वायर्स, केबल्स और FMEG के अनुमानों से बेहतर प्रदर्शन के साथ पॉलीकैब इंडिया की वृद्धि गति मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान

प्रभुदास लीलाधर की 16 अक्टूबर, 2026 की रिपोर्ट ने पॉलीकैब इंडिया पर अपने BUY रुख को बरकरार रखा है। यह मजबूत Q2 FY27 प्रदर्शन के बाद है, जिसे वायर्स एंड केबल्स और FMEG व्यवसायों में तेज होती वृद्धि का समर्थन मिला है।

ब्रोकर को उम्मीद है कि अनुकूल घरेलू मांग परिस्थितियां और निरंतर निष्पादन FY26 से FY29E के दौरान क्रमशः 24.3 per cent, 24.6 per cent और 24.6 per cent के राजस्व, EBITDA और PAT CAGR को समर्थन देंगे। मजबूत-से-अपेक्षित घरेलू मांग और सकारात्मक आउटलुक को दर्शाते हुए, इसने FY28E और FY29E के EPS अनुमानों को क्रमशः 2.9 per cent और 1.8 per cent बढ़ाया है।

Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

सकल मार्जिन 350 बेसिस पॉइंट घटकर 23.6 per cent रहने के कारण EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 140 बेसिस पॉइंट घटा। हालांकि, सकल मार्जिन ब्रोकर के अनुमान से 90 बेसिस पॉइंट और Q1 FY27 से 60 बेसिस पॉइंट अधिक था।

व्यावसायिक खंड प्रदर्शन

वायर्स एंड केबल्स

Q2 FY27 में वायर्स एंड केबल्स का राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 47.4 per cent बढ़कर Rs 8,301 करोड़ हो गया। सरकारी और निजी क्षेत्र के ग्राहकों की मांग, मजबूत निष्पादन और कमोडिटी से जुड़े अनुकूल रियलाइजेशन के समर्थन से घरेलू राजस्व 50 per cent बढ़ा।

प्रबंधन ने वायर्स में शुरुआती दोहरे अंकों की वॉल्यूम वृद्धि और केबल्स में मध्य-एकल-अंकीय वृद्धि की जानकारी दी। वायर्स ने केबल्स से बेहतर प्रदर्शन किया, जबकि चैनल बिक्री संस्थागत बिक्री की तुलना में तेज बढ़ी। भू-राजनीतिक चुनौतियों के बावजूद निर्यात राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 17 per cent बढ़ा।

वायर्स एंड केबल्स EBIT वर्ष-दर-वर्ष 38.5 per cent बढ़कर Rs 1,178 करोड़ हो गया। EBIT मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 90 बेसिस पॉइंट घटकर 14.2 per cent रहा, लेकिन परिचालन दक्षताओं और अनुकूल उत्पाद मिश्रण के जरिए क्रमिक आधार पर लगभग 90 बेसिस पॉइंट सुधरा। प्रबंधन को अपने 11 per cent से 13 per cent के निर्देशित दायरे के भीतर मध्यम से दीर्घावधि EBIT मार्जिन बनाए रखने का भरोसा है।

FMEG

व्यापक श्रेणीगत वृद्धि और सोलर उत्पादों में कई गुना वृद्धि के साथ FMEG राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 123.8 per cent बढ़कर Rs 993 करोड़ हो गया। FMEG EBIT Rs 101 करोड़ रहा, जबकि ऑपरेटिंग लीवरेज, प्रीमियमाइजेशन और उत्पाद मिश्रण के समर्थन से EBIT मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 960 बेसिस पॉइंट बढ़कर 10.1 per cent हो गया।

EPC और अन्य

EPC और अन्य खंड ने Rs 617 करोड़ का राजस्व अर्जित किया, जो वर्ष-दर-वर्ष 53.4 per cent अधिक है।

मांग आउटलुक और निष्पादन

प्रबंधन को ट्रांसमिशन और डिस्ट्रीब्यूशन, रिन्यूएबल्स, मैन्युफैक्चरिंग, रेलवे, लॉजिस्टिक्स, डेटा सेंटर, रक्षा, EV चार्जिंग इंफ्रास्ट्रक्चर और निजी पूंजीगत व्यय में सुधार से मध्यम अवधि की मांग को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

• EHV संयंत्र का कमीशनिंग दिसंबर 2027 से FY28 तक टल गया है, जिससे क्षमता विस्तार में देरी होगी।
• Rs 2.79 करोड़ के एसियर मेटल्स दावे से संबंधित CIRP कार्यवाही पर NCLAT के अंतरिम स्थगन से निकट अवधि में राहत मिली है।
• प्रबंधन को एसियर मेटल्स मामले से कोई महत्वपूर्ण परिचालन या वित्तीय प्रभाव होने की उम्मीद नहीं है, हालांकि यह प्रासंगिक बना हुआ है।

वैल्यूएशन और अनुमान

प्रभुदास लीलाधर पॉलीकैब इंडिया का मूल्यांकन सम-ऑफ-द-पार्ट्स आधार पर करता है और उसने 35 गुना सितंबर 2028E EPS का उपयोग करते हुए अपने लक्ष्य मूल्य को Rs 10,786 से बढ़ाकर Rs 11,083 कर दिया है।

निवेश थीसिस और प्रमुख जोखिम

निवेश थीसिस निरंतर घरेलू मांग, मार्जिन निष्पादन की निरंतरता, FMEG के विस्तार और समय पर क्षमता विस्तार पर निर्भर करती है।

• कमोडिटी से जुड़े सकल-मार्जिन का दबाव।
• निर्यात पर भू-राजनीतिक प्रभाव।
• EHV संयंत्र के कमीशनिंग में देरी और इसके परिणामस्वरूप क्षमता विस्तार में टालमटोल।