यूनिमेक एयरोस्पेस का Q4 EBITDA अनुमान से बेहतर, FY27 टूलिंग और PCA वृद्धि परिदृश्य को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य निवेश तर्क

आनंद राठी रिसर्च ने यूनिमेक एयरोस्पेस पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, क्योंकि Q4 FY26 में कंपनी का प्रदर्शन राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT के मामले में उसके अनुमानों से बेहतर रहा। ब्रोकर का मानना है कि कंपनी एयरोस्पेस एवं रक्षा, ऊर्जा और सेमीकंडक्टर उपकरण क्षेत्रों में बहु-वर्षीय अवसरों से लाभ उठाने की स्थिति में है।

मुख्य निवेश तर्क टैरिफ में नरमी के बाद एयरो-टूलिंग में सुधार, प्रिसीजन कंपोनेंट्स और असेंबलीज (PCA) राजस्व में तेजी, परमाणु ऑर्डरों के निष्पादन और होबेल बेलोज अधिग्रहण से योगदान पर आधारित है।

Q4 FY26 वित्तीय प्रदर्शन

यूनिमेक एयरोस्पेस ने Q4 FY26 में Rs818 million का अपना अब तक का सर्वाधिक तिमाही राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 19.6 per cent की वृद्धि दर्शाता है और आनंद राठी के अनुमान से 1.9 per cent अधिक है। बेहतर उत्पाद मिश्रण के समर्थन से सकल मार्जिन साल-दर-साल 606 आधार अंक बढ़कर 73.4 per cent हो गया।

मूल्यह्रास में 81.7 per cent की वृद्धि और वित्तीय लागत में 971 per cent की बढ़ोतरी के कारण समायोजित PAT साल-दर-साल 10 per cent घट गया। वित्तीय लागत में मुद्रा के तेज अवमूल्यन से हुई लगभग Rs96 million की विदेशी मुद्रा हानि शामिल थी।

एयरो-टूलिंग और ऑर्डर बुक परिदृश्य

प्रबंधन ने संकेत दिया कि वृद्धि का नेतृत्व एयरो-टूलिंग मांग के सामान्य होने, ग्राहकों द्वारा ऑर्डर देने में सुधार, PCA विस्तार, H2 FY27 में परमाणु ऑर्डर निष्पादन और होबेल बेलोज से योगदान द्वारा होना चाहिए।

मुख्य ऑर्डर बुक Rs2,070 million थी, जबकि होबेल बेलोज ने अतिरिक्त Rs1,070 million जोड़े। एयरो-टूलिंग ने Q4 FY26 और FY26 के राजस्व में लगभग 90 per cent का योगदान दिया, जो कंपनी के एयरोस्पेस पर केंद्रित होने को दर्शाता है। इसकी एयरो-टूलिंग ऑर्डर बुक Rs1,000 million से अधिक थी, जो चार से छह महीनों की निष्पादन दृश्यता प्रदान करती है।

यूनिमेक 18 एयरोस्पेस ग्राहकों को सेवाएं देता है और LEAP, प्रैट एंड व्हिटनी तथा रोल्स-रॉयस इंजन कार्यक्रमों के लिए विशेष टूलिंग क्षमताएं रखता है। प्रबंधन को अमेरिकी बाजार में बेची जाने वाली टूलिंग और पुर्जों पर लगभग 5 per cent टैरिफ-साझाकरण को आगे भी वहन करने की उम्मीद है।

FTWZ को नियामकीय मंजूरियां मिल गई हैं और यह परिचालन शुरू करने के करीब है। प्रबंधन को उम्मीद है कि यह सुविधा ग्राहक जुड़ाव, अंतिम बाजारों के निकट इन्वेंटरी भंडारण और अमेरिका के बाहर तेज आपूर्ति में सहायता करेगी।

PCA और परमाणु अवसर

PCA ने FY26 राजस्व में लगभग 10 per cent, या करीब Rs240 million का योगदान दिया। यूनिमेक ने FY26 में 200 से अधिक फर्स्ट आर्टिकल अप्रूवल पूरे किए, और प्रबंधन FY27 में नई स्वीकृतियों को दोगुना करने का लक्ष्य रखता है, जिससे भविष्य की PCA वृद्धि को समर्थन मिलेगा।

कंपनी ने 10 से अधिक परमाणु उप-प्रणालियों और उप-असेंबलीज को योग्य ठहराया है तथा मुख्य रूप से तारापुर और मद्रास रिएक्टर परियोजनाओं के लिए Rs866 million EMMCR परमाणु ऑर्डर हासिल किया है। इस ऑर्डर के 12 से 18 महीनों में निष्पादित होने की उम्मीद है। आनंद राठी का अनुमान है कि FY26 से FY28E के बीच PCA राजस्व 151 per cent का CAGR दर्ज करेगा।

योग्य पोर्टफोलियो में 4,718 टूलिंग और प्रिसीजन-सबअसेंबली SKU तथा 1,205 प्रिसीजन-मशीन्ड-पार्ट SKU शामिल हैं। संयंत्र उपयोग लगभग 50 per cent है, जिससे अगले 30 से 36 महीनों में उत्पादकता सुधार की गुंजाइश बनी हुई है। कारोबार के विस्तार के साथ कार्यशील पूंजी दिवस मार्च 2026 के लगभग 120 से 125 दिनों से बढ़कर 150 से 160 दिन होने की उम्मीद है।

अधिग्रहण, संयुक्त उद्यम और नई पहलें

होबेल बेलोज

होबेल बेलोज का अधिग्रहण अप्रैल 2026 में किया गया था। यह अधिग्रहण मेटैलिक बेलोज, फ्लेक्सिबल ट्यूबिंग और इंजीनियर्ड असेंबलीज जोड़ता है तथा यूनिमेक को एकीकृत असेंबलीज और उप-प्रणालियों की दिशा में आगे बढ़ाता है। AS9100 प्रमाणन में छह से नौ महीने लगने की उम्मीद है, जबकि एयरोस्पेस योग्यता में प्रमाणन के बाद अतिरिक्त दो से तीन वर्ष लगने की उम्मीद है।

कानू संयुक्त उद्यम और धेया इंजीनियरिंग

कानू संयुक्त उद्यम को सऊदी निवेश मंजूरी मिल गई है और सुविधा विकास, मशीनरी खरीद तथा नेतृत्व टीम की नियुक्ति पर प्रगति हो रही है।

धेया इंजीनियरिंग के DET-500 माइक्रो गैस टर्बाइन ने लगभग 90 per cent लोड पर सत्यापन पूरा कर लिया है। इसे एक टियर-I रक्षा आपूर्तिकर्ता से दो इंजनों का शुरुआती ऑर्डर मिला है, जिसकी योग्यता के अधीन लगभग 200 इंजनों तक विस्तार की संभावना है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

आनंद राठी ने अपने FY27E और FY28E अनुमानों को काफी हद तक अपरिवर्तित रखा है। उसका अनुमान है कि FY26 से FY28E के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT का CAGR क्रमशः 75.2 per cent, 83.4 per cent और 51.8 per cent रहेगा।

ब्रोकर ने यूनिमेक का मूल्यांकन 50 times FY28E EPS पर किया है और संशोधित लक्ष्य मूल्य Rs1,435 रखा है। एयरोस्पेस समकक्ष कंपनियों की तुलना में स्वस्थ मार्जिन, बेहतर एसेट टर्न्स और कम कार्यशील पूंजी इस मूल्यांकन को समर्थन देती है।

मुख्य जोखिम

• शीर्ष 10 ग्राहकों पर उच्च निर्भरता।
• परमाणु ऑफटेक में देरी, जिससे FY27E और FY28E की वृद्धि कमजोर हो सकती है।