मार्जिन प्रमुख फोकस बनने के बीच पर्सिस्टेंट सिस्टम्स की राजस्व वृद्धि मजबूत बनी हुई है
Persistent Systems Ltd.
ACCUMULATE
₹5,840
₹5,721.95
₹6,550
12.16%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
प्रभुदास लीलाधर ने 16 अक्टूबर, 2026 की अपनी Q2 FY27 परिणाम अपडेट में पर्सिस्टेंट सिस्टम्स की रेटिंग BUY से घटाकर ACCUMULATE कर दी। यह रेटिंग कटौती हालिया सत्रों में बढ़े हुए मूल्यांकन को दर्शाती है, हालांकि ब्रोकर ने कंपनी के मूलभूत बुनियादी कारकों पर सकारात्मक रुख बरकरार रखा।
ब्रोकर ने पर्सिस्टेंट सिस्टम्स का मूल्यांकन सितंबर 2028 के अनुमानित EPS के 32 गुना पर किया है और Rs 6,550 का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है।
Q2 FY27 राजस्व प्रदर्शन
पर्सिस्टेंट सिस्टम्स ने Q2 FY27 में USD 488 million का IT सेवाओं का राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर मुद्रा और रिपोर्टेड मुद्रा, दोनों आधारों पर तिमाही-दर-तिमाही 7.8% वृद्धि दर्शाता है। यह प्रभुदास लीलाधर के 7.6% स्थिर-मुद्रा वृद्धि अनुमान से मामूली अधिक था। कुल राजस्व तिमाही-दर-तिमाही 8.4% और साल-दर-साल 30.3% बढ़कर Rs 4,664 crore हो गया।
| कारोबार या भौगोलिक क्षेत्र | Q2 FY27 वृद्धि |
|---|---|
| प्रौद्योगिकी कंपनियां और उभरते वर्टिकल | तिमाही-दर-तिमाही 13.3% |
| BFSI | तिमाही-दर-तिमाही 6.8% |
| हेल्थकेयर और जीवन विज्ञान | मोटे तौर पर स्थिर |
| उत्तरी अमेरिका | तिमाही-दर-तिमाही 10.9% |
| यूरोप | तिमाही-दर-तिमाही 10.0% की गिरावट |
| APAC | स्थिर |
वृद्धि का नेतृत्व प्रौद्योगिकी कंपनियों और उभरते वर्टिकल खंड ने किया। अमेरिकी पेयर खंड में व्यापक आर्थिक चुनौतियों के कारण हेल्थकेयर और जीवन विज्ञान मोटे तौर पर स्थिर रहा। उत्तरी अमेरिका में मजबूत वृद्धि हुई, जबकि यूरोप में गिरावट आई और APAC स्थिर रहा।
मार्जिन दबाव और लाभप्रदता
तिमाही में लाभप्रदता प्रमुख नकारात्मक पहलू रही। EBIT मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही करीब 100 आधार अंक घटकर 15.0% रहा, जो ब्रोकर और आम सहमति के 15.6% अनुमान से 60 आधार अंक कम था।
| मार्जिन कारक | EBIT मार्जिन पर प्रभाव |
|---|---|
| वेतन वृद्धि का क्रियान्वयन | नकारात्मक 140 आधार अंक |
| कम उपयोग दर | नकारात्मक 20 आधार अंक |
| थर्ड-पार्टी टूल और लाइसेंस में अधिक निवेश | नकारात्मक 90 आधार अंक |
| कम इंजीनियरिंग खर्च और अनुकूल मुद्रा | सकारात्मक 150 आधार अंक |
सकल मार्जिन Q1 FY27 के 35.1% से घटकर 33.7% हो गया। समायोजित PAT Rs 537 crore रहा, जो ब्रोकर के Rs 518 crore के अनुमान से 3.7% अधिक था। रिपोर्टेड PAT पर अधिग्रहण से संबंधित एकमुश्त Rs 185 crore की लागत का प्रभाव पड़ा।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
डील गतिविधि और परिदृश्य
Q1 FY27 में 6.5 वर्षों के लिए USD 650 million की बड़ी रणनीतिक डील जीतने के बाद पर्सिस्टेंट सिस्टम्स की डील गतिविधि मध्यम रही।
| डील मापदंड | Q2 FY27 | तिमाही-दर-तिमाही बदलाव |
|---|---|---|
| कुल अनुबंध मूल्य | USD 634 million | 45% की गिरावट |
| नया कुल अनुबंध मूल्य | USD 367 million | 61% की गिरावट |
| वार्षिक अनुबंध मूल्य | USD 481 million | 10% की गिरावट |
| नया वार्षिक अनुबंध मूल्य | USD 262 million | 32% की गिरावट |
प्रबंधन ने कमजोर डील क्लोजर का आंशिक कारण हालिया हफ्तों में ग्राहकों की धीमी निर्णय प्रक्रिया को बताया, जिसमें मध्य पूर्व की परिस्थितियों से उत्पन्न व्यवधान भी शामिल है, और Q3 FY27 में सुधार की उम्मीद जताई। क्रमिक नरमी के बावजूद, पिछले बारह महीनों का कुल अनुबंध मूल्य और वार्षिक अनुबंध मूल्य क्रमशः साल-दर-साल 36.3% और 22.0% बढ़ा।
परिचालन मेट्रिक्स
- हेडकाउंट 958 बढ़कर 29,598 हो गया, जिसमें 909 सॉफ्टवेयर कर्मचारी शामिल हैं।
- प्रशिक्षुओं सहित उपयोग दर तिमाही-दर-तिमाही 70 आधार अंक घटकर 85.8% हो गई।
- पिछले बारह महीनों की एट्रिशन 40 आधार अंक सुधरकर 11.9% हो गई।
- शीर्ष पांच और शीर्ष 10 ग्राहकों में क्रमशः तिमाही-दर-तिमाही 23.7% और 17.3% वृद्धि हुई, जबकि गैर-शीर्ष-10 खातों में 0.6% वृद्धि हुई।
अनुमान और मार्जिन परिदृश्य
प्रबंधन FY27E में 16% से 17% EBIT मार्जिन हासिल करने को लेकर आश्वस्त है। प्रभुदास लीलाधर को उम्मीद है कि मुआवजा संशोधन पूरा होने और बड़ी डील के Q3 FY27 में अपनी पूर्ण क्षमता तक पहुंचने पर परिचालन लाभ दूसरी छमाही में मार्जिन सुधार को समर्थन देगा।
ब्रोकर ने अपने स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि अनुमानों को मोटे तौर पर अपरिवर्तित रखा, लेकिन FY27E EBIT मार्जिन अनुमान को 16.3% से घटाकर 16.0% कर दिया।
| अनुमान | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 18,900 crore | — |
| EBITDA | Rs 3,600 crore | — |
| PAT | Rs 2,300 crore | — |
| EPS | — | Rs 187.2 |
प्रमुख जोखिम और अधिग्रहण समय-सीमा
- वेतन लागत और प्रौद्योगिकी निवेश से लगातार मार्जिन दबाव।
- कमजोर हेल्थकेयर मांग, विशेषकर अमेरिकी पेयर खंड में व्यापक आर्थिक चुनौतियों के संदर्भ में।
- ग्राहकों की धीमी निर्णय प्रक्रिया और डील क्लोजर में संभावित देरी।
- यूरोपीय ग्राहकों के लिए विशिष्ट रैंप-डाउन।
- नगारो अधिग्रहण के लिए मंजूरी प्राप्त करने में देरी।
प्रबंधन को नगारो अधिग्रहण के Q4 CY26 या Q1 CY27 तक पूरा होने की उम्मीद है। उसे अगले दो तिमाहियों में अधिग्रहण से संबंधित USD 25 million to USD 30 million के अतिरिक्त खर्च की भी उम्मीद है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
