रोख प्रवाह राजा आहे: का मुक्त रोख प्रवाह नफा संख्यांपेक्षा श्रेष्ठ आहे

गुंतवणुकीच्या जगात एक प्रसिद्ध म्हण आहे: 'नफा एक मत आहे, परंतु रोख एक वस्तुस्थिती आहे.'

अनेक किरकोळ गुंतवणूकदारांसाठी, कंपनीच्या तिमाही निकाल पाहताना पहिला प्रवृत्ती 'निव्वळ नफा' किंवा 'PAT' (करानंतरचा नफा) शोधणे असते. वाढणारी तळरेषा नक्कीच एक सकारात्मक चिन्ह आहे, परंतु ते नेहमीच संपूर्ण गोष्ट सांगत नाही. खरं तर, फक्त नफा आकड्यांवर अवलंबून राहणे कधीकधी दिशाभूल करणारे असू शकते. व्यवसायाचे आरोग्य आणि त्याच्या भागधारकांना बक्षीस देण्याची क्षमता खरोखर समजून घेण्यासाठी, व्यावसायिक निधी व्यवस्थापक ज्या मीट्रिकवर शपथ घेतात त्याकडे खोलवर पाहणे आवश्यक आहे: मुक्त रोख प्रवाह (FCF).

या लेखात, आम्ही का रोख प्रवाह अंतिम राजा आहे आणि का ते लेखापरीक्षण नफ्यापेक्षा संपत्ती निर्मितीचा अधिक विश्वासार्ह सूचक आहे याचे अन्वेषण करतो.

लेखापरीक्षण नफ्याचा भ्रम

नफा मूलत: एक लेखापरीक्षण रचना आहे. लेखापरीक्षणाच्या संचित प्रणाली अंतर्गत, कंपन्या विक्री केल्यावर महसूल नोंदवतात, आवश्यकतेनुसार तेव्हा नाही जेव्हा पैसे बँक खात्यात येतात. त्याचप्रमाणे, खर्च महसुलाच्या विरुद्ध जुळवले जातात.

यामुळे नफा आणि तोटा (P&L) विधानात अनेक 'रोख नसलेले' आयटम्स प्रवेश करतात. उदाहरणार्थ, घसारा आणि कर्जफेड लेखापरीक्षण नोंदी आहेत ज्यामुळे नफा कमी होतो परंतु प्रत्यक्ष रोख बाहेर जाणे समाविष्ट नसते. उलट, एखादी कंपनी कागदावर मोठा नफा दाखवू शकते, परंतु जर तिच्या ग्राहकांनी त्यांचे बिल भरले नाहीत (उच्च प्राप्य), तर कंपनीला प्रत्यक्षात तिचे स्वतःचे वीज बिल किंवा पगार भरण्यात अडचण येत असू शकते.

मुक्त रोख प्रवाह (FCF) काय आहे?

सोप्या शब्दांत, मुक्त रोख प्रवाह म्हणजे कंपनीने ऑपरेशन्सला समर्थन देण्यासाठी आणि तिच्या भांडवली मालमत्तेचे देखभाल करण्यासाठी रोख बाहेर जाण्याच्या नंतर निर्माण केलेला रोख.

सूत्र सोपे आहे: FCF = ऑपरेटिंग रोख प्रवाह – भांडवली खर्च (CapEx)

   ऑपरेटिंग रोख प्रवाह (OCF): हे कोर व्यवसायातून निर्माण होणारे प्रत्यक्ष 'हिरवे कागद' रोख आहे. हे कार्यशील भांडवलातील बदलांसाठी (जसे की साठा आणि प्राप्य) नफा समायोजित करते.
  भांडवली खर्च (CapEx): हे कंपनीला व्यवसाय चालू ठेवण्यासाठी किंवा वाढवण्यासाठी प्लांट्स, यंत्रसामग्री किंवा तंत्रज्ञानात पुन्हा गुंतवणूक करणे आवश्यक असलेले पैसे आहेत.

या दोन्ही गोष्टींनंतर उरलेले 'मुक्त' रोख पैसे आहेत जे कंपनी लाभांश देण्यासाठी, शेअर्स परत खरेदी करण्यासाठी, कर्ज कमी करण्यासाठी किंवा बाह्य निधीची गरज न पडता इतर व्यवसाय घेण्यासाठी वापरू शकते.

FCF नफा पेक्षा श्रेष्ठ का आहे: मुख्य कारणे

1. FCF हाताळणे कठीण आहे

लेखापरीक्षण नियम व्यवस्थापन निर्णयासाठी लक्षणीय परवानगी देतात. एखादी कंपनी तिच्या घसारा धोरणाला बदलू शकते, विशिष्ट खर्च भांडवलात समाविष्ट करू शकते, किंवा तिचा निव्वळ नफा आकर्षक बनवण्यासाठी 'इतर उत्पन्न' नोंदवू शकते. तथापि, रोख प्रवाह विधान हाताळणे खूप कठीण आहे. रोख बँकेत आहे किंवा नाही. जर एखादी कंपनी वाढणारा नफा दाखवत असेल परंतु सतत नकारात्मक किंवा स्थिर मुक्त रोख प्रवाह असेल, तर ते गुंतवणूकदारांसाठी एक मोठा धोक्याचा इशारा आहे.

2. कार्यशील भांडवलाचा सापळा

अनेक उच्च-वाढीच्या कंपन्या 'वाढ सापळ्यात' अडकतात. त्या विक्री आणि नफा वाढवतात, परंतु त्या वाढीसाठी ग्राहकांना दीर्घ क्रेडिट कालावधी देणे किंवा प्रचंड प्रमाणात साठा ठेवणे आवश्यक असते. हे त्यांच्या रोख प्रवाहाला व्यवसाय चक्रात 'अडकवते'. FCF हे वास्तव तात्काळ दर्शवते, तर P&L विधान ते 'महसूल' ओळेमागे लपवते.

3. लाभांश आणि पुनर्खरेदीची टिकाऊपणा

एखादी कंपनी 'लेखापरीक्षण नफा' मधून लाभांश देऊ शकत नाही; तिला ते रोखातून द्यावे लागतात. अनेक कंपन्यांनी पूर्वी उच्च लाभांश देण्याचे कायम राखले आहे कारण त्यांची प्रत्यक्ष रोख निर्मिती कमकुवत होती. हे अस्थिर आहे. 'रोख राजा', एक कंपनी ज्याचा मजबूत FCF आहे, ती चक्रांमधून सातत्याने तिच्या भागधारकांना पुरस्कृत करू शकते कारण ती स्वतःची तरलता निर्माण करते.

4. भविष्यातील वाढीसाठी इंधन

भारतातील स्पर्धात्मक बाजारात, कंपन्यांना सतत नवकल्पना करणे आवश्यक आहे. ते IT कंपनी AI मध्ये गुंतवणूक करत असो किंवा उत्पादन कंपनी तिच्या यंत्रसामग्रीचे अद्ययावत करत असो, यासाठी खरे पैसे आवश्यक आहेत. उच्च FCF असलेली कंपनी तिच्या स्वतःच्या वाढीसाठी (सेंद्रिय वाढ) निधी देऊ शकते, नवीन शेअर्स जारी करून इक्विटीला कमी न करता किंवा उच्च व्याजदराच्या कर्जाने बॅलन्स शीटला ओझे न देता.

भारतीय संदर्भात FCF

जर आपण गेल्या दशकात भारतीय शेअर बाजाराकडे पाहिले तर, सातत्यपूर्ण 'संयोजक' (TCS, एशियन पेंट्स किंवा टायटन सारख्या कंपन्या) यांच्यात एक गोष्ट समान आहे: ते प्रचंड रोख निर्माते आहेत.

2008-2012 कालावधीतील पायाभूत सुविधा किंवा वीज क्षेत्राचा उदाहरण घ्या. अनेक कंपन्यांनी उत्कृष्ट नफा नोंदवला, परंतु त्यांचा मुक्त रोख प्रवाह खूपच नकारात्मक होता कारण ते प्रकल्पांमध्ये अधिक पैसे ओतत होते ज्यापेक्षा ते मिळवत होते. जेव्हा क्रेडिट सायकल वळला, तेव्हा या 'लाभदायक' कंपन्या कर्जाच्या वजनाखाली कोसळल्या. दरम्यान, मालमत्ता-हलके किंवा रोख-कार्यक्षम कंपन्या प्रगती करत राहिल्या.

FCF यिल्ड मीट्रिक: गुंतवणूकदारांसाठी एक साधन

जसे आपण P/E (प्राइस टू अर्निंग्स) गुणोत्तर वापरतो, हुशार गुंतवणूकदार FCF यिल्ड वापरतात. FCF यिल्ड = मुक्त रोख प्रवाह प्रति शेअर / चालू बाजार किंमत

जर एखाद्या कंपनीचा FCF यिल्ड उच्च असेल, तर याचा अर्थ असा होऊ शकतो की स्टॉक प्रत्यक्षात तयार होणाऱ्या रोखाच्या तुलनेत कमी मूल्यवान आहे. हे 'सुरक्षिततेची मर्यादा' प्रदान करते जी एक साधी P/E गुणोत्तर देऊ शकत नाही.

प्रकरण अभ्यास: उच्च नफा विरुद्ध कमी FCF

दोन काल्पनिक कंपन्यांचा विचार करा:
  कंपनी A: रु 100 कोटी नफा नोंदवते. तथापि, ती दरवर्षी नवीन यंत्रसामग्रीवर रु 80 कोटी खर्च करते आणि तिच्या बिलांमध्ये रु 30 कोटी अडकलेले आहेत. तिचा FCF नकारात्मक रु 10 कोटी आहे.
  कंपनी B: छोटा रु 70 कोटी नफा नोंदवते. तिला देखभालीसाठी फक्त रु 10 कोटी आवश्यक आहेत आणि तिचे ग्राहक वेळेवर पैसे देतात. तिचा FCF रु 60 कोटी आहे.

जरी कंपनी A 'मोठी' आणि अधिक 'लाभदायक' दिसते, कंपनी B सर्वोत्तम गुंतवणूक आहे. कंपनी B मंदीला टिकून राहू शकते, लाभांश देऊ शकते, आणि अधिक भांडवल न मागता वाढू शकते.

निष्कर्ष: पैसे कुठे आहेत ते शोधा

निव्वळ नफा तुमच्या संशोधनासाठी एक चांगली सुरुवात आहे, परंतु ते कधीही समाप्ती बिंदू असू नये. दीर्घकालीन संपत्ती निर्मितीचा उद्देश असलेल्या गुंतवणूकदार म्हणून, तुमचे लक्ष्य 'रोख राजा' शोधणे असावे, असे व्यवसाय जे त्यांच्या विक्रीला थंड, कठोर रोखामध्ये रूपांतरित करतात.

आगामी अस्थिर बाजार व्यवस्थांमध्ये, मजबूत मुक्त रोख प्रवाह असलेल्या कंपन्या त्या टिकून राहतील. त्यांच्याकडे संकटांना सामोरे जाण्याची 'फायरपॉवर' आहे आणि नवीन संधींना पकडण्याची 'स्वातंत्र्य' आहे. त्यामुळे, पुढच्या वेळी तुम्ही बॅलन्स शीट स्कॅन करता, P&L च्या आवाजाकडे क्षणभर दुर्लक्ष करा आणि स्वतःला विचारा: 'रोख कुठे आहे?' कारण शेअर बाजारात, जरी नफा मुकुट असू शकतो, रोख प्रवाह राजा आहे.

अस्वीकृती: हा लेख केवळ माहितीच्या उद्देशाने आहे आणि गुंतवणूक सल्ला नाही.