मजबूत घरेलू मूल्य निर्धारण से टाटा स्टील को लाभ, जबकि यूरोप आय के लिए प्रमुख निगरानी बिंदु बना हुआ है

निवेश दृष्टिकोण

मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने अपनी 21 सितंबर, 2026 की रिपोर्ट में टाटा स्टील पर अपनी BUY रेटिंग दोहराई। यह दृष्टिकोण अनुकूल घरेलू स्टील कीमतों, भारतीय मांग के मजबूत बने रहने और जारी क्षमता विस्तार से समर्थित है।

ब्रोकर को मौसमी रूप से कमजोर अवधि के बावजूद Q2 FY27 में टाटा स्टील के भारतीय परिचालनों से मजबूत आय की उम्मीद है। उसका मानना है कि यदि टाटा स्टील यूरोप स्थिर होता है और उसमें सुधार आता है, तो आय और री-रेटिंग का अवसर बन सकता है, हालांकि यूरोप एक महत्वपूर्ण निगरानी बिंदु बना हुआ है।

घरेलू स्टील मूल्य निर्धारण और मांग

सितंबर 2026 में घरेलू HRC की कीमतें महीने-दर-महीने 7 प्रतिशत बढ़कर चार साल के उच्च स्तर Rs 62,000 प्रति टन पर पहुंच गईं। रीबार की कीमतें जून 2026 के Rs 48,850 प्रति टन से सुधरकर Rs 56,800 प्रति टन हो गईं।

मोतिलाल ओसवाल ने कीमतों की मजबूती का श्रेय रखरखाव बंदियों के कारण चैनल में कम इन्वेंटरी, अप्रैल से मई 2026 की तुलना में जुलाई से अगस्त 2026 के दौरान बेहतर खपत और बढ़ती इनपुट लागतों को दिया है। भारत ने जुलाई से अगस्त 2026 के दौरान लगभग 27.5 मिलियन टन तैयार स्टील का उत्पादन किया और लगभग 28.7 मिलियन टन की खपत की। उत्पादन की तुलना में खपत की तेज वृद्धि ने घरेलू स्टील बाजार को अपेक्षाकृत तंग बनाए रखा है।

हालांकि, ब्रोकर ने चेतावनी दी है कि अधिक कोकिंग कोल, लौह अयस्क और पेलेट लागत H2 FY27 में अधिक स्पष्ट होगी, जिससे मार्जिन की स्थिरता के लिए उद्योग में मूल्य निर्धारण अनुशासन महत्वपूर्ण हो जाएगा। प्रीमियम ऑस्ट्रेलियाई कोकिंग कोल जून 2026 के US$260 प्रति टन से बढ़कर US$300 प्रति टन हो गया।

क्षमता विस्तार

टाटा स्टील ने FY26 में 27.4 मिलियन टन प्रति वर्ष से FY31 तक 40 मिलियन टन प्रति वर्ष की क्षमता विस्तार योजना की घोषणा की है, जिसमें वार्षिक पूंजीगत व्यय लगभग Rs 16,000 करोड़ होगा।

• कलिंगानगर चरण III: क्षमता को 8 मिलियन टन प्रति वर्ष से बढ़ाकर 13 मिलियन टन प्रति वर्ष करने का लक्ष्य है, जिसमें 5 मिलियन टन प्रति वर्ष का चरण II विस्तार शामिल है, जिसे बढ़ाया जा रहा है।
• NINL: क्षमता को 4.8 मिलियन टन प्रति वर्ष बढ़ाकर 6.2 मिलियन टन प्रति वर्ष किया जा रहा है, जिसमें लगभग 10 मिलियन टन प्रति वर्ष की संभावना है।
• समयसीमा: बोर्ड की मंजूरी मिल चुकी है और अपेक्षित समयसीमा 48 महीने है।

यूरोपीय परिचालन और प्रमुख जोखिम

यूरोपीय परिचालन निवेश तर्क के लिए प्रमुख जोखिम बने हुए हैं। टाटा स्टील नीदरलैंड्स ने खतरनाक Chromium-6 उत्सर्जन के बाद अप्रैल 2026 में अपना डायरेक्ट शीट प्लांट बंद कर दिया, जिसके परिणामस्वरूप बाहरी HRC सोर्सिंग, कम वॉल्यूम, अधिक लागत और कमजोर मार्जिन रहे।

प्लांट को 5 अगस्त से चार सप्ताह के परीक्षण की मंजूरी मिली, जबकि आगे का परिचालन सहायक आंकड़ों पर निर्भर है। टाटा स्टील नीदरलैंड्स ने नियमन, सरकारी फंडिंग और CBAM, सुरक्षा उपायों तथा ETS गतिशीलता सहित बाजार समर्थन पर स्पष्टता मिलने तक अपनी DRI और EAF डीकार्बोनाइजेशन परियोजना को रोक दिया है।

टाटा स्टील UK संशोधित सुरक्षा उपायों और लागत नियंत्रण के जरिए सुधार कर रही है, जिसमें EBITDA घाटा Q4 FY26 के Rs 590 करोड़ और Q1 FY26 के Rs 470 करोड़ से घटकर Rs 340 करोड़ रह गया है।

वित्तीय परिदृश्य

मोतिलाल ओसवाल के समेकित वित्तीय अनुमान निम्नलिखित हैं:

ब्रोकर ने FY28E में 34.7 मिलियन टन के समेकित वॉल्यूम और Rs 12,667 प्रति टन के EBITDA का अनुमान लगाया है। FY26 में शुद्ध ऋण Rs 82,300 करोड़ था, जिसमें Rs 10,000 करोड़ की नकदी शामिल थी, जो EBITDA के मुकाबले 2.4 गुना शुद्ध ऋण के बराबर है। मोतिलाल ओसवाल को FY27E में EBITDA के मुकाबले शुद्ध ऋण 1.9 गुना और FY28E में 1.6 गुना तक सुधरने की उम्मीद है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

Rs 183 के CMP पर, टाटा स्टील FY28E EV से EBITDA के 6.8 गुना और FY28E प्राइस टू बुक के 1.8 गुना पर कारोबार कर रहा था। मोतिलाल ओसवाल का Rs 220 का लक्ष्य मूल्य FY28E का उपयोग करते हुए सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है।

मूल्यांकन से Rs 3,50,100 करोड़ का एंटरप्राइज वैल्यू, Rs 70,600 करोड़ का शुद्ध ऋण घटाने के बाद, और Rs 2,79,500 करोड़ का इक्विटी मूल्य निकलता है।