एक्सिस बैंक की FCNR के बिना ऋण वृद्धि और बेहतर एसेट क्वालिटी ने BUY थीसिस को समर्थन दिया
Axis Bank Ltd.
BUY
₹1,290
₹1,223.3
₹1,600
24.03%
निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख निष्कर्ष
प्रभुदास लीलाधर की 18 अक्टूबर, 2026 की एक्सिस बैंक पर Q2 FY27 परिणाम अपडेट में BUY सिफारिश बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य को Rs 1,550 से बढ़ाकर Rs 1,600 कर दिया गया है। ब्रोकर ने तिमाही को मिश्रित बताया है: शुद्ध ब्याज आय अपेक्षाओं के अनुरूप रही और एसेट क्वालिटी में सुधार हुआ, लेकिन कमजोर शुल्क आय और अधिक परिचालन खर्च के कारण कोर प्री-प्रोविजन ऑपरेटिंग प्रॉफिट अनुमान से कम रहा।
प्रभुदास लीलाधर का मानना है कि तेज शुद्ध ब्याज मार्जिन गिरावट और एकमुश्त लागतों के कारण बैंक की कोर आय गुणवत्ता प्रतिस्पर्धियों की तुलना में कमजोर बनी हुई है। एसेट क्वालिटी में सुधार प्रमुख सकारात्मक पहलू बना हुआ है।
Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
| मापदंड | Q2 FY27 | ब्रोकर अनुमान | अवलोकन |
|---|---|---|---|
| शुद्ध ब्याज आय | Rs 1,53,714 million | Rs 1,53,760 million | साल-दर-साल 11.8% बढ़ी और मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप |
| गणना किया गया NIM | 3.47% | 3.48% | अपेक्षाओं के करीब |
| रिपोर्टेड NIM | 3.36% | — | तिमाही-दर-तिमाही 10 बेसिस पॉइंट कम |
| अन्य आय | Rs 65,300 million | Rs 73,500 million | कम शुल्क के कारण अनुमान से कम |
| परिचालन व्यय | Rs 1,08,200 million | — | अपेक्षाओं से 5.7% अधिक |
| कोर PPoP | Rs 1,09,300 million | — | अनुमान से लगभग 6% कम |
| प्रोविजन | Rs 16,900 million | Rs 22,700 million | कम प्रोविजन ने परिचालन दबावों को आंशिक रूप से कम किया |
| रिपोर्टेड PAT | Rs 70,033 million | — | — |
| कोर PAT | Rs 68,900 million | Rs 72,300 million | अनुमान से कम |
रिपोर्टेड NIM में गिरावट आई क्योंकि FCNR(B) के कारण अनुमानित रूप से अस्थायी 11 बेसिस पॉइंट का दबाव पड़ा। प्रबंधन को उम्मीद है कि Q3 FY27 से यह गिरावट पलट जाएगी।
लागत वृद्धि में श्रम कोड और FCNR(B) जुटाव से जुड़ा Rs 2,500 million का एकमुश्त प्रभाव शामिल था। अन्य परिचालन व्यय Rs 5,700 million था, जिसमें से 60% वॉल्यूम, 13% प्रौद्योगिकी निवेश और डिजिटल पहलों तथा शेष सामान्य व्यावसायिक लागतों से संबंधित था।
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ऋण और जमा वृद्धि
साल-दर-साल क्रमशः 23.0% और 20.7% की ऋण और जमा वृद्धि प्रभुदास लीलाधर की अपेक्षाओं के अनुरूप रही। ऋण वृद्धि व्यापक आधार वाली थी, जिसका नेतृत्व कॉर्पोरेट वृद्धि ने किया, जो तिमाही-दर-तिमाही 8.0% रही, जबकि SME वृद्धि 8.6% और रिटेल वृद्धि 9.5% रही। FCNR(B) को छोड़कर, ऋण वृद्धि तिमाही-दर-तिमाही 5.3% रही।
मजबूत वितरण के चलते रिटेल बुक वृद्धि सुधरकर 3% हो गई और एक्सिस बैंक का लक्ष्य रिटेल मिश्रण को 55% से ऊपर ले जाना है। Rs 43,800 million के लीवरेज्ड हिस्से सहित Rs 1,10,000 million की FCNR(B) जमाराशियां आंशिक रूप से अभी तैनात नहीं हैं और ऋण वृद्धि के लिए अवसर प्रदान करती हैं। हालांकि, ऋण-से-जमा अनुपात Q1 FY27 के 91.9% से बढ़कर 94.6% हो गया और यह वृद्धि को सीमित कर सकता है।
एसेट क्वालिटी में सुधार
तिमाही में एसेट क्वालिटी प्रमुख सकारात्मक पहलू रही। कम नेट स्लिपेज के समर्थन से सकल NPA ब्रोकर के 1.25% अनुमान के मुकाबले सुधरकर 1.16% हो गया।
- सकल स्लिपेज Rs 46,800 million रहा, जबकि अनुमान Rs 59,800 million का था।
- वसूली Rs 26,600 million रही।
- वार्षिकीकृत स्लिपेज अनुपात घटकर Q2 FY27 में 1.54% हो गया।
अनुमान में बदलाव
प्रभुदास लीलाधर ने अपने अग्रिम अनुमानों में निम्नलिखित कटौती की:
| अनुमान | FY28E में कटौती | FY29E में कटौती |
|---|---|---|
| शुद्ध ब्याज आय | 1.7% | 1.1% |
| परिचालन लाभ | 4.8% | 4.1% |
| EPS | 3.8% | 4.0% |
मूल्यांकन और प्रमुख संवेदनशीलताएं
Rs 1,600 का लक्ष्य मूल्य सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है। स्टैंडअलोन बैंक का मूल्यांकन सितंबर 2028E के कोर समायोजित बुक वैल्यू के 1.6 गुना पर किया गया है, जिसे 1.7 गुना से घटाया गया है। एक्सिस फाइनेंस, एक्सिस AMC, मैक्स लाइफ, एक्सिस सिक्योरिटीज और एक्सिस कैपिटल को भी मूल्य दिया गया है।
लक्ष्य मूल्य को Rs 1,550 से बढ़ाया गया है क्योंकि मूल्यांकन सितंबर 2028 के कोर समायोजित बुक वैल्यू पर आगे बढ़ता है। प्रमुख निवेश थीसिस संवेदनशीलताएं हैं:
- Q3 FY27 में अपेक्षित NIM रिकवरी।
- FCNR(B) फंडों की तैनाती।
- ऊंचे ऋण-से-जमा अनुपात के बावजूद ऋण वृद्धि।
- परिचालन लागत का सामान्यीकरण।
- एसेट क्वालिटी में निरंतर सुधार।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
