अपोलो ने तिमाही के दौरान 176 स्टोर जोड़े, जिससे स्टोर आधार बढ़कर 7,289 हो गया। इनपेशेंट और आउटपेशेंट रेफरल सहित फार्मेसी तथा डायग्नोस्टिक परामर्शों में औसत दैनिक ऑर्डर रन-रेट 10 प्रतिशत बढ़कर 69,000 हो गई। ऑनलाइन-फार्मेसी लेनदेन वर्ष-दर-वर्ष 15 प्रतिशत बढ़े, जबकि कंपनी ने परिचालन लागतों को युक्तिसंगत बनाना जारी रखा।
ऑफलाइन फार्मेसी EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 21 प्रतिशत बढ़ा, जिसे 7.7 प्रतिशत के स्थिर मार्जिन का समर्थन मिला। प्रबंधन को उम्मीद है कि हेल्थको 1QFY27 में नकद ब्रेक-ईवन हासिल कर लेगा और 4QFY27 तक अपना डीमर्जर पूरा कर लेगा। उसने FY27 में अपोलो 24/7 की ESOP लागत Rs 50 करोड़ रहने का भी अनुमान दिया।
AHLL: डायग्नोस्टिक्स-आधारित वृद्धि
4QFY26 में AHLL का राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 24.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 489 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA 59 प्रतिशत बढ़कर Rs 75 करोड़ हो गया। FY26 में AHLL का राजस्व 20.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,865 करोड़ हो गया, जिसका नेतृत्व डायग्नोस्टिक राजस्व में 41 प्रतिशत वृद्धि ने किया।
डायग्नोस्टिक सैंपल कलेक्शन केंद्र वर्ष-दर-वर्ष 13 प्रतिशत बढ़कर 2,387 हो गए और दैनिक फुटफॉल 60 प्रतिशत बढ़कर 23,908 हो गए। हालांकि, प्रति मरीज सकल रियलाइजेशन 4 प्रतिशत घटकर Rs 787 रह गया। मोतीलाल ओसवाल का अनुमान है कि FY26 से FY28 के दौरान AHLL की बिक्री 16.5 प्रतिशत CAGR से बढ़कर Rs 2,650 करोड़ तक पहुंच जाएगी।
मूल्यांकन और निगरानी योग्य कारक
मोतीलाल ओसवाल अपोलो हॉस्पिटल्स के लिए सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन का उपयोग करता है:
| कारोबारी खंड | मूल्यांकन गुणक |
|---|---|
| अस्पताल | 30 गुना EV/EBITDA |
| ऑफलाइन फार्मेसी | 25 गुना EV/EBITDA |
| AHLL | 24 गुना EV/EBITDA |
| अपोलो 24/7 | 2 गुना EV/बिक्री |
इस सम-ऑफ-द-पार्ट्स दृष्टिकोण से Rs 9,590 का लक्ष्य मूल्य निकलता है। निगरानी योग्य कारकों में नए अस्पतालों से घोषित घाटे, हेल्थको के घाटे में कमी और डीमर्जर के क्रियान्वयन की गति, डायग्नोस्टिक रियलाइजेशन रुझान तथा बेड और स्टोर का विस्तार करते हुए मार्जिन बनाए रखने की क्षमता शामिल हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
