मूल्य निर्धारण से मार्जिन को समर्थन के बीच एशियन पेंट्स का FY27 वॉल्यूम वृद्धि लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI सिक्योरिटीज ने अपने 1 जून, 2026 के परिणाम अपडेट में एशियन पेंट्स लिमिटेड पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 3,180 कर दिया। ब्रोकर को FY26-FY28E के दौरान राजस्व और आय में 14 per cent की CAGR से वृद्धि की उम्मीद है। लक्ष्य मूल्य FY28E EPS Rs 61.0 के 52 गुना पर एशियन पेंट्स के मूल्यांकन पर आधारित है।

Q4FY26 और FY26 वित्तीय प्रदर्शन

एशियन पेंट्स ने समेकित Q4FY26 राजस्व में साल-दर-साल 10.6 per cent की वृद्धि दर्ज की, जो Rs 9,246.7 crore रही। डेकोरेटिव पेंट्स की वॉल्यूम वृद्धि 12.4 per cent रही, जो कंपनी के 8-10 per cent के मार्गदर्शन से अधिक थी। 1.4 per cent कच्चे माल की कीमतों में कमी से सहायता मिलते हुए, सकल मार्जिन साल-दर-साल 87 आधार अंक बढ़कर 44.8 per cent हो गया।

EBITDA 24.4 per cent बढ़कर Rs 1,786.6 crore हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 214 आधार अंक बढ़कर 19.3 per cent हो गया। इस सुधार को कम इनपुट लागत, लागत-बचत उपायों और प्रीमियमाइजेशन से समर्थन मिला। अल्पांश हित के बाद समायोजित PAT साल-दर-साल 40.9 per cent बढ़कर Rs 1,185.5 crore हो गया, जिसे मजबूत परिचालन और अधिक अन्य आय से मदद मिली।

FY26 के लिए, समेकित राजस्व 4.9 per cent बढ़कर Rs 35,583.5 crore हो गया। EBITDA 11.5 per cent बढ़कर Rs 6,695.9 crore हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 110 आधार अंक सुधरकर 18.8 per cent हो गया। एसोसिएट्स से लाभ के बाद समायोजित PAT 13.3 per cent बढ़कर Rs 4,512.9 crore हो गया।

बोर्ड ने FY26 के लिए Rs 23 प्रति शेयर के अंतिम लाभांश की सिफारिश की, जबकि हाल के वर्षों में भुगतान अनुपात मोटे तौर पर 60 per cent पर स्थिर रहा है।

FY27 वृद्धि परिदृश्य

प्रबंधन को FY27 में डेकोरेटिव पेंट्स की वॉल्यूम वृद्धि 8-10 per cent रहने की उम्मीद है। वृद्धि को ग्रामीण मांग, वितरण विस्तार, डेकोरेटिव औद्योगिक B2B कारोबार में तेज वृद्धि और प्रीमियम उत्पादों की मांग से गति मिलने की उम्मीद है।

Q4FY26 के दौरान मांग में सुधार हुआ और तीनों महीनों में दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज हुई। प्रबंधन ने कहा कि घोषित मूल्य वृद्धि से पहले चैनल स्टॉकिंग ने मार्च की वृद्धि में लगभग 3-4 per cent का योगदान दिया, हालांकि मूल उपभोग प्रमुख चालक रहा। इसने अप्रैल और मई में जारी मांग गति, सामान्य मानसून की उम्मीद, सुधरते ग्रामीण उपभोग और लंबे त्योहारी मौसम का भी उल्लेख किया।

एशियन पेंट्स ने इनपुट लागत मुद्रास्फीति को कम करने के लिए 10-11 per cent की मूल्य वृद्धि लागू की है और कच्चे तेल की कीमतों के रुझान के आधार पर आगे कदम उठा सकती है। ICICI सिक्योरिटीज को FY27 में स्टैंडअलोन कारोबार के मध्य-किशोर प्रतिशत में बढ़ने की उम्मीद है।

मार्जिन, इनपुट लागत और VAM-VAE परियोजना

ब्रोकर ने उल्लेख किया कि Q4FY26 के अंतिम चरण में कच्चे तेल की कीमतों में मुद्रास्फीति के कारण इनपुट लागत में लगभग 20 per cent की मुद्रास्फीति हुई। फिर भी प्रबंधन ने 18-20 per cent के अपने निकट-अवधि EBITDA मार्जिन मार्गदर्शन को बनाए रखा।

ICICI सिक्योरिटीज को H1FY27 में मार्जिन मार्गदर्शन के निचले स्तर के करीब रहने और इनपुट कीमतें स्थिर होने पर H2FY27 में सुधार की उम्मीद है। ब्रोकर ने FY27 EBITDA मार्जिन 18.2 per cent रहने का अनुमान लगाया है।

VAM-VAE परियोजना H1FY27 में पहले चरण के कमीशनिंग के लिए निर्धारित कार्यक्रम के अनुसार आगे बढ़ रही है। इसके लाभ H1FY27 में शुरू होने चाहिए, लेकिन उत्पादन और आंतरिक खपत बढ़ने के साथ मुख्य रूप से H2FY27 और अगले 1.5-2 वर्षों में प्राप्त होंगे। प्रबंधन इस बैकवर्ड-इंटीग्रेशन परियोजना को आपूर्ति सुरक्षा, नवाचार और ग्रीन-पेंट प्रतिस्पर्धात्मकता के समर्थन के रूप में देखता है।

होम डेकोर और औद्योगिक कारोबार

एशियन पेंट्स के होम डेकोर कारोबारों ने Q4FY26 में बेहतर रुझान दिखाए। किचन राजस्व 16.5 per cent बढ़कर Rs 99 crore हो गया और इसका घाटा घटकर Rs 1 crore रह गया। बाथ राजस्व 3.3 per cent बढ़कर Rs 95 crore हो गया, जबकि PBT एक साल पहले के घाटे से सुधरकर Rs 4 crore हो गया।

औद्योगिक कारोबार 18.4 per cent बढ़ा। PPG-AP राजस्व 20.8 per cent बढ़कर Rs 586 crore हो गया, जबकि AP-PPG राजस्व 15 per cent बढ़कर Rs 399 crore हो गया।

अनुमान और प्रमुख जोखिम

ICICI सिक्योरिटीज ने मजबूत मूल्य-आधारित वृद्धि को दर्शाते हुए FY27E और FY28E के राजस्व अनुमानों को क्रमशः 7.2 per cent और 6.5 per cent बढ़ाया। हालांकि, H1FY27 में अपेक्षित अधिक कच्चे माल मुद्रास्फीति के कारण इसने मार्जिन अनुमानों को घटाया।

ब्रोकर द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम हैं:

• किसी नए प्रवेशकर्ता से लगातार प्रतिस्पर्धा, जो मार्जिन पर दबाव डाल सकती है।
• कच्चे माल की कीमतों में उल्लेखनीय वृद्धि, जो सकल मार्जिन को प्रभावित कर सकती है।
• शहरी मांग में मंदी, जिससे डेकोरेटिव पेंट्स की वॉल्यूम वृद्धि कम हो सकती है।