Power Grid का तेज पूंजीगत व्यय और TBCB ऑर्डर पाइपलाइन आय की दृश्यता को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

8 अगस्त 2026 के अपने Q1 FY27 परिणाम अपडेट में, PL Research ने Power Grid Corporation of India (PWGR) पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर का मानना है कि स्वस्थ पूंजीगत व्यय निष्पादन, तेज पूंजीकरण, बेहतर होते ऑर्डर प्रवाह और बड़ी पारेषण बोली पाइपलाइन भविष्य की आय के प्रमुख सहारे हैं।

PL Research ने अनुमानित FY28 बुक वैल्यू के 2.7 गुना पर शेयर का मूल्यांकन करते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 346 से घटाकर Rs 331 कर दिया। रिपोर्ट में करीब 4 प्रतिशत की आकर्षक लाभांश प्रतिफल पर भी प्रकाश डाला गया है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Power Grid के समेकित Q1 FY27 नतीजे PL Research और बाजार की उम्मीदों से कम रहे। राजस्व साल-दर-साल 3 प्रतिशत बढ़कर Rs 11,497 करोड़ रहा, लेकिन यह PL Research के अनुमान से 5 प्रतिशत और बाजार के अनुमान से 8 प्रतिशत कम था। EBITDA साल-दर-साल 4 प्रतिशत बढ़कर Rs 9,537 करोड़ रहा, जो PL Research और बाजार के अनुमान से क्रमशः 3 प्रतिशत और 9 प्रतिशत कम था। अन्य खर्च कम होने से EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 120 बेसिस पॉइंट बढ़कर 82.9 प्रतिशत हो गया।

PAT वृद्धि का दिखने वाला अभाव Q1 FY26 में Rs 230 करोड़ के एकमुश्त लाभ को दर्शाता था। प्रबंधन के अनुसार, इस लाभ के समायोजन के बाद Q1 FY27 PAT वृद्धि साल-दर-साल करीब 6 प्रतिशत थी।

नियामकीय प्रभाव और निष्पादन रुझान

PL Research ने तिमाही की कमजोरी को परिचालन के बजाय नियामकीय बताया है। लगभग 12-वर्षीय टैरिफ कर्व को पार कर चुकी परिसंपत्तियों पर करीब Rs 330 करोड़ के मूल्यह्रास और कम अंतरिम CERC ब्याज के Rs 230 करोड़ सहित करीब Rs 560 करोड़ के प्रतिकूल प्रभाव ने नई चालू परिसंपत्तियों से मिले करीब Rs 790 करोड़ के राजस्व को संतुलित कर दिया।

सिस्टम उपलब्धता 99.80 प्रतिशत और प्राप्य दिवस 19.4 से सुधरकर 12.1 रहने के साथ परिचालन संकेतक मजबूत रहे। Q1 FY27 पूंजीगत व्यय Rs 7,770 करोड़ था, जो साल-दर-साल 11 प्रतिशत बढ़ा, जबकि पूंजीकरण साल-दर-साल करीब 3.1 गुना बढ़कर Rs 5,280 करोड़ हो गया।

Q1 का पूंजीगत व्यय और पूंजीकरण प्रबंधन के FY27 मार्गदर्शन, Rs 37,000 करोड़ पूंजीगत व्यय और Rs 30,000 करोड़ पूंजीकरण, का क्रमशः 21 प्रतिशत और 18 प्रतिशत था। प्रबंधन ने FY27 पूंजीकरण मार्गदर्शन में संभावित बढ़ोतरी का संकेत दिया, हालांकि PL Research को Q3 FY27 नतीजों के बाद ही स्पष्टता की उम्मीद है।

ऑर्डर गति और पारेषण पाइपलाइन

ऑर्डर गति में उल्लेखनीय सुधार हुआ। Q1 FY27 में नए ऑर्डर प्रवाह Rs 10,500 करोड़ रहे, जबकि Q4 FY26 में Leh HVDC परियोजना हटाए जाने के बाद FY26 में यह शून्य था।

हाथ में काम करीब Rs 1.75 लाख करोड़ का था, जिसमें 83 प्रतिशत TBCB और 14 प्रतिशत RTM था। इससे चार वर्ष से अधिक के पूंजीकरण की दृश्यता मिलती है। बोली पाइपलाइन Rs 1.19 लाख करोड़ से अधिक थी, जिसमें बोली के तहत Rs 73,900 करोड़ शामिल थे, जिनमें करीब 80 प्रतिशत ISTS था, और Rs 45,600 करोड़ अभी जारी होने थे।

प्रबंधन ने CEA 900+ GW योजना, Brahmaputra जलविद्युत परियोजनाओं, डेटा-सेंटर मांग और हरित-हाइड्रोजन मांग के समर्थन से Rs 15 लाख करोड़ से अधिक के दीर्घकालिक अवसर को दोहराया।

TBCB स्थिति और उभरते अवसर

Power Grid ने FY27-से-अब तक बोली लगाए गए 19 में से 6 प्रोजेक्ट जीते, जो वार्षिक Rs 2,200 करोड़ से अधिक के टैरिफ का प्रतिनिधित्व करते हैं, और इसका संचयी ISTS टैरिफ हिस्सा करीब 47 प्रतिशत था। कंपनी ने भारत की पहली TBCB सिंक्रोनस कंडेनसर योजना, Fatehgarh-II, भी हासिल की।

परिचालन TBCB इक्विटी साल-दर-साल दोगुनी होकर Rs 9,970 करोड़ हो गई, जबकि Rs 3,410 करोड़ की अन्य परियोजनाएं निर्माणाधीन हैं। इन परिसंपत्तियों को मूल कंपनी के कर्ज के बिना पूरी तरह इक्विटी से वित्तपोषित किया गया है।

पारेषण डेवलपर्स को भंडारण का स्वामित्व देने वाला CERC संशोधन विनियमित बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणाली (BESS) का संभावित अवसर बनाता है। Power Grid ने इस अवसर के संबंध में याचिकाएं दायर की हैं।

आय दृष्टिकोण और प्रमुख कारक

TBCB परियोजनाओं से कम इक्विटी प्रतिफल को शामिल करने के लिए PL Research ने FY27E और FY28E EPS अनुमान क्रमशः 0.6 प्रतिशत और 1.1 प्रतिशत घटाए।

निवेश तर्क के लिए प्रासंगिक कारकों में नियामकीय आय और टैरिफ-संबंधी प्रभाव, पूंजीगत व्यय और पूंजीकरण योजनाओं का निष्पादन, TBCB इक्विटी प्रतिफल और पारेषण बोली पाइपलाइन का ऑर्डर में रूपांतरण शामिल है।