अपोलो हॉस्पिटल्स विस्तार और हेल्थको मूल्य अनलॉकिंग से मार्जिन वृद्धि को बढ़ावा दे रहा है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI सिक्योरिटीज ने 22 मई, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में अपोलो हॉस्पिटल्स पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, जिसे व्यापक-आधारित Q4 FY26 वृद्धि, निरंतर मार्जिन विस्तार, अस्पताल क्षमता वृद्धि और अपोलो हेल्थको में संभावित मूल्य अनलॉकिंग का समर्थन मिला। ब्रोकर ने सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन का उपयोग करते हुए अपोलो हॉस्पिटल्स का मूल्य Rs 9,660 प्रति शेयर आंका है, जबकि CMP Rs 8,300 है।

अपोलो को 49 स्वामित्व वाले अस्पतालों और छह प्रबंधित अस्पतालों में लगभग 10,970 बेड के साथ एक एकीकृत स्वास्थ्य सेवा प्रदाता के रूप में वर्णित किया गया है। अपोलो हेल्थको के पास लगभग 7,289 ऑफलाइन फार्मेसियां हैं, जबकि अपोलो 24/7 के 4.7 करोड़ से अधिक पंजीकृत उपयोगकर्ता हैं।

Q4 FY26 वित्तीय प्रदर्शन

अपोलो हॉस्पिटल्स ने Q4 FY26 में लगभग 18 per cent year-on-year की राजस्व वृद्धि दर्ज की, जो Rs 6,605.5 करोड़ रही। EBITDA 31.3 per cent बढ़कर Rs 1,011 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 154 बेसिस पॉइंट बढ़कर 15.3 per cent हो गया।

ICICI सिक्योरिटीज ने मार्जिन सुधार का मुख्य कारण AHLL, जिसमें डायग्नोस्टिक्स और रिटेल हेल्थकेयर शामिल हैं, तथा हेल्थको के फार्मेसी परिचालनों में बेहतर लाभप्रदता को बताया, हालांकि नए अस्पतालों से नुकसान हुआ।

अस्पताल सेवाएं: वॉल्यूम वृद्धि और क्षमता विस्तार

अस्पताल सेवा कारोबार ने लगभग 16 per cent year-on-year की राजस्व वृद्धि दर्ज की, जो Rs 3,268 करोड़ रही। वृद्धि 7 per cent इनपेशेंट-वॉल्यूम वृद्धि, केस मिक्स में 5 per cent सुधार और 4 per cent मूल्य वृद्धि से प्रेरित थी। कार्डियक, ऑन्कोलॉजी, न्यूरो, गैस्ट्रो और ऑर्थो सहित प्रमुख विशेषज्ञताओं में 22 per cent year-on-year की वृद्धि हुई।

समूह की ऑक्यूपेंसी 68 per cent रही, जिसमें मेट्रो अस्पतालों में 71 per cent और स्थापित अस्पतालों में 69 per cent शामिल है। प्रति मरीज औसत राजस्व 9 per cent year-on-year बढ़कर Rs 1,87,208 हो गया। अस्पताल-सेवा EBITDA Rs 781 करोड़ रहा, जो 23.9 per cent मार्जिन को दर्शाता है, और अस्पताल कारोबार का ROCE FY26 में 25.4 per cent रहा। अंतरराष्ट्रीय मरीजों की आवाजाही, विशेषकर बांग्लादेश से, कमजोर रही, हालांकि कुल वृद्धि मजबूत बनी रही।

प्रबंधन ने 855 बेड की संभावित क्षमता वाले चार नए अस्पताल शुरू किए, जिनमें से 185 बेड परिचालन में थे। अगले दो तिमाहियों में सरजापुर और गुड़गांव अस्पतालों के आने की उम्मीद है, और प्रबंधन ने FY27 तक अस्पताल वृद्धि बनाए रखने का विश्वास जताया।

अपोलो हॉस्पिटल्स की भारत भर में 3,415 बेड जोड़ने के लिए चार-वर्षीय विस्तार योजना है, जिसमें Rs 5,100 करोड़ से अधिक का खर्च शामिल है, जिसमें से Rs 3,200 करोड़ पहले ही खर्च किए जा चुके हैं। ICICI सिक्योरिटीज लागत में कमी, जटिल प्रक्रियाओं के बढ़ते मिश्रण और नए अस्पतालों में बेहतर लाभप्रदता को प्रमुख फोकस क्षेत्र मानती है।

अपोलो हेल्थको: वृद्धि और मूल्य अनलॉकिंग की संभावना

Q4 FY26 में अपोलो हेल्थको का राजस्व लगभग 20 per cent year-on-year बढ़कर Rs 2,848 करोड़ हो गया। ऑफलाइन फार्मेसी वितरण 21 per cent बढ़कर Rs 2,518 करोड़ हो गया, जबकि ऑनलाइन फार्मेसी वितरण और अपोलो 24/7 लगभग 13 per cent बढ़कर Rs 330 करोड़ हो गए।

हेल्थको ने FY26 में शुद्ध रूप से 663 नए स्टोर खोले और सालाना 600 ऑफलाइन स्टोर जोड़ने की योजना है। Q4 में हेल्थको EBITDA एक साल पहले के Rs 36 करोड़ से बढ़कर Rs 156 करोड़ हो गया, जबकि फार्मेसी-वितरण EBITDA 20 per cent year-on-year बढ़कर Rs 195 करोड़ रहा।

अपोलो 24/7 का GMV 20 per cent बढ़कर Rs 528 करोड़ हो गया, जबकि बंद हो चुकी अमेज़न कॉर्पोरेट साझेदारी को हटाने के बाद लाइक-फॉर-लाइक आधार पर डिजिटल राजस्व 29 per cent बढ़ा। प्रबंधन डिजिटल ब्रेक-ईवन को एक महत्वपूर्ण EBITDA इन्फ्लेक्शन पॉइंट मानता है, Q4 FY27 में हेल्थको डीमर्जर का लक्ष्य रखता है और लिस्टिंग तक लगभग Rs 25,000 करोड़ के प्रो-फॉर्मा हेल्थको राजस्व का उल्लेख किया है।

कीमेड प्राइवेट लिमिटेड का एकीकरण और उसके बाद हेल्थको की लिस्टिंग महत्वपूर्ण मूल्य-अनलॉकिंग मील के पत्थर हैं।

AHLL और रणनीतिक व्यावसायिक लेनदेन

AHLL का राजस्व 52 per cent डायग्नोस्टिक्स वृद्धि से प्रेरित होकर 24 per cent year-on-year बढ़कर Rs 489 करोड़ हो गया। AHLL EBITDA 58 per cent बढ़कर Rs 75 करोड़ हो गया और मार्जिन 12 per cent से सुधरकर 15.3 per cent हो गया।

अपोलो ने अपने मातृ-और-शिशु तथा फर्टिलिटी कारोबार, क्रेडल और फर्टिलिटी, क्लाउडनाइन हॉस्पिटल्स को बेच दिए, जबकि 9.9 per cent हिस्सेदारी बरकरार रखी। इस लेनदेन में कारोबार का मूल्य Rs 1,550 करोड़, या EBITDA के लगभग 35 गुना, आंका गया और मंजूरियों के अधीन इसके Q2 FY27 के आसपास पूरा होने की उम्मीद थी।

इन कारोबारों ने FY26 में Rs 450 करोड़ का राजस्व और Rs 45 करोड़ का समायोजित EBITDA अर्जित किया। स्पेक्ट्रा और अन्य AHLL परिसंपत्तियां अपोलो के पास बनी रहेंगी।

FY27E–FY28E वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• नवनियुक्त या ग्रीनफील्ड अस्पतालों में लागत वृद्धि।
• अपोलो हेल्थको की वृद्धि और लाभप्रदता से जुड़े कई निष्पादन कारक।