कैंपस एक्टिववियर प्रीमियमीकरण और मार्जिन विस्तार के जरिए मध्य-किशोर स्तर की वृद्धि का लक्ष्य रखती है

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य तर्क

मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने विश्लेषक बैठक के बाद 11 अक्टूबर, 2026 को कैंपस एक्टिववियर पर अपना कंपनी अपडेट प्रकाशित किया। ब्रोकर ने अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी और शेयर मूल्य में सुधार के बाद आकर्षक जोखिम-प्रतिफल की संभावना देखी।

सकारात्मक दृष्टिकोण प्रबंधन की मध्य-किशोर स्तर की जैविक वृद्धि की महत्वाकांक्षा पर आधारित है, जिसे वॉल्यूम-आधारित वितरण, प्रीमियमीकरण, बाजार में गहरी पैठ और नए फुटवियर वर्गों में विस्तार से समर्थन मिलेगा।

वृद्धि रणनीति और क्रियान्वयन प्राथमिकताएं

प्रबंधन मौजूदा पोर्टफोलियो से मध्य-किशोर स्तर की वृद्धि का लक्ष्य रख रहा है। प्रमुख क्रियान्वयन पहलों में शामिल हैं:

• वितरक प्रोत्साहनों को मूल्य वृद्धि के बजाय वॉल्यूम वृद्धि से जोड़ना।
• SKU पोर्टफोलियो का युक्तिकरण।
• विनिर्माण स्वचालन बढ़ाना।
• इन्वेंटरी दृश्यता में सुधार।
• बाजार में पैठ बढ़ाना, विशेष रूप से दक्षिण भारत में।

महिलाओं और बच्चों के फुटवियर से लक्षित बाजार का विस्तार हो रहा है। महिलाओं के फुटवियर की वृद्धि कंपनी के औसत से दोगुने से अधिक है और अब यह बिक्री में 15–16 per cent का योगदान देता है। बच्चों के फुटवियर का योगदान 5–6 per cent है और मध्यम अवधि में इसकी वॉल्यूम हिस्सेदारी दोगुनी हो सकती है।

श्रेणी विस्तार और निर्यात अवसर

कैंपस एक्टिववियर स्पोर्ट्स शूज से आगे बढ़कर स्नीकर्स, एथलीजर परिधान, परफॉर्मेंस फुटवियर तथा महिलाओं और बच्चों की श्रेणियों में विस्तार कर रहा है। कंपनी बैडमिंटन, पैडल और पिकलबॉल के लिए कोर्ट फुटवियर के साथ-साथ क्रिकेट और फुटबॉल में प्रवेश की योजना बना रही है। प्रबंधन मध्यम अवधि में इन श्रेणियों से 3–5 per cent वॉल्यूम योगदान का लक्ष्य रख रहा है।

एलान रेंज में उत्साहजनक आकर्षण देखने को मिला है और यह नए ग्राहक वर्ग को आकर्षित कर रही है। दक्षिण भारतीय बाजारों के लिए ओपन-फुटवियर एलान रेंज लॉन्च की जा रही है।

प्रबंधन ने भारत–UK FTA के बाद निर्यात क्षमता की भी पहचान की और व्हाइट-लेबल विनिर्माण के बजाय कैंपस ब्रांड के माध्यम से UK, UAE और दक्षिण-पूर्व एशिया में विस्तार करने का इरादा जताया।

अकार्बनिक अवसर और प्रमोटर शेयरधारिता

प्रीमियम फुटवियर में कमियों को दूर करने के लिए प्रबंधन ब्रांड लाइसेंसिंग और अधिग्रहण सहित अकार्बनिक अवसरों के लिए तैयार है। हालांकि, किसी भी लेनदेन से औसत बिक्री मूल्य और मार्जिन में वृद्धि होनी चाहिए। मोतीलाल ओसवाल ने अपने अनुमानों में किसी भी अकार्बनिक योगदान को शामिल नहीं किया है।

प्रबंधन ने यह भी कहा कि मध्यम अवधि में प्रमोटर हिस्सेदारी बिक्री की कोई योजना नहीं है।

वित्तीय अनुमान

मोतीलाल ओसवाल ने FY26–29E के दौरान लगभग 7 per cent वॉल्यूम CAGR और लगभग 7 per cent औसत बिक्री मूल्य CAGR का अनुमान लगाया है, जिससे लगभग 15 per cent का राजस्व CAGR होगा। इसी अवधि में EBITDA CAGR 18 per cent और PAT CAGR 23 per cent रहने का अनुमान है।

ब्रोकर ने FY26–29E के दौरान EBITDA-मार्जिन में लगभग 155 आधार अंकों के विस्तार का अनुमान लगाया है, जिसमें प्रीमियमीकरण और उत्पाद मिश्रण से सकल मार्जिन में लगभग 65 आधार अंकों का सुधार शामिल है।

मार्जिन परिदृश्य और निकट अवधि के जोखिम

प्रबंधन बेहतर उत्पाद मिश्रण, परिचालन लीवरेज और बैकवर्ड इंटीग्रेशन के लाभों के जरिए साल-दर-साल मार्जिन विस्तार को लेकर आश्वस्त है। अधिक औसत बिक्री मूल्य वाले स्नीकर्स, परफॉर्मेंस फुटवियर और एलान से मार्जिन को अतिरिक्त समर्थन मिलने की उम्मीद है।

अक्टूबर 2026 में की गई चुनिंदा मूल्य वृद्धि का उद्देश्य कच्चे माल की महंगाई की भरपाई करना है। यदि कच्चे माल की कीमतें कम होती हैं, तो प्रबंधन इन बढ़ोतरी को वापस लेने की योजना नहीं रखता है। कच्चे माल की महंगाई निकट अवधि में मार्जिन के लिए प्रतिकूल बनी हुई है, हालांकि मूल्य वृद्धि के उपायों से कुछ राहत मिलने की उम्मीद है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

मोतीलाल ओसवाल ने कैंपस एक्टिववियर का मूल्यांकन सितंबर 2028 के अनुमानित EPS Rs 8.3 के 35 गुना पर किया है, जिससे Rs 290 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य निकलता है। यह लक्ष्य रिपोर्ट के Rs 197 के CMP से 47 per cent की तेजी का संकेत देता है।

सुधार के बाद, शेयर एक-वर्ष के फॉरवर्ड P/E के लगभग 30 गुना पर कारोबार कर रहा था, जो लिस्टिंग के बाद से इसका सबसे निचला स्तर था।