Onesource Specialty Pharma FY28 वाणिज्यिक निष्पादन के लिए GLP-1 क्षमता बढ़ा रही है

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

6 सितंबर 2026 के कंपनी अपडेट में, ICICI Securities ने Onesource Specialty Pharma पर अपनी खरीद सिफारिश बरकरार रखी। इसमें दवा-उपकरण संयोजनों (DDC), विशेष रूप से GLP-1 उत्पादों में, ऑर्डर बुक बनाने से वाणिज्यिक निष्पादन की ओर बदलाव का उल्लेख किया गया। बढ़ती semaglutide मांग, DDC क्षमता में उल्लेखनीय वृद्धि और विस्तार करते जैविक दवाओं व जैवसमरूप मंच के समर्थन से ब्रोकर ने Rs 2,400 का लक्ष्य मूल्य भी बरकरार रखा।

GLP-1 वाणिज्यिक निष्पादन

Onesource को G7 देशों में जनरिक semaglutide मंजूरियों वाली एकमात्र CDMO बताया गया है। इसके 20 से अधिक DDC ग्राहक हैं और यह वर्तमान में भारत, कनाडा और सऊदी अरब को semaglutide और liraglutide की आपूर्ति करती है।

कनाडा Onesource का सबसे बड़ा बाजार है। ग्राहकों Apotex और Aspen ने semaglutide पेश किया है, जबकि Dr Reddy's Q3FY27 में उत्पाद को फिर से पेश कर सकती है। भारत में बिकने वाले 28 semaglutide पेनों में से 10 Onesource द्वारा निर्मित हैं। साझेदार Hikma ने Q2FY27 में सऊदी अरब में semaglutide पेश किया। प्रबंधन को ब्राजील, तुर्की, लैटिन अमेरिका और दक्षिण-पूर्व एशिया में जल्द आपूर्ति शुरू होने की उम्मीद है।

दो ग्राहकों ने जनरिक tirzepatide के लिए USFDA में प्रथम-आवेदक दर्जा हासिल किया है, जिसे ICICI Securities दीर्घकालिक GLP-1 वृद्धि का उत्प्रेरक मानती है।

DDC क्षमता विस्तार

ब्रोकर ने DDC क्षमता विस्तार को FY28 निष्पादन की बेहतर दृश्यता देने वाला बताया। Onesource ने सितंबर 2026 में अपनी मौजूदा 200 लीटर Bausch and Strobel क्षमता के साथ 500-750 लीटर की Tofflon लाइन जोड़ी। इसने एक नई फिलिंग लाइन भी जोड़ी, जो उत्पादन को 140 पेन प्रति मिनट से बढ़ाकर 300 पेन प्रति मिनट कर सकती है।

मार्च 2027 के लिए 500-750 लीटर Bausch and Strobel क्षमता वृद्धि और फिलिंग लाइन की भी योजना है। नए मास्टर सेवा समझौतों और गैर-GLP-1 उत्पादों को मूल लाइन पर स्थानांतरित करने के लिए FY28 में एक और फिलिंग लाइन नियोजित है। प्रबंधन को इन वृद्धियों से FY28 में उत्पादन दिवस तीन गुना होकर 675 होने की उम्मीद है।

जैविक दवाएं और इंजेक्टेबल मंच

FY29 से जैविक दवाओं के दूसरे वृद्धि इंजन बनने की उम्मीद है। कंपनी ने पांच नई ग्राहक भागीदारियां जोड़ी हैं, जिनमें जैवसमरूप दवा पदार्थ और दवा उत्पाद के लिए जर्मनी स्थित Formycon के साथ Q1FY27 समझौता शामिल है, जिसकी आपूर्ति FY29 से अपेक्षित है।

Onesource स्तनधारी क्षमता को दोगुना और सूक्ष्मजीवी क्षमता को छह गुना बढ़ाने की योजना बना रही है, और दोनों FY29 में व्यावसायीकरण के लिए उपलब्ध होंगी। अलग से, यह भारत में एक बड़ा लायोफिलाइजेशन इंजेक्टेबल मंच बना रही है, जिसका लक्ष्य वायल क्षमता को दोगुना और लायोफिलाइजेशन क्षमता को तीन गुना करना है।

उच्च-श्यानता लाइन लगाने के लिए Q2FY27 से Q3FY27 तक चार महीने का बंद रहने का समय रिपोर्ट किए गए आंकड़ों को अस्थायी रूप से प्रभावित कर सकता है। सॉफ्ट-जेल क्षमता को 2.4 बिलियन से दोगुना कर 5 बिलियन कैप्सूल करने की योजना है, जिसमें उच्च-शक्ति क्षमताएं जोड़ी जाएंगी।

वित्तीय परिदृश्य और अनुमान

प्रबंधन ने FY28 के लिए US$400 million राजस्व और US$160 million EBITDA के मार्गदर्शन को दोहराया। ICICI Securities का अनुमान है कि FY26 से FY28E के दौरान राजस्व और EBITDA की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि क्रमशः करीब 63 per cent और 126 per cent रहेगी। FY28E में EBITDA मार्जिन करीब 1,990 आधार अंकों की वृद्धि के साथ 41.3 per cent होने की उम्मीद है।

FY27E राजस्व, EBITDA और EPS अनुमानों को क्रमशः 2.2 per cent, नकारात्मक 3.6 per cent और नकारात्मक 3.7 per cent संशोधित किया गया। FY28E अनुमानों को क्रमशः 3.0 per cent, 6.5 per cent और 9.4 per cent बढ़ाया गया।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

Rs 2,400 का लक्ष्य मूल्य FY28E EBITDA गुणकों के उपयोग से भागों के योग मूल्यांकन पर आधारित है: DDC के लिए 19 गुना, और सॉफ्ट जेल व Steriscience के लिए प्रत्येक 16 गुना।

ICICI Securities द्वारा पहचाने गए प्रमुख गिरावट जोखिम हैं:

• वैश्विक CDMO से प्रतिस्पर्धा और मूल्य दबाव।
• मौखिक ठोस उत्पादों की ओर बाजार का रुझान।
• अनुपालन या नियामकीय बाधाएं।