टाटा वि. अग्रवाल: वेदांत आपल्या बाजार भांडवलाच्या बाबतीत टाटा स्टीलला मागे टाकल्यामुळे सेन्सेक्समध्ये टाटा स्टीलची जागा घेईल का?

फेब्रुवारी 2026 मध्ये भारताच्या कमोडिटी क्षेत्रात एक प्रतीकात्मक वळणबिंदू आला. वेदांत लिमिटेड ने टाटा स्टील लिमिटेड ला एकूण बाजार भांडवलात मागे टाकले, ज्यामुळे दलाल स्ट्रीटवरील अनेकजण आश्चर्यचकित झाले. वेदांतचे मूल्यांकन 2,86,240 कोटी रुपयांवर पोहोचले, तर टाटा स्टील 2,70,206 कोटी रुपयांवर होते. यामुळे एक नैसर्गिक प्रश्न उद्भवला: वेदांत आता सेन्सेक्समध्ये टाटा स्टीलची जागा घेईल का?

पहिल्या दृष्टीक्षेपात, हे तर्कसंगत वाटू शकते. जर एखादी कंपनी मूल्याने मोठी झाली तर तिला निर्देशांकात प्रवेश करावा. परंतु सेन्सेक्स फक्त एकूण बाजार भांडवलावर कार्य करत नाही. ते फ्री फ्लोट मार्केट कॅपिटलायझेशनवर आधारित आहे. म्हणजेच केवळ सार्वजनिक व्यापारासाठी उपलब्ध असलेल्या शेअर्सची गणना केली जाते. प्रवर्तकांची होल्डिंग्स गणनेतून वगळली जाते.

येथे चित्र बदलते. टाटा स्टीलचे फ्री फ्लोट मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे 1.77 लाख कोटी रुपये आहे. वेदांतचे फ्री फ्लोट जवळपास 1.23 लाख कोटी रुपये आहे. जरी वेदांतचे एकूण मूल्यांकन जास्त आहे, तरीही त्याच्या शेअर्सचा एक मोठा भाग प्रवर्तकांकडे आहे. परिणामी, तरलता आणि सार्वजनिक सहभागाच्या बाबतीत टाटा स्टील अजूनही एक फायदा राखत आहे.

वेदांतची अलीकडील आर्थिक कामगिरी मजबूत आहे. Q3FY26 मध्ये, त्याने 15,171 कोटी रुपयांचा सर्वोच्च तिमाही EBITDA नोंदवला, जो वर्षानुवर्षे 34 टक्क्यांनी वाढला. कर नंतरचा नफा 60 टक्क्यांनी वाढून 7,807 कोटी रुपये झाला. FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत, एकूण उत्पन्न 17 टक्क्यांनी वाढून 61,047 कोटी रुपये झाले. कंपनीचा EBITDA मार्जिन 41 टक्क्यांपर्यंत वाढला, जो विक्रमी अॅल्युमिनियम आणि झिंक उत्पादनामुळे समर्थित आहे.

वेदांताच्या मूल्यांकनातील वाढीमागील एक प्रमुख कारण म्हणजे त्याची प्रस्तावित पाच-मार्ग विभाजन, जी मार्च 2026 पर्यंत पूर्ण होण्याचे लक्ष्य आहे. या योजनेत अल्युमिनियम, तेल आणि वायू, वीज, स्टील आणि बेस मेटल्ससाठी स्वतंत्र, शुद्ध खेळ कंपन्या तयार करण्याचा विचार आहे. गुंतवणूकदारांचा विश्वास आहे की स्वतंत्र व्यवसायांचे मूल्य त्यांच्या स्वतःच्या आधारावर अधिक असेल. या "भागांच्या बेरीज" अपेक्षेसह, लाभांश उत्पन्न 6 टक्क्यांपेक्षा जास्त आणि सुधारणारे कर्ज मेट्रिक्सने गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढवला आहे.

तथापि, टाटा स्टील प्रमाण आणि महसुलात एक वजनदार कंपनी आहे. Q3FY26 मध्ये, त्याने 57,002 कोटी रुपयांचा एकत्रित महसूल नोंदवला. निव्वळ नफा 2,689 कोटी रुपये होता, जो पुनरुत्थान प्रयत्न आणि कमी आधारामुळे वर्षानुवर्षे तीव्र उडी घेतली. नऊ महिन्यांसाठी, EBITDA 31 टक्क्यांनी वाढून 24,894 कोटी रुपये झाला, जरी एकत्रित EBITDA मार्जिन 15 टक्क्यांनी कमी होता.

कंपनीची भारतातील कामगिरी चांगली सुरू आहे. भारत व्यवसायाने मजबूत 24 टक्के EBITDA मार्जिन दिला आणि तिमाही वितरणात प्रथमच 6 दशलक्ष टन ओलांडले. त्याच वेळी, टाटा स्टीलने फक्त तीन महिन्यांत त्याचे निव्वळ कर्ज 5,206 कोटी रुपयांनी कमी केले, एकूण निव्वळ कर्ज 81,834 कोटी रुपयांपर्यंत खाली आणले. हे सक्रिय कर्जमुक्ती दर्शवते.

टाटा स्टील आपल्या युरोपियन कामकाजातही मोठ्या प्रमाणात गुंतवणूक करत आहे. कार्बन उत्सर्जन कमी करण्यासाठी ते पारंपारिक ब्लास्ट फर्नेसपासून इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेसमध्ये संक्रमण करत आहे. हा निर्णय कंपनीला कडक पर्यावरणीय नियम आणि भविष्यातील कार्बन करांसाठी तयार करतो. तथापि, संक्रमण भांडवल-गहन आहे आणि अल्पकालीन नफ्यावर भार आहे.

आजचा बाजार उच्च मार्जिन, मजबूत रोख प्रवाह आणि तात्काळ शेअरधारक परतावा निर्माण करणाऱ्या कंपन्यांना पसंती देतो. सध्या वेदांत त्या प्रोफाइलमध्ये बसते. दुसरीकडे, टाटा स्टील दीर्घकालीन खेळ खेळत आहे जो शाश्वतता, क्षमता विस्तार आणि संरचनात्मक परिवर्तनावर केंद्रित आहे. या धोरणांना मूल्यांकनांमध्ये परावर्तित होण्यासाठी वेळ लागतो.

वेदांताला टाटा स्टीलची सेन्सेक्समध्ये जागा घेण्यासाठी, एकूण बाजार भांडवलातील अंतर लक्षणीयरीत्या वाढण्याची आवश्यकता असू शकते. फ्री फ्लोट आकार, तरलता आणि क्षेत्राचे प्रतिनिधित्व देखील निर्देशांक निर्णयांमध्ये महत्त्वाचे असते. जर वेदांताने त्याचा डिमर्जर पूर्ण केला, तर स्वतंत्र घटक सध्याच्या एकत्रित कंपनीच्या आकाराशी किंवा तरलतेशी जुळू शकत नाहीत.

सध्या, वेदांताने एकूण बाजार भांडवलाची शर्यत जिंकली आहे. पण टाटा स्टील अजूनही फ्री फ्लोट बाजार भांडवलाच्या दृष्टीने अधिक मजबूत स्थितीत आहे. परिणामी, सेन्सेक्समध्ये त्वरित बदल होण्याची शक्यता कमी आहे. मूल्यांकनाचा मुकुट हलला असला तरी, निर्देशांकाची जागा टाटा स्टीलकडेच कायम आहे.

अस्वीकरण: हा लेख केवळ माहितीच्या उद्देशाने आहे आणि गुंतवणूक सल्ला नाही.