रैडिको खेतान का प्रीमियमीकरण और लक्जरी पोर्टफोलियो मार्जिन विस्तार के परिदृश्य को बढ़ावा देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

अपनी 12 अक्टूबर, 2026 की रिपोर्ट में, ICICI सिक्योरिटीज ने रैडिको खेतान लिमिटेड पर BUY की सिफारिश की है। यह निवेश तर्क भारतीय स्पिरिट्स बाजार में प्रीमियमीकरण से लाभ उठाने की कंपनी की क्षमता पर आधारित है, जिसे प्रीमियम और उससे ऊपर (P&A) ब्रांडों की गति, लक्जरी उत्पादों में विस्तार, मार्जिन में संरचनात्मक सुधार और बैलेंस शीट कर्ज घटाने का समर्थन प्राप्त है।

रैडिको खेतान एक भारतीय निर्मित विदेशी शराब निर्माता है, जिसके पास आठ मिलियनेयर ब्रांड और प्रति वर्ष 323 मिलियन लीटर की उत्पादन क्षमता है।

प्रीमियमीकरण और ब्रांड गति

रैडिको खेतान का P&A पोर्टफोलियो FY23 से FY26 के दौरान 27 per cent CAGR से बढ़कर Rs 3,063 करोड़ हो गया, जबकि P&A वॉल्यूम 21 per cent CAGR से बढ़कर 16.7 मिलियन केस हो गया। ICICI सिक्योरिटीज इस वृद्धि का श्रेय ब्रांड निर्माण, उत्पाद नवाचार और टकीला सहित लॉन्च, साथ ही प्रीमियम स्पिरिट्स के लिए बढ़ती उपभोक्ता पसंद और बढ़ती कॉकटेल संस्कृति को देती है।

मैजिक मोमेंट्स वोडका एक प्रमुख वृद्धि चालक बना हुआ है। FY25 में 7.1 मिलियन केस की तुलना में FY26 में इसकी 60 per cent बाजार हिस्सेदारी थी और इसकी बिक्री 8 मिलियन केस से अधिक रही। लगभग 3.3 मिलियन केस का इसका Q1 FY27 वॉल्यूम ब्रांड का अब तक का सर्वाधिक तिमाही स्तर था और यह FY26 वॉल्यूम का लगभग 41 per cent था। पिछले एक वर्ष में भारतीय स्पिरिट्स बाजार में वोडका श्रेणी की हिस्सेदारी 4.6 per cent से बढ़कर 6 per cent हो गई।

प्रबंधन ने FY27 के लिए P&A वॉल्यूम वृद्धि मार्गदर्शन 20 per cent से बढ़ाकर 25 per cent कर दिया। ICICI सिक्योरिटीज का अनुमान है कि रैडिको खेतान का राजस्व FY26 से FY29E के बीच 16 per cent CAGR से बढ़ेगा।

लक्जरी पोर्टफोलियो और अंतरराष्ट्रीय विस्तार

FY26 में लगभग Rs 475 करोड़ के राजस्व के बाद, प्रबंधन ने FY27 में लक्जरी पोर्टफोलियो राजस्व में लगभग 25 per cent वृद्धि का मार्गदर्शन दिया है। प्रमुख लक्जरी ब्रांड रैम्पुर, रॉयल रणथंभौर, जैसलमेर जिन और संगम वर्ल्ड माल्ट हैं।

रैडिको खेतान की 65 से अधिक वैश्विक ड्यूटी-फ्री लोकेशनों में मौजूदगी है और उसका लक्ष्य 100 से अधिक लोकेशनों तक पहुंचना है। कंपनी ने हाल ही में यूके के चार प्रमुख हवाई अड्डों में विस्तार किया है।

मार्जिन विस्तार और परिचालन परिदृश्य

ICICI सिक्योरिटीज को उम्मीद है कि उत्पाद मिश्रण से मार्जिन में निरंतर सुधार होगा। P&A मिश्रण के 37.4 per cent से बढ़कर 45.6 per cent होने, ऑपरेटिंग लीवरेज और अनुशासित लागत प्रबंधन की मदद से रैडिको खेतान का EBITDA मार्जिन FY23 के 11.4 per cent से बढ़कर FY26 में 17 per cent हो गया।

प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में 20 per cent EBITDA मार्जिन हासिल करना है। ICICI सिक्योरिटीज को FY26 से FY29E के बीच EBITDA मार्जिन में लगभग 500 बेसिस पॉइंट्स के विस्तार की उम्मीद है, जिससे FY29E में मार्जिन 22 per cent हो जाएगा। ब्रोकर भारत-यूके FTA को भी एक संभावित अतिरिक्त सकारात्मक कारक मानता है, क्योंकि स्कॉच की कम कीमतें IMFL निर्माताओं के लिए इनपुट लागत कम कर सकती हैं।

वित्तीय परिदृश्य और कर्ज में कमी

रैडिको खेतान ने Q1 FY27 में Rs 138 करोड़ का कर्ज चुकाया और उसे Q2 FY27 तक शुद्ध कर्ज-मुक्त होने की उम्मीद है। कोई बड़ा क्षमता विस्तार नियोजित नहीं होने के कारण, प्रबंधन को Rs 150 करोड़ से Rs 170 करोड़ के वार्षिक रखरखाव कैपेक्स की उम्मीद है।

ICICI सिक्योरिटीज को उम्मीद है कि मुक्त नकदी प्रवाह सृजन, कम नियोजित पूंजी और बेहतर होती लाभप्रदता से FY29E तक RoE 23 per cent और RoCE 29 per cent तक पहुंचेंगे।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

ICICI सिक्योरिटीज ने मूल्यांकन को FY28 से FY29E के Rs 95.6 के औसत EPS पर आगे बढ़ाकर और 58 गुना मल्टीपल लागू करके Rs 5,550 का 12-महीने का लक्ष्य मूल्य तय किया है।

प्रमुख जोखिम

• राज्य की शराब नीति में बदलाव राजस्व को प्रभावित कर सकता है।
• इनपुट कीमतों में अस्थिरता लाभप्रदता को प्रभावित कर सकती है।