कमजोर डील जीत और सीमित वृद्धि परिदृश्य ने विप्रो के मार्जिन में बेहतर प्रदर्शन को निष्प्रभावी किया

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर की 16 अक्टूबर, 2026 की विप्रो पर रिपोर्ट में HOLD रेटिंग बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य को Rs 154 से बढ़ाकर Rs 166 कर दिया गया है। ब्रोकर का मानना है कि Q2 FY27 का परिचालन प्रदर्शन अपेक्षा से बेहतर रहा, लेकिन बुकिंग में तेज गिरावट और विवेकाधीन IT खर्च पर दबाव बने रहने के कारण वृद्धि अभी भी मुश्किल बनी हुई है।

लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 के अनुमानित प्रति शेयर आय पर लागू 11 गुना मूल्य-से-आय गुणक पर आधारित है।

Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

विप्रो की Q2 FY27 IT सर्विसेज आय USD 2.61 billion रही, जो स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 0.1 per cent कम थी। यह प्रभुदास लीलाधर के 0.5 per cent गिरावट के अनुमान और आम सहमति के 0.7 per cent गिरावट के अनुमान से बेहतर रही। समेकित आय Rs 24,752.7 crore रही, जो तिमाही-दर-तिमाही 1.1 per cent और साल-दर-साल 9.1 per cent बढ़ी।

EBIT मार्जिन में सुधार परिचालन सुधारों और रुपये के मूल्यह्रास को दर्शाता है, जिसे निरंतर कारोबारी निवेश ने आंशिक रूप से संतुलित किया। समायोजित कर-पश्चात लाभ मुख्यतः अन्य आय कम होने के कारण ब्रोकर के अनुमान से कम रहा।

वर्टिकल्स और क्षेत्रों में असमान वृद्धि

Q2 FY27 में वर्टिकल्स के बीच वृद्धि असमान रही। स्थिर मुद्रा आधार पर, कंज्यूमर में तिमाही-दर-तिमाही 2.6 per cent की वृद्धि हुई, BFSI में 1.0 per cent और एनर्जी, मैन्युफैक्चरिंग एंड रिसोर्सेज में 1.1 per cent की वृद्धि हुई। टेक्नोलॉजी एंड कम्युनिकेशंस में 2.6 per cent की गिरावट आई, जबकि हेल्थ में 3.8 per cent की गिरावट हुई।

भौगोलिक आधार पर, अमेरिकाज 1 में 2.1 per cent की गिरावट आई, जबकि अमेरिकाज 2, यूरोप और APMEA में क्रमशः 0.9 per cent, 0.6 per cent और 3.1 per cent की वृद्धि हुई। प्रबंधन ने हेल्थकेयर की कमजोरी का कारण नीतिगत बदलावों और बड़े US पेयर्स पर मार्जिन दबाव को बताया, जिसके चलते AI ऑटोमेशन को प्राथमिकता देते हुए विवेकाधीन खर्च घटा है।

बुकिंग्स और निकट-अवधि वृद्धि परिदृश्य

बुकिंग्स प्रमुख चिंता का विषय रहीं। कुल अनुबंध मूल्य स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 22.9 per cent घटकर USD 2.6 billion रह गया, जो रिपोर्ट के इतिहास में सबसे निचला स्तर है। नौ बड़े सौदों का कुल अनुबंध मूल्य USD 674 million रहा, जो 58.6 per cent कम है।

प्रबंधन ने कहा कि दो सौदों का समापन Q3 FY27 तक टल गया और उसे उम्मीद है कि ये सौदे Q4 FY27 में संभावित आय वृद्धि का समर्थन करेंगे। पाइपलाइन मजबूत होने के कारण वह Q3 के सौदों के समापन को लेकर आशावादी बना हुआ है। हालांकि, स्थिर मुद्रा में Q3 FY27 के लिए तिमाही-दर-तिमाही माइनस 1.5 per cent से प्लस 0.5 per cent का आय मार्गदर्शन कमजोर बना हुआ है, जिसका एक कारण मौसमी फर्लो है।

प्रबंधन की प्राथमिकताएं और वृद्धि के अवसर

प्रबंधन AI-नेतृत्व वाले रूपांतरण, लीगेसी मॉडर्नाइजेशन और एजेंटिक AI को वृद्धि के अवसरों के रूप में देखता है। इसने यह भी दोहराया कि निम्नलिखित क्षेत्रों से मार्जिन में सुधार हो सकता है:

• ऑटोमेशन और AI-नेतृत्व वाली उत्पादकता
• परिचालन दक्षताएं
• बेंच का अधिक उपयोग
• पिरामिड पुनर्गठन
• परियोजनाओं में एजेंटों का अधिक उपयोग

विप्रो AI-नेटिव व्यवसायों में निवेश जारी रखे हुए है। प्रभुदास लीलाधर का कहना है कि विवेकाधीन मांग में कमजोरी पारंपरिक IT खर्च पर दबाव बनाए हुए है।

अनुमान और प्रमुख जोखिम

Q2 FY27 के परिणाम के बाद, प्रभुदास लीलाधर ने FY27E के लिए IT सर्विसेज आय वृद्धि अनुमान को पहले की 0.7 per cent गिरावट से सुधारकर स्थिर मुद्रा में साल-दर-साल 0.4 per cent गिरावट कर दिया। इसने FY28E और FY29E के लिए स्थिर मुद्रा वृद्धि अनुमानों को क्रमशः 0.4 per cent और 0.9 per cent पर बरकरार रखा।

ब्रोकर ने FY27E के लिए EBIT मार्जिन अनुमान 16.5 per cent, FY28E के लिए 16.7 per cent और FY29E के लिए 16.8 per cent पर बरकरार रखा, जबकि FY28E और FY29E के प्रति शेयर आय अनुमानों को क्रमशः 5.1 per cent और 5.6 per cent बढ़ाया।

प्रमुख निवेश थीसिस जोखिमों में विवेकाधीन खर्च का लगातार कमजोर रहना, हेल्थकेयर क्षेत्र की कमजोरी, निकट अवधि का कमजोर आय मार्गदर्शन और विलंबित सौदों के अपेक्षानुसार रूपांतरित न होने का जोखिम शामिल है।