HCL टेक्नोलॉजीज की AI-आधारित सेवाएं, बुकिंग और मार्जिन मध्यम अवधि के वृद्धि परिदृश्य को मजबूत करते हैं

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

आनंद राठी रिसर्च ने मजबूत Q2 FY27 प्रदर्शन के बाद 13 अक्टूबर, 2026 को HCL टेक्नोलॉजीज की रेटिंग HOLD से बढ़ाकर BUY कर दी। ब्रोकर का भरोसा तेज होती, मार्जिन बढ़ाने वाली AI मुद्रीकरण, एंथ्रोपिक ग्लोबल प्रीमियर साझेदारी, मजबूत डील जीत और बेहतर होती परिचालन दक्षताओं पर आधारित है।

आनंद राठी का मानना है कि निकट अवधि की व्यापक आर्थिक अनिश्चितता के बावजूद ये कारक HCL टेक्नोलॉजीज के मध्यम अवधि के वृद्धि और लाभप्रदता परिदृश्य को मजबूत करते हैं।

Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

HCL टेक्नोलॉजीज ने Q2 FY27 में US$3.724 billion का राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 2.3 per cent और साल-दर-साल 2.6 per cent बढ़ा। सेवाओं की हिस्सेदारी राजस्व में 92 per cent रही और स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 3.0 per cent तथा जैविक आधार पर 2.3 per cent की वृद्धि हुई।

सॉफ्टवेयर राजस्व स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 5.8 per cent और साल-दर-साल 11.2 per cent घटा। जैस्परसॉफ्ट सहित 7.8 per cent HCLSoftware ARR वृद्धि और रिपोर्टेड सॉफ्टवेयर राजस्व में गिरावट के बीच का अंतर बहु-वर्षीय लाइसेंस मान्यता के समय और जैस्परसॉफ्ट अधिग्रहण को दर्शाता है। जैविक सॉफ्टवेयर ARR वृद्धि 2.6 per cent रही, जो अंतर्निहित वृद्धि के सीमित होने का संकेत देती है।

कम नवीनीकरण के कारण बहु-वर्षीय सब्सक्रिप्शन लाइसेंस राजस्व एक साल पहले के US$81 million से घटकर US$39 million रह गया, हालांकि नवीनीकरण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा FY28 और FY29 में अपेक्षित है।

उन्नत AI मुद्रीकरण

Q2 FY27 में उन्नत AI राजस्व स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 28.4 per cent और साल-दर-साल 78 per cent बढ़कर US$219 million होने के बाद वार्षिकीकृत रन रेट US$876 million तक पहुंच गया। एजेंटिक AI का तिमाही राजस्व US$100 million से अधिक रहा, जबकि AI फैक्टरी तिमाही-दर-तिमाही 64 per cent बढ़ी।

आनंद राठी HCL टेक्नोलॉजीज को प्रयास-आधारित सेवाओं से आगे बढ़कर स्वामित्व वाली बौद्धिक संपदा, प्लेटफॉर्म और परिणाम-आधारित सहभागिताओं की ओर जाते हुए देखता है। कई बड़ी डीलों में AI फोर्स का अलग से मुद्रीकरण किया जा रहा है। ब्रोकर इकोसिस्टम साझेदारियों और तैनाती क्षमताओं को उद्यम AI खर्च तक पहुंचने का एक अलग मार्ग मानता है, साथ ही यह भी नोट करता है कि बेहतर मार्जिन बनाए रखना सेवाओं और बौद्धिक संपदा के बदलते मिश्रण पर निर्भर है।

डील जीत और अकार्बनिक वृद्धि

नई डील TCV US$3.258 billion रही, जो साल-दर-साल 26.8 per cent बढ़ी, जबकि पिछले 12 महीनों की बुकिंग US$10.607 billion तक पहुंची, जो साल-दर-साल 12.0 per cent बढ़ी। यह HCL टेक्नोलॉजीज की दूसरी सबसे ऊंची बुकिंग तिमाही और पहली छमाही में उसका सबसे मजबूत बुकिंग प्रदर्शन था।

पिछले एक वर्ष में HCL टेक्नोलॉजीज ने एक US$100 million-प्लस क्लाइंट, छह US$50 million-प्लस क्लाइंट, 10 US$20 million-प्लस क्लाइंट और 33 US$10 million-प्लस क्लाइंट जोड़े।

कंपनी ने HPE टेल्को सॉल्यूशंस ग्रुप अधिग्रहण पूरा किया, जिसने दो महीनों में US$21 million का राजस्व जोड़ा, जबकि जैस्परसॉफ्ट ने Q2 FY27 में US$15 million का योगदान दिया। कुल अकार्बनिक योगदान US$35.6 million रहा, जिससे कंपनी के क्रमिक राजस्व वृद्धि को 97 आधार अंक का समर्थन मिला।

मार्जिन और प्रबंधन मार्गदर्शन

Q2 FY27 EBIT मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही 130 आधार अंक बढ़कर 18.1 per cent हो गया। मार्जिन को प्रोजेक्ट असेंट और AI-आधारित दक्षताओं, अधिक मार्जिन वाली उन्नत AI सेवाओं, SG&A परिचालन लीवरेज और अनुकूल विदेशी मुद्रा से समर्थन मिला। इन लाभों की आंशिक भरपाई पुनर्गठन लागतों और HPE टेल्को अधिग्रहण से हुई।

प्रबंधन ने FY27 के स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि मार्गदर्शन को 1.0 per cent से 4.0 per cent के बजाय बढ़ाकर 2.5 per cent से 4.0 per cent कर दिया। सेवाओं का मार्गदर्शन 3.0 per cent से 4.0 per cent तय किया गया, जबकि EBIT मार्जिन मार्गदर्शन 17.5 per cent से 18.5 per cent पर बरकरार रहा।

प्रबंधन को सेवाओं की वृद्धि मध्यबिंदु से थोड़ी ऊपर रहने और Q3 में मौसमी सॉफ्टवेयर राजस्व बढ़ोतरी की उम्मीद है। मर्सिडीज-बेंज मेगा डील से Q1 FY28 से योगदान मिलने की उम्मीद है।

अनुमान और मूल्यांकन

आनंद राठी ने अपने FY27, FY28 और FY29 राजस्व अनुमानों में क्रमशः माइनस 0.1 per cent, प्लस 1.2 per cent और प्लस 1.2 per cent का संशोधन किया। समायोजित EPS अनुमानों को क्रमशः 2.8 per cent, 3.5 per cent और 2.0 per cent बढ़ाया गया।

आनंद राठी का Rs1,435 लक्ष्य मूल्य CMP से लगभग 17 per cent की बढ़त दर्शाता है। CMP पर, शेयर FY28E और FY29E के लिए क्रमशः 15.1 गुना और 14.1 गुना मूल्य-से-आय गुणकों पर कारोबार कर रहा था।

प्रमुख जोखिम

• दो बड़े टेलीकॉम क्लाइंटों और विनिर्माण क्लाइंटों के बीच विवेकाधीन खर्च पर लगातार दबाव।
• AI मुद्रीकरण से अधिक AI-प्रेरित उत्पादकता अपस्फीति।
• जैविक सॉफ्टवेयर वृद्धि का धीमा होना।
• निरंतर AI निवेश से निरंतर मार्जिन विस्तार का सीमित होना।