टाटा स्टील का लक्ष्य भारतीय विस्तार, मजबूत कीमतों और यूरोपीय पुनर्गठन से वृद्धि

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

18 मई, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, ICICI डायरेक्ट रिसर्च ने टाटा स्टील पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी और CMP Rs 210 की तुलना में अपने सम-ऑफ-द-पार्ट्स लक्ष्य मूल्य को संशोधित कर Rs 270 प्रति शेयर कर दिया। सकारात्मक दृष्टिकोण को मजबूत इस्पात कीमतों, अनुकूल घरेलू मांग, भारत में जारी क्षमता विस्तार और आयात-नियंत्रण उपायों तथा पुनर्गठन के प्रभावी होने पर यूरोपीय लाभप्रदता में सुधार की संभावना से समर्थन मिला है।

Q4FY26 समेकित प्रदर्शन

टाटा स्टील ने Q4FY26 में उच्च परिचालन आय, इस्पात मात्रा और लाभप्रदता के साथ स्वस्थ समेकित प्रदर्शन दर्ज किया। मार्च 2026 तक शुद्ध ऋण Rs 80,144 करोड़ था, जो EBITDA के मुकाबले शुद्ध ऋण के लगभग 2.3 गुना के बराबर है।

भारतीय परिचालन और क्षमता विस्तार

भारतीय परिचालन प्रदर्शन के प्रमुख चालक रहे। टाटा स्टील ने Q4FY26 में 6.2 MT की बिक्री की, जो वर्ष-दर-वर्ष 11% अधिक थी। मिश्रित प्राप्ति तिमाही-दर-तिमाही Rs 3,055 प्रति टन बढ़कर Rs 64,548 प्रति टन हो गई, जबकि भारतीय EBITDA प्रति टन तिमाही-दर-तिमाही लगभग Rs 2,570 सुधरकर Rs 15,952 प्रति टन हो गया। उच्च स्पॉट इस्पात कीमतों से सुधार को सहायता मिली, हालांकि कोकिंग कोयले की लागत बढ़ी।

प्रबंधन को Q1FY27 में भारतीय शुद्ध बिक्री प्राप्ति के तिमाही-दर-तिमाही लगभग Rs 6,000 प्रति टन बढ़ने की उम्मीद है। हालांकि, कोकिंग कोयले की कीमतों में लगभग US$15 प्रति टन वृद्धि की उम्मीद है, जबकि माल ढुलाई, लॉजिस्टिक्स और ऊर्जा लागत दबाव पैदा कर सकती हैं।

ICICI डायरेक्ट को FY26-FY28E के दौरान भारत की बिक्री मात्रा 7% CAGR से बढ़कर लगभग 26 MT होने की उम्मीद है। टाटा स्टील ने हाल ही में लुधियाना में 0.75 MTPA इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस चालू किया है, जिससे भारत में क्रूड स्टील क्षमता 27.4 MTPA हो गई है, और कंपनी का लक्ष्य 2030 तक लगभग 40 MTPA क्षमता हासिल करना है।

प्रमुख विस्तार और मूल्यवर्धन पहलों में शामिल हैं:

• 4.8 MTPA नीलाचल विस्तार, जिसके 2029 तक पूरा होने की उम्मीद है।
• मेरामंडली में 2.5 MTPA तैयार इस्पात विस्तार।
• लॉयड्स मेटल्स & एनर्जी के साथ प्रस्तावित गढ़चिरौली लौह-अयस्क हब और 6 MTPA ग्रीनफील्ड संयंत्र।
• ट्यूब, वायर, कलर-कोटेड स्टील, गैल्वनाइजिंग और कोल्ड रोलिंग में डाउनस्ट्रीम विस्तार।

प्रबंधन को कलिंगानगर में रैंप-अप के नेतृत्व में FY27 में कुल इस्पात मात्रा में 2 MT से अधिक वृद्धि की उम्मीद है।

यूरोपीय पुनर्गठन और लाभप्रदता परिदृश्य

यूरोप में, टाटा स्टील इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस की ओर संक्रमण के माध्यम से अपने परिचालनों का पुनर्गठन कर रही है। यूके परियोजना की क्षमता 3.2 MTPA है और इसे सरकारी समर्थन प्राप्त है। नीदरलैंड्स में, कंपनी 2030 तक एक ब्लास्ट फर्नेस को डायरेक्ट रिड्यूस्ड आयरन और इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस विन्यास से बदलने की योजना बना रही है।

Q4FY26 में नीदरलैंड्स का EBITDA Euro 58 million था, जबकि यूके का EBITDA घाटा घटकर Pound 48 million रह गया। प्रबंधन को बेहतर मूल्य निर्धारण और नीतिगत समर्थन से यूके कारोबार के धीरे-धीरे EBITDA ब्रेकईवन की ओर बढ़ने की उम्मीद है।

यूरोपीय परिदृश्य के जोखिमों में नीदरलैंड्स में पर्यावरणीय और नियामकीय चुनौतियां शामिल हैं। उत्सर्जन सीमा से अधिक होने के बाद डायरेक्ट स्ट्रिप प्रोडक्शन सुविधा को अस्थायी रूप से बंद कर दिया गया था। यूके में जारी घाटे भी चिंता का विषय बने हुए हैं।

लागत बचत और आय अनुमान

टाटा स्टील ने FY26 में लगभग Rs 10,868 करोड़ की लागत बचत हासिल की और FY27 में लगभग Rs 7,140 करोड़ का लक्ष्य रखा है। ICICI डायरेक्ट को FY25-FY28E के दौरान समेकित EBITDA के 25% CAGR से बढ़ने का अनुमान है।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

लक्ष्य मूल्यांकन भारतीय परिचालनों पर FY28E EV/EBITDA के 7.5 गुना और यूरोपीय परिचालनों पर 4 गुना के गुणक लागू करता है।

ICICI डायरेक्ट द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम हैं:

• घरेलू इस्पात प्राप्तियों में तेज गिरावट।
• यूरोपीय परिचालनों में नियामकीय चुनौतियां।