FY27 मार्जिन और थ्रूपुट चुनौतियों के बावजूद इंडियन ऑयल का Q4 FY26 मुनाफा अनुमान से बेहतर
Indian Oil Corporation Ltd.
Accumulate
₹135
₹132
₹145
7.41%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
PL रिसर्च ने इंडियन ऑयल कॉरपोरेशन (IOCL) पर एक्यूमुलेट रेटिंग बरकरार रखी है, जबकि इसका लक्ष्य मूल्य Rs 163 से घटाकर Rs 145 कर दिया है। रिपोर्ट में Q4 FY26 में परिचालन और आय अनुमान से मजबूत प्रदर्शन को रेखांकित किया गया है, लेकिन पश्चिम एशिया से संबंधित अस्थिरता, ईंधन अंडर-रिकवरी और नियोजित रिफाइनरी बंदी के बीच Q1 FY27 के चुनौतीपूर्ण बने रहने की उम्मीद है।
PL रिसर्च ने मौजूदा कमजोरी का हवाला देते हुए अपने मूल्यांकन मल्टीपल को 0.9x से घटाकर 0.8x FY28E कर दिया। FY27E EBITDA और EPS अनुमानों में क्रमशः 30.4 per cent और 45.9 per cent की कटौती की गई, जबकि FY28E EBITDA और EPS अनुमानों को 2.9 per cent और 9.4 per cent बढ़ाया गया।
Q4 FY26 वित्तीय प्रदर्शन
इंडियन ऑयल का स्टैंडअलोन Q4 FY26 राजस्व Rs 2,078.8 billion रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 1.7 per cent और साल-दर-साल 6.6 per cent बढ़ा, हालांकि यह PL रिसर्च के अनुमान से 5.4 per cent कम था। EBITDA तिमाही-दर-तिमाही 6.2 per cent और साल-दर-साल 64.9 per cent बढ़कर Rs 226.1 billion हो गया, जो PL रिसर्च के Rs 161.4 billion के अनुमान और ब्लूमबर्ग के Rs 146.5 billion के आम सहमति अनुमान से काफी अधिक था।
EBITDA मार्जिन Q3 FY26 के 10.4 per cent और Q4 FY25 के 7.0 per cent से बढ़कर 10.9 per cent हो गया। रिपोर्ट किया गया PAT तिमाही आधार पर 6.2 per cent घटा, लेकिन साल-दर-साल 56.6 per cent बढ़कर Rs 113.8 billion रहा। PAT, PL रिसर्च के Rs 86.4 billion के अनुमान और ब्लूमबर्ग के Rs 85.4 billion के आम सहमति अनुमान से अधिक रहा।
मजबूत प्रदर्शन जनवरी 2026 और फरवरी 2026 में स्थिर सकल विपणन मार्जिन के साथ उच्च क्रैक मार्जिन को दर्शाता है। मार्च 2026 में कच्चे तेल की कीमतों में बढ़ोतरी से अपेक्षित इन्वेंटरी लाभ का भी योगदान रहा।
| स्टैंडअलोन मापदंड | Q4 FY26 | तिमाही-दर-तिमाही बदलाव | साल-दर-साल बदलाव |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 2,078.8 billion | 1.7% | 6.6% |
| EBITDA | Rs 226.1 billion | 6.2% | 64.9% |
| EBITDA मार्जिन | 10.9% | Q3 FY26 में 10.4% | Q4 FY25 में 7.0% |
| रिपोर्ट किया गया PAT | Rs 113.8 billion | -6.2% | 56.6% |
परिचालन प्रदर्शन
Q4 FY26 में रिफाइनिंग थ्रूपुट Q3 FY26 के 19.4 million metric tonnes और Q4 FY25 के 18.5 million metric tonnes से बढ़कर 19.7 million metric tonnes हो गया। घरेलू रिफाइंड-उत्पाद बिक्री 23.3 million metric tonnes रही, जो क्रमिक आधार पर 0.7 per cent और साल-दर-साल 6.4 per cent बढ़ी।
एकीकृत मार्जिन Rs 12.6 प्रति लीटर रहा, जबकि Q3 FY26 में Rs 10.7 प्रति लीटर और एक साल पहले Rs 8.9 प्रति लीटर था। पश्चिम एशिया में व्यवधानों से उत्पन्न बढ़ी हुई अस्थिरता के कारण प्रबंधन ने Q4 FY26 या FY26 के सकल रिफाइनिंग मार्जिन का खुलासा नहीं किया।
FY26 में रिफाइनरी उपयोग 107 per cent के मजबूत स्तर पर रहा, जबकि कुल उत्पाद बिक्री मात्रा साल-दर-साल 5 per cent बढ़कर 105 million metric tonnes हो गई। इंडियन ऑयल ने FY26 में पहली बार नेपाल को LNG का निर्यात भी किया।
FY26 परिणाम और LPG अंडर-रिकवरी
FY26 के लिए, स्टैंडअलोन EBITDA दोगुने से अधिक बढ़कर Rs 711.0 billion हो गया और PAT दो गुने से अधिक बढ़कर Rs 368.0 billion हो गया। इंडियन ऑयल को Q4 FY26 में Rs 36.2 billion का LPG मुआवजा मिला।
हालांकि, LPG अंडर-रिकवरी Q4 FY26 में Rs 100 प्रति सिलेंडर, अप्रैल 2026 में Rs 171 प्रति सिलेंडर थी और मई 2026 में तेजी से बढ़कर Rs 617 प्रति सिलेंडर हो गई। LPG बफर Rs 232 billion रहा, जबकि FY26 की LPG अंडर-रिकवरी Rs 92.1 billion थी।
प्रबंधन ने कहा कि मई 2026 में लागू की गई Rs 3.9 प्रति लीटर की मूल्य वृद्धि से कुछ राहत मिलती है, लेकिन यदि पश्चिम एशिया में व्यवधान बने रहते हैं तो यह मोटर स्पिरिट और हाई-स्पीड डीजल में अंडर-रिकवरी की पूरी भरपाई नहीं कर सकती।
FY27 पूंजीगत व्यय और क्षमता विस्तार
प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 327 billion के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया, जिसमें लगभग 50 per cent रिफाइनिंग और पाइपलाइन परियोजनाओं के लिए आवंटित है तथा Rs 50 billion नवीकरणीय ऊर्जा के लिए निर्धारित है। नियोजित रिफाइनरी बंदी से FY27 थ्रूपुट के लगभग 75 million metric tonnes तक सीमित रहने की उम्मीद है।
पानीपत, गुजरात और बरौनी में विस्तार परियोजनाएं प्रगति पर हैं। प्रबंधन की रैंप-अप धारणा पहले वर्ष में 60 per cent उपयोग, दूसरे वर्ष में 80 per cent और तीसरे वर्ष में 100 per cent उपयोग की है।
| रिफाइनरी | वर्तमान क्षमता | विस्तारित क्षमता | अपेक्षित पूर्णता |
|---|---|---|---|
| पानीपत | 15 million metric tonnes प्रति वर्ष | 25 million metric tonnes प्रति वर्ष | दिसंबर 2026 |
| गुजरात | 13.7 million metric tonnes प्रति वर्ष | 18 million metric tonnes प्रति वर्ष | नवंबर 2026 से दिसंबर 2026 |
| बरौनी | 6 million metric tonnes प्रति वर्ष | 9 million metric tonnes प्रति वर्ष | अगस्त 2026 |
PL रिसर्च अनुमान
PL रिसर्च ने समेकित FY27E राजस्व Rs 8,899 billion, EBITDA Rs 378 billion और PAT Rs 137 billion का अनुमान लगाया है। FY28E के लिए, उसने Rs 9,830 billion राजस्व, Rs 567 billion EBITDA और Rs 273 billion PAT का अनुमान लगाया है।
| मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 8,899 billion | Rs 9,830 billion |
| EBITDA | Rs 378 billion | Rs 567 billion |
| PAT | Rs 137 billion | Rs 273 billion |
| रिफाइनिंग थ्रूपुट | 82 million metric tonnes | 97 million metric tonnes |
| एकीकृत मार्जिन | Rs 7 प्रति लीटर | Rs 9 प्रति लीटर |
प्रमुख निकट-अवधि जोखिम
- पश्चिम एशिया में व्यवधानों से संबंधित लगातार अस्थिरता।
- ईंधन अंडर-रिकवरी, विशेष रूप से LPG, मोटर स्पिरिट और हाई-स्पीड डीजल में।
- सकल रिफाइनिंग मार्जिन को लेकर अनिश्चितता।
- FY27 थ्रूपुट पर नियोजित रिफाइनरी बंदी का प्रभाव।
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अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
