नगारो लागत से आय पर दबाव के बीच पर्सिस्टेंट सिस्टम्स में हाई-टेक की मजबूत वृद्धि
Persistent Systems Ltd.
HOLD
₹5,840
₹5,721.95
₹5,670
2.91%
निवेश दृष्टिकोण और वैल्यूएशन
ICICI सिक्योरिटीज के 16 अक्टूबर, 2026 के परिणाम अपडेट में पर्सिस्टेंट सिस्टम्स पर HOLD की सिफारिश बरकरार रखी गई है। ब्रोकर ने उद्योग-अग्रणी राजस्व वृद्धि का उल्लेख किया है, साथ ही हेल्थकेयर और यूरोप में नरमी, बड़े हाई-टेक सौदे से मार्जिन पर दबाव और सौदों पर निर्णय लेने में देरी को भी रेखांकित किया है।
वैल्यूएशन को दो तिमाहियों आगे बढ़ाकर Q3FY28 से Q2FY29E EPS के Rs 178 पर किया गया है, जबकि लक्ष्य गुणक 32 गुना पर अपरिवर्तित है।
Q2FY27 राजस्व प्रदर्शन
पर्सिस्टेंट सिस्टम्स ने Q2FY27 में USD 487.6 million का राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 7.8 per cent और साल-दर-साल 20.8 per cent बढ़ा। वृद्धि ICICI सिक्योरिटीज के 6.5 per cent अनुमान और 7.5 per cent के सर्वसम्मति अनुमान से अधिक रही। रुपये में राजस्व Rs 46,639 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 8.4 per cent और साल-दर-साल 30.3 per cent बढ़ा।
| व्यावसायिक खंड | तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि | साल-दर-साल वृद्धि |
|---|---|---|
| सॉफ्टवेयर, हाई-टेक और उभरते उद्योग | US डॉलर में 13.3% | US डॉलर में 28.5% |
| BFSI | US डॉलर में 6.8% | US डॉलर में 16.2% |
| हेल्थकेयर और लाइफ साइंसेज | US डॉलर में 0.1% | US डॉलर में 12.0% |
खंडीय कारक और चुनौतियां
प्रबंधन ने हाई-टेक वृद्धि का श्रेय नई सॉफ्टवेयर रीइन्वेंशन सर्विसेज पेशकश और Q1FY27 में मिले USD 650 million के सौदे को दिया। उस सौदे का लगभग 75 से 80 per cent हिस्सा Q2FY27 तक रैंप-अप हो चुका था। BFSI वृद्धि एक प्रमुख वित्तीय-सेवा ग्राहक के यहां वेंडर कंसोलिडेशन से प्रेरित रही। उस वेंडर-कंसोलिडेशन एंगेजमेंट के तहत पर्सिस्टेंट ने 1 जुलाई से एस्टोनिया स्थित कॉन्साइस सिस्टम्स का अधिग्रहण किया।
दो ग्राहकों के यहां हेल्थकेयर मांग चुनौतीपूर्ण बनी रही, हालांकि प्रबंधन ने कहा कि इसे पहले ही शामिल कर लिया गया था और उसे वर्टिकल के फिर से वृद्धि पर लौटने की उम्मीद है। दो ग्राहक-विशिष्ट मुद्दों के कारण US डॉलर के संदर्भ में यूरोप में तिमाही-दर-तिमाही 10 per cent की गिरावट आई।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
मार्जिन और परिचालन मेट्रिक्स
Q2FY27 में EBIT Rs 6,977 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 1.6 per cent और साल-दर-साल 19.5 per cent बढ़ा। EBIT मार्जिन 15.0 per cent रहा, जो क्रमिक आधार पर 100 बेसिस पॉइंट और साल-दर-साल 134 बेसिस पॉइंट कम था, लेकिन ICICI सिक्योरिटीज के अनुमान से 76 बेसिस पॉइंट अधिक था।
बड़े सौदे से संबंधित वार्षिक वेतन वृद्धि और थर्ड-पार्टी लाइसेंस लागतों ने मार्जिन को कम किया। प्रबंधन को उम्मीद है कि राजस्व बढ़ने और लागतों के अनुकूलन के साथ FinOps और AI-आधारित इंजीनियरिंग उस सौदे पर कर्मचारियों, उपकरणों और क्लाउड की लागत कम करेंगे।
कर्मचारियों की संख्या 958 बढ़कर 29,598 हो गई, जबकि पिछले बारह महीनों का एट्रिशन 12.3 per cent से सुधरकर 11.9 per cent हो गया।
सौदे और पाइपलाइन
| सौदा मेट्रिक | Q2FY27 | तिमाही-दर-तिमाही बदलाव | साल-दर-साल बदलाव |
|---|---|---|---|
| कुल सौदा TCV | USD 633.5 million | 44.7% कम | 4.0% अधिक |
| नए सौदे का TCV | USD 367.1 million | उल्लेख नहीं किया गया | उल्लेख नहीं किया गया |
| ACV | USD 481.0 million | 10.4% कम | 7.4% अधिक |
ICICI सिक्योरिटीज, Q1FY27 में हुए असामान्य रूप से बड़े USD 650 million के सौदे को हटाने के बाद, TCV को लगभग USD 600 million की चार-तिमाही रन-रेट के अनुरूप मानती है। सितंबर 2026 तिमाही के अंत में निर्णय धीमे होने के कारण कुछ सौदे Q3FY27 में खिसक गए।
नगारो अधिग्रहण और अनुमान
पर्सिस्टेंट ने ट्रेजरी शेयरों को छोड़कर नगारो की शेयर पूंजी का लगभग 94.04 per cent हासिल कर लिया है। शेष मंजूरियों के अधीन, प्रबंधन को Q4CY26 या Q1CY27 में सौदा पूरा होने की उम्मीद है।
फंडिंग में USD 1.25 billion की पूंजी जुटाने की योजना शामिल है, जिसमें से USD 450 million इक्विटी के रूप में नियोजित है। नगारो के एकमुश्त लेनदेन खर्च का अनुमान तीन से चार तिमाहियों में लगभग USD 50 million है। पर्सिस्टेंट ने Q2FY27 में Rs 1,853.4 million दर्ज किया, जबकि अगले दो तिमाहियों में USD 25 million से USD 30 million की उम्मीद है।
ICICI सिक्योरिटीज ने राजस्व अनुमानों को 0.9 per cent और 0.7 per cent बढ़ाने के बावजूद, इन लागतों के लिए FY27E और FY28E EPS में क्रमशः 11 per cent और 3 per cent की कटौती की। प्रबंधन को उम्मीद है कि लेनदेन लागतों को छोड़कर अधिग्रहण पहले वर्ष में नकद EPS में वृद्धि करेगा।
प्रमुख जोखिम
ऊपरी जोखिम
- व्यापक अर्थव्यवस्था में अपेक्षा से तेज सुधार।
- बाजार हिस्सेदारी में बढ़त, जिससे राजस्व वृद्धि मजबूत हो।
- कड़ा लागत नियंत्रण, जिससे मार्जिन सुधरे।
निचले जोखिम
- बढ़ता बेस इफेक्ट।
- तिमाही राजस्व वृद्धि का उद्योग औसत से नीचे रहना।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
