एलटीआईमाइंडट्री को AI-आधारित वृद्धि दिख रही है, लेकिन रैंडस्टैड इंटीग्रेशन FY27 मार्जिन पर दबाव डाल रहा है
LTM Ltd.
HOLD
₹4,390
₹4,331.9
₹4,240
3.42%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
प्रभुदास लीलाधर के 18 अक्टूबर, 2026 के परिणाम अपडेट में Q2FY27 के प्रदर्शन को स्थिर बताया गया, लेकिन इंटीग्रेशन से जुड़ी चिंताओं को रेखांकित किया गया। मूल्यांकन अपने उच्चतम स्तर पर होने के कारण ब्रोकर ने स्टॉक की रेटिंग Accumulate से घटाकर HOLD कर दी, साथ ही लक्ष्य मूल्य Rs 4,260 से घटाकर Rs 4,240 कर दिया।
लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 के अनुमानित EPS पर 18 गुना मूल्य-से-आय गुणक लागू करने पर आधारित है।
Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन
एलटीआईमाइंडट्री ने US$1.235 billion का IT सेवाओं का राजस्व दर्ज किया, जो रिपोर्टेड मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 1.0 per cent और स्थिर मुद्रा में 1.1 per cent बढ़ा। यह प्रभुदास लीलाधर के 0.8 per cent स्थिर-मुद्रा वृद्धि अनुमान से थोड़ा बेहतर था। समेकित राजस्व Rs 118.1 billion रहा, जो साल-दर-साल 13.6 per cent बढ़ा और मोटे तौर पर ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप रहा।
| मापदंड | Q2FY27 प्रदर्शन | ब्रोकर अनुमान / तुलना |
|---|---|---|
| IT सेवाओं का राजस्व | US$1.235 billion; रिपोर्टेड आधार पर QoQ 1.0% और स्थिर मुद्रा में QoQ 1.1% वृद्धि | 0.8% स्थिर-मुद्रा वृद्धि अनुमान |
| समेकित राजस्व | Rs 118.1 billion; YoY 13.6% वृद्धि | मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप |
| EBIT मार्जिन | 15.6%; QoQ 10 basis points वृद्धि | 15.5% ब्रोकर अनुमान; 15.8% सर्वसम्मति |
| समायोजित कर-पश्चात लाभ | लगभग Rs 13.8 billion; YoY मोटे तौर पर स्थिर | ब्रोकर अनुमान से मामूली कम |
सेगमेंट और भौगोलिक रुझान
टेक्नोलॉजी और सर्विसेज को छोड़कर तिमाही वृद्धि व्यापक रही। फाइनेंशियल सर्विसेज में स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 3.1 per cent की वृद्धि हुई और प्रोडक्शन 3.7 per cent बढ़ा। एक प्रमुख ग्राहक के यहां मौसमी प्रभाव और मध्य पूर्व कारोबार में कमजोरी के कारण टेक्नोलॉजी और सर्विसेज में करीब 4 per cent की गिरावट आई।
स्थिर मुद्रा में उत्तरी अमेरिका और यूरोप में क्रमशः 1.5 per cent और 1.0 per cent की वृद्धि हुई, जबकि सऊदी अरब के कारोबार के कारण शेष विश्व में गिरावट आई। मध्य पूर्व संघर्ष और सऊदी राजस्व में तेज गिरावट ने अनुमानित रूप से Q2FY27 वृद्धि को 60 से 70 basis points कम किया। प्रबंधन ने संकेत दिया कि इस व्यवधान को छोड़कर स्थिर मुद्रा में वृद्धि 1.7 से 1.8 per cent होती।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
वृद्धि परिदृश्य और AI अवसर
प्रबंधन को स्वस्थ मांग और हालिया जीत को राजस्व में बदलने के समर्थन से Q3FY27 में टेक्नोलॉजी और सर्विसेज के सामान्य होने की उम्मीद है। हार्डवेयर की उपलब्धता में सुधार के साथ CBDT सौदे के धीरे-धीरे बढ़ने की उम्मीद है। प्रबंधन को H1FY27 की तुलना में H2FY27 में मजबूत वृद्धि की उम्मीद है और उसका लक्ष्य जैविक FY27 वृद्धि को FY26 स्तरों के करीब लाना है।
AI-संबंधित राजस्व साल-दर-साल 40 per cent बढ़ा और कुल राजस्व में इसकी हिस्सेदारी 13.4 per cent रही। प्रबंधन ने यह भी कहा कि 1,000 FDEs विकसित करने का उसका AI 1,000 कार्यक्रम योजना के अनुरूप है, साथ ही 2,000 से अधिक क्लाउड, Gemini, Copilot और Azure AI प्रमाणन भी हैं।
ऑर्डर इनफ्लो और परिचालन मापदंड
लगभग US$1.25 billion से US$1.26 billion का ऑर्डर इनफ्लो कमजोर रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 26 per cent और साल-दर-साल 21 per cent कम हुआ, जबकि book-to-bill अनुपात 1.0 गुना रहा। प्रबंधन ने कम डील कुल अनुबंध मूल्य का कारण कमजोर मांग के बजाय तेजी से राजस्व रूपांतरण वाले कम अवधि के, AI-आधारित अनुबंधों की ओर बदलाव को बताया।
- कर्मचारी: 87,900
- कर्मचारी क्षरण: 13.3 per cent
- उपयोग दर: 86.4 per cent, प्रशिक्षुओं को छोड़कर
अनुमान और प्रमुख चिंताएं
प्रभुदास लीलाधर ने अपने जैविक राजस्व-वृद्धि अनुमानों को बरकरार रखा, लेकिन Q4FY27 से रैंडस्टैड अधिग्रहण के राजस्व को शामिल किया। इसलिए, उसने FY27E में 7.0 per cent और FY28E में 12.2 per cent समेकित राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया है, जो क्रमशः 4.3 per cent और 5.3 per cent जैविक वृद्धि के बराबर है।
| अनुमान | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| समेकित राजस्व वृद्धि | 7.0% | 12.2% |
| जैविक राजस्व वृद्धि | 4.3% | 5.3% |
| EBIT मार्जिन अनुमान | 15.2%, 15.5% से कम | 15.0%, 15.6% से कम |
FY27E और FY28E EBIT-मार्जिन अनुमानों में कमी अपेक्षित अधिग्रहण-संबंधित मार्जिन कमजोरी को दर्शाती है। प्रमुख चिंताएं रैंडस्टैड इंटीग्रेशन से जुड़ी चुनौतियां, मार्जिन कमजोरी, कमजोर ऑर्डर इनफ्लो, सऊदी अरब और मध्य पूर्व में व्यवधान, तथा हार्डवेयर उपलब्धता के कारण CBDT में देरी से बढ़ोतरी हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
