टेक महिंद्रा की सौदा गति और मार्जिन लाभ से FY27 वृद्धि दृष्टिकोण मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

टेक महिंद्रा पर प्रभुदास लीलाधर के 16 अक्टूबर, 2026 के Q2 FY27 परिणाम अपडेट में तिमाही को मजबूत निष्पादन वाला बताया गया, जिसने एक निर्धारित मील का पत्थर हासिल किया। ब्रोकर ने अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य को Rs 1,900 से बढ़ाकर Rs 1,910 कर दिया।

सकारात्मक दृष्टिकोण राजस्व और मार्जिन के अनुमान से बेहतर रहने, सौदों की निरंतर गति, वृद्धि की दृश्यता में सुधार और प्रोजेक्ट फोर्टियस बचत तथा परिचालन लीवरेज से समर्थित जारी मार्जिन रिकवरी पर आधारित है। लक्ष्य मूल्य अपरिवर्तित 20 गुना मूल्य-से-आय गुणक पर आधारित है।

Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

टेक महिंद्रा ने Q2 FY27 में IT सेवाओं से US$1.69 billion का राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 2.4 per cent और US डॉलर के संदर्भ में 2.0 per cent बढ़ा। यह प्रभुदास लीलाधर के 1.2 per cent स्थिर-मुद्रा वृद्धि अनुमान और 1.5 per cent के आम सहमति अनुमानों से अधिक रहा। कुल राजस्व Rs 16,180 crore रहा, जो साल-दर-साल 15.6 per cent बढ़ा।

Q1 में एक बड़े यूरोपीय ऑटोमोटिव कार्यक्रम के तेज निष्पादन के बाद मैन्युफैक्चरिंग में गिरावट आई। Q2 FY27 में EBIT मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही 40 आधार अंक बढ़कर 14.8 per cent हो गया, जो ब्रोकर और आम सहमति दोनों के 14.4 per cent अनुमान से अधिक रहा। मजबूत वॉल्यूम वृद्धि और प्रोजेक्ट फोर्टियस की बचत ने वेतन वृद्धि के प्रभाव को पूरी तरह से पाट दिया। EBITDA मार्जिन 17.8 per cent रहा, जबकि रिपोर्ट किया गया कर-पश्चात लाभ लगभग Rs 1,600 crore रहा, जो ब्रोकर के Rs 1,800 crore के अनुमान से कम था।

परिचालन संकेतकों में सुधार हुआ, जिसमें शुद्ध कर्मचारी वृद्धि 5,446 रही, प्रशिक्षुओं को छोड़कर उपयोगिता तिमाही-दर-तिमाही 190 आधार अंक बढ़कर 88.9 per cent हो गई और पिछले बारह महीनों का एट्रिशन 10 आधार अंक घटकर 11.7 per cent हो गया। टेक महिंद्रा ने Rs 15 प्रति शेयर के अंतरिम लाभांश और 1:1 बोनस इक्विटी शेयर जारी करने की भी घोषणा की।

सौदों की गति और वृद्धि की दृश्यता

राजस्व की दृश्यता के लिए सौदों की जीत प्रमुख सहारा बनी रही। Q2 FY27 में नए सौदों का कुल अनुबंध मूल्य US$1.023 billion रहा, जो US$1 billion से अधिक की जीत वाली लगातार चौथी तिमाही थी। पिछले बारह महीनों में सौदों की जीत US$4.27 billion तक पहुंच गई, जो साल-दर-साल 34.8 per cent अधिक है।

प्रबंधन ने दोहराया कि ऑर्डर बुक और समय पर सौदों के रैंप-अप के समर्थन से टेक महिंद्रा को FY27E में प्रतिस्पर्धियों के औसत से तेज बढ़ना चाहिए। प्रबंधन ने AI-नेतृत्व वाले परिचालन परिवर्तन, फाइबर और नेटवर्क आधुनिकीकरण, B2B प्लेटफॉर्म आधुनिकीकरण और AI-नेतृत्व वाली उत्पाद इंजीनियरिंग में अवसरों पर प्रकाश डाला।

हेलिक्स निवेश पायलट चरण से बड़े कोर-प्रोसेस कार्यान्वयनों की ओर बढ़ रहे हैं। 24,000 से अधिक सहयोगियों को AI उत्पादकता उपकरणों पर, 4,500 से अधिक को एजेंट प्लेटफॉर्म पर अपस्किल किया गया है और लगभग 48,000 के पास AI प्रमाणपत्र हैं।

ब्रोकर के पूर्वानुमान संशोधन और मार्जिन दृष्टिकोण

प्रभुदास लीलाधर ने अपने FY27E और FY28E स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि अनुमानों को क्रमशः 6.0 per cent और 5.4 per cent से बढ़ाकर 7.0 per cent और 5.8 per cent कर दिया, जबकि FY29E वृद्धि अनुमान बरकरार रखा। इसने FY27E EBIT मार्जिन को 14.8 per cent से बढ़ाकर 15.0 per cent कर दिया।

ब्रोकर को उम्मीद है कि FY27 की दूसरी छमाही में वेतन वृद्धि के प्रभाव टेक महिंद्रा के पीछे रह जाएंगे, जिससे प्रोजेक्ट फोर्टियस और परिचालन लीवरेज को मार्जिन समर्थन देने का अवसर मिलेगा। AI क्षमताओं और प्रतिभा में निरंतर निवेश इन लाभों को आंशिक रूप से कम करेगा।

प्रमुख जोखिम

• यूरोपीय ऑटोमोटिव कार्यक्रम का निरंतर सामान्यीकरण Q3 FY27 में मैन्युफैक्चरिंग राजस्व को प्रभावित कर सकता है।
• कॉमविवा की मौसमी प्रवृत्ति जोखिम बनी हुई है।