जुबिलेंट फूडवर्क्स में डोमिनोज़ सुधार और पोपाइज विस्तार से मार्जिन वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज की 13 अक्टूबर, 2026 की जुबिलेंट फूडवर्क्स पर कंपनी अपडेट में Buy रेटिंग और Rs 625 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा गया है। ब्रोकर का मानना है कि विवेकाधीन खपत में सुधार से लाभ उठाने के लिए सूचीबद्ध QSR कंपनियों में जुबिलेंट सबसे बेहतर स्थिति में है।

सकारात्मक दृष्टिकोण डोमिनोज़ पिज्जा की समान-स्टोर बिक्री वृद्धि में सुधार, पोपाइज के तेज विस्तार, पर्याप्त आपूर्ति-श्रृंखला क्षमता और हालिया शेयर मूल्य सुधार के बाद संभावित परिचालन लाभ पर आधारित है।

मोतिलाल ओसवाल ने सितंबर 2028E के लिए भारत कारोबार का मूल्यांकन प्री-Ind AS EV/EBITDA के 27 गुना और अंतरराष्ट्रीय परिचालनों का 15 गुना किया है। लक्ष्य को इस बात का समर्थन है कि शेयर FY28E प्री-Ind AS EV/EBITDA के 15 गुना पर कारोबार कर रहा है।

डोमिनोज़ पिज्जा की वृद्धि में सुधार

डोमिनोज़ पिज्जा की वृद्धि में क्रमिक सुधार हुआ है, जिसमें समान-स्टोर बिक्री वृद्धि Q4 FY26 में 0.2 per cent से बढ़कर Q1 FY27 में 2.5 per cent और Q2 FY27 में 4.1 per cent हो गई।

प्रबंधन ने FY27 में 5 से 7 per cent समान-स्टोर बिक्री वृद्धि का मार्गदर्शन दिया है, जो H2 FY27 में उच्च एकल-अंकीय वृद्धि का संकेत देता है। मोतिलाल ओसवाल को अनुकूल आधार, डिलीवरी में निरंतर वृद्धि और डाइन-इन तथा टेकअवे में सुधार से इस रुझान को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

ग्राहक जुड़ाव और डिजिटल पहलों के सहयोग से डिलीवरी का बिक्री में योगदान लगभग 76 per cent रहा। Q1 FY27 में डिलीवरी राजस्व 12 per cent बढ़ा, जबकि शीर्ष 25 QSR ब्रांडों के बीच डोमिनोज़ की डिलीवरी हिस्सेदारी लगभग 80 बेसिस पॉइंट बढ़ी। डोमिनोज़ की औसत दैनिक बिक्री लगभग Rs 80,000 रही, जो रिपोर्ट में उल्लिखित पिज्जा हट ऑपरेटरों के Rs 32,000 से Rs 42,000 की तुलना में अनुकूल है।

पोपाइज दूसरा वृद्धि इंजन प्रदान करता है

पोपाइज दूसरे वृद्धि इंजन के रूप में उभर रहा है। Q1 FY27 में इसका राजस्व साल-दर-साल 97 per cent बढ़कर Rs 70 करोड़ हो गया, जबकि लगातार तीसरी तिमाही में समान-स्टोर बिक्री वृद्धि 40 per cent से अधिक रही।

पोपाइज स्टोर नेटवर्क FY24 में 42 से बढ़कर Q1 FY27 में 88 हो गया और औसत दैनिक बिक्री Rs 96,000 तक पहुंच गई, जो KFC के बराबर है। सात शहरों में औसत दैनिक बिक्री Rs 1 लाख से अधिक रही।

प्रबंधन का लक्ष्य अगले तीन से चार वर्षों में 250 पोपाइज स्टोर और Rs 1,000 करोड़ का राजस्व हासिल करना है। अग्रिम विपणन और विस्तार से जुड़ी लागतें लाभप्रदता पर दबाव बनाए हुए हैं, लेकिन मोतिलाल ओसवाल को प्रारूप के बढ़ने के साथ स्टोर उत्पादकता बढ़ने और परिचालन लाभ से मार्जिन को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

मेन्यू नवाचार और ग्राहक जुड़ाव

जुबिलेंट मेन्यू नवाचार का उपयोग आवृत्ति, अवसरों और औसत बिल आकार को बढ़ाने के लिए कर रहा है। डोमिनोज़ के मूल्य प्रस्तावों का उद्देश्य ग्राहक आवागमन को समर्थन देना है, जबकि बिग बिग पिज्जा, सॉरडो और चीज़ लावा का लक्ष्य प्रीमियमीकरण और उच्च औसत बिल आकार है। चिकन, पेय पदार्थ और डेजर्ट अतिरिक्त बिक्री के अवसर प्रदान करते हैं।

डोमिनोज़ ऐप से ऑनलाइन ऑर्डरों का लगभग 70 per cent आता है। इससे एग्रीगेटरों पर निर्भरता घटाते हुए लक्षित ऑफर, अनुकूलित संयोजन और लॉयल्टी जुड़ाव संभव होता है।

डाइन-इन और टेकअवे पर प्रबंधन के नए सिरे से फोकस में मूल्य ऑफर, स्टोर उन्नयन और समर्पित टीमें शामिल हैं।

आपूर्ति-श्रृंखला क्षमता और पूंजी आवंटन

मोतिलाल ओसवाल का मानना है कि प्रमुख आपूर्ति-श्रृंखला निवेश चक्र काफी हद तक पूरा हो चुका है। जुबिलेंट ने नवंबर 2023 में बेंगलुरु फूड पार्क और मार्च 2026 में मुंबई फूड फैक्टरी शुरू की।

इसके आठ कमिसरी लगभग 5,000 स्टोरों को समर्थन दे सकते हैं, जिससे पूंजी आवंटन का रुख वृद्धि और उत्पादकता की ओर हो सकता है। प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 750 करोड़ से Rs 900 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया है, जो मोटे तौर पर FY26 के समान है और मुख्य रूप से डोमिनोज़ व पोपाइज आउटलेट्स, स्टोर उन्नयन और प्रौद्योगिकी के लिए है।

ब्रोकर को उम्मीद है कि बेहतर उत्पादकता से मध्यम अवधि में नियोजित पूंजी पर प्रतिफल और मुक्त नकदी प्रवाह में सुधार होगा।

मार्जिन परिदृश्य और वित्तीय अनुमान

प्रबंधन का लक्ष्य FY24 और FY28 के बीच स्टैंडअलोन प्री-Ind AS EBITDA मार्जिन में लगभग 200 बेसिस पॉइंट का विस्तार करना है। हालांकि, FY24 से FY26 तक मार्जिन लगभग 12.5 per cent पर मोटे तौर पर स्थिर रहा।

मोतिलाल ओसवाल का अनुमान है कि FY27 एक संक्रमण वर्ष होगा, जिसमें उत्पादकता में वृद्धि काफी हद तक इनपुट लागत मुद्रास्फीति की भरपाई करेगी। इसके अनुमानों में FY27 प्री-Ind AS EBITDA मार्जिन 12.6 per cent पर स्थिर और FY28 में 40 बेसिस पॉइंट की मामूली वृद्धि के साथ 13.0 per cent माना गया है, जिससे दक्षताएं पहले साकार होने पर संभावित बढ़त की गुंजाइश रहती है।

ब्रोकर ने FY26 से FY28E के दौरान स्टैंडअलोन राजस्व, EBITDA और कर पश्चात लाभ के CAGR क्रमशः 13 per cent, 15 per cent और 21 per cent रहने का अनुमान लगाया है।

अंतरराष्ट्रीय परिचालन और प्रमुख जोखिम

अंतरराष्ट्रीय परिचालन आय और नकदी प्रवाह को समर्थन प्रदान करते हैं, लेकिन निकट अवधि की वृद्धि के लिए जोखिम बने हुए हैं। समेकित राजस्व में 26 per cent योगदान देने वाली डीपी यूरेशिया ने Q1 FY27 में साल-दर-साल 28 per cent राजस्व वृद्धि के साथ Rs 670 करोड़ की सूचना दी और उसने जुबिलेंट को लाभांश देना शुरू कर दिया है।

हालांकि, डोमिनोज़ टर्की में मुद्रास्फीति-समायोजित नकारात्मक समान-स्टोर बिक्री वृद्धि, COFFY पर लगातार दबाव तथा अति-मुद्रास्फीति लेखांकन और मुद्रा उतार-चढ़ाव रिपोर्टेड प्रदर्शन में अस्थिरता पैदा करते हैं।