जूडियो विस्तार और तेज होते स्टार विस्तार से Trent वृद्धि परिदृश्य को समर्थन
Trent Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने Trent पर अपनी खरीदें रेटिंग को Rs 3,500 के अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य के साथ दोहराया है, जबकि CMP Rs 3,143 है। ब्रोकर का मानना है कि Trent दीर्घकालिक, बहु-प्रारूप रिटेल वृद्धि अवसर के अभी शुरुआती चरण में है। भारत के फैशन और लाइफस्टाइल रिटेल बाजार में इसकी अनुमानित बाजार हिस्सेदारी केवल लगभग 2 प्रतिशत है।
2023 में अपने 10x राजस्व और अनुरूप लाभप्रदता लक्ष्य तय करने के बाद से, Trent ने 2.5x से अधिक राजस्व वृद्धि और 3x से अधिक लाभ वृद्धि दर्ज की है। प्रबंधन ने संकेत दिया कि यह प्रदर्शन उसके रोडमैप से आगे है।
लक्ष्य मूल्य वेस्टसाइड और जूडियो के लिए 45x FY28E EV/pre-IND AS EBITDA, स्टार संयुक्त उद्यम के लिए 2.5x EV/sales और जारा संयुक्त उद्यम के लिए लगभग 2x EV/EBITDA का उपयोग करते हुए सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है। आगे की री-रेटिंग निरंतर राजस्व-वृद्धि त्वरण और संबंधित आय उन्नयन पर निर्भर करती है।
वेस्टसाइड विस्तार और ऑनलाइन वृद्धि
FY26 के अंत में वेस्टसाइड के 97 शहरों में 300 स्टोर थे, जिसमें 52 शुद्ध जोड़ और 11 नए शहरों में प्रवेश शामिल था। प्रबंधन सालाना लगभग 50 जोड़ का लक्ष्य रख रहा है और लगभग 700 स्टोर के दीर्घकालिक अवसर को देखता है। मोतीलाल ओसवाल अधिक सतर्क दृष्टिकोण अपनाते हुए FY27E और FY28E में सालाना 35-40 शुद्ध जोड़ का अनुमान लगाता है।
वेस्टसाइड का 100 प्रतिशत अपने-ब्रांड मॉडल, उत्पादों का तेज नवीनीकरण और 80 प्रतिशत से अधिक घरेलू सोर्सिंग उत्पाद भिन्नता और मूल्य निर्धारण क्षमता को समर्थन देते हैं। FY26 में ऑनलाइन बिक्री साल-दर-साल 32 प्रतिशत बढ़ी। ई-कॉमर्स का प्रारूप राजस्व में लगभग 6 प्रतिशत योगदान रहा, जिसे चेयरमैन ने Rs 3,000 करोड़ आंका।
जूडियो प्रमुख वृद्धि आधार बना हुआ है
FY26 के अंत में जूडियो के 313 शहरों में 963 स्टोर थे, जिनमें UAE में छह स्टोर शामिल हैं। इसके बाद 198 शुद्ध जोड़ और 78 नए शहरों में प्रवेश हुआ। प्रबंधन लगभग 5,000 जूडियो स्टोर की मध्यम से दीर्घकालिक क्षमता देखता है और सालाना 200-250 जोड़ का लक्ष्य रखता है। उत्तर प्रदेश, छत्तीसगढ़, झारखंड, ओडिशा और पश्चिम बंगाल को प्रमुख अवसरों के रूप में पहचाना गया है।
मोतीलाल ओसवाल FY27E और FY28E दोनों में 200-210 जूडियो जोड़ का अनुमान लगाता है। FY26 में समान-स्टोर वृद्धि धीमी हुई क्योंकि नए स्टोर अधिक राजस्व आधार से शुरू हुए और कुछ माइक्रो-मार्केट में घनत्व बढ़ा। फिर भी, Trent शुरुआती दोहरे अंकों की समान-स्टोर वृद्धि का लक्ष्य बनाए रखता है।
जूडियो का UAE कारोबार हाल के उन महीनों को छोड़कर लाभदायक है जो युद्ध से प्रभावित रहे। प्रबंधन व्यापक अंतरराष्ट्रीय विस्तार से पहले विदेशी उत्पाद मिश्रण को परिष्कृत करने की योजना बना रहा है।
| प्रारूप | FY26 स्टोर आधार | FY26 शुद्ध जोड़ | प्रबंधन अवसर / लक्ष्य | मोतीलाल ओसवाल FY27E-FY28E अनुमान |
|---|---|---|---|---|
| वेस्टसाइड | 97 शहरों में 300 स्टोर | 52 | सालाना लगभग 50 जोड़; लगभग 700 स्टोर का दीर्घकालिक अवसर | सालाना 35-40 शुद्ध जोड़ |
| जूडियो | 313 शहरों में 963 स्टोर, जिनमें UAE में छह शामिल हैं | 198 | सालाना 200-250 जोड़; मध्यम से दीर्घकाल में लगभग 5,000 स्टोर की क्षमता | सालाना 200-210 जोड़ |
| स्टार | 11 शहरों में 84 स्टोर | FY25 और FY26 में 6-12 शुद्ध उद्घाटन | सालाना 25-40 जोड़ | सालाना 15-20 जोड़ |
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
स्टार: खाद्य और किराना में बड़ा अवसर
भारत के रिटेल बाजार में खाद्य और किराना की हिस्सेदारी लगभग 65 प्रतिशत होने के बावजूद, 11 शहरों में 84 स्टोर के साथ स्टार एक बड़ा अप्रयुक्त अवसर बना हुआ है। Trent नेटवर्क को पुनर्गठित कर रहा है और इस प्रक्रिया के FY27 तक पूरा होने की उम्मीद है। पुनर्गठित स्टोर पुराने स्टोरों की तुलना में लगभग दो से तीन गुना थ्रूपुट उत्पन्न कर रहे हैं।
स्टार की प्रतिस्पर्धी ताकत में 73 प्रतिशत प्राइवेट-लेबल बिक्री मिश्रण, सप्लाई-चेन निवेश और प्रत्यक्ष सोर्सिंग शामिल हैं। प्रबंधन को स्टोर जोड़ बढ़कर सालाना 25-40 होने की उम्मीद है, जबकि FY25 और FY26 में 6-12 शुद्ध उद्घाटन हुए थे। मोतीलाल ओसवाल FY27E और FY28E में सालाना 15-20 जोड़ मानता है।
आगामी Rs 2,500 करोड़ की फंड जुटाने की योजना का उद्देश्य स्टार के लिए गोदामों, IT, कृत्रिम बुद्धिमत्ता तैनाती और चुनिंदा रियल-एस्टेट अधिग्रहण को समर्थन देना है।
वृद्धि में सुधार और वित्तीय दृष्टिकोण
मोतीलाल ओसवाल का कहना है कि कई तिमाहियों की मंदी के बाद Trent में Q4 FY26 में वृद्धि में सुधार देखा गया। चैनल जांच से संकेत मिलता है कि कैनिबलाइज हुए स्टोरों में बिक्री गिरावट कम हुई है और समान-स्टोर वृद्धि में सुधार जारी है।
फिर भी, ब्रोकर FY27 में स्टोर उत्पादकता पर दबाव का संकेत देता है, क्योंकि टियर-2-प्लस स्टोरों की शुरुआती उत्पादकता आमतौर पर कम होती है और उन्हें मेट्रो तथा टियर-1 स्थानों के स्टोरों की तुलना में परिपक्व होने में अधिक समय लगता है। मार्जिन विस्तार मुख्यतः समान-स्टोर वृद्धि में सुधार पर निर्भर रहने की उम्मीद है, हालांकि लागत नियंत्रण ने FY26 में स्वस्थ लाभप्रदता को समर्थन दिया।
मोतीलाल ओसवाल ने FY26-FY28E में समेकित राजस्व में 21 प्रतिशत, pre-IND AS EBITDA में 19 प्रतिशत और समायोजित PAT में 17 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है।
| मापदंड | FY26-FY28E CAGR |
|---|---|
| समेकित राजस्व | 21% |
| Pre-IND AS EBITDA | 19% |
| समायोजित PAT | 17% |
उभरते प्रारूप और क्रियान्वयन संबंधी विचार
बर्न्ट टोस्ट, सामोह और POME सहित उभरते प्रारूप अभी इनक्यूबेशन चरण में हैं। पूंजी निवेश आक्रामक विस्तार के बजाय ग्राहक स्वीकृति और यूनिट इकोनॉमिक्स से जुड़ा होगा।
क्रियान्वयन का प्रमुख विचार नए टियर-2-प्लस स्टोरों के परिपक्व होने और समान-स्टोर वृद्धि के सुधार की गति है। आगे के मूल्यांकन री-रेटिंग के लिए निरंतर राजस्व-वृद्धि त्वरण और उससे होने वाले आय उन्नयन आवश्यक हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
