निर्यात दृष्टीकोन अनिश्चित राहिला असताना आयशर मोटर्सची देशांतर्गत रॉयल एनफिल्ड मागणी मजबूत कायम

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने आयशर मोटर्सवरील आपले न्यूट्रल रेटिंग कायम ठेवले आहे. ब्रोकरच्या मते, शेअरचे मूल्य FY27E कमाईच्या 31.6 पट आणि FY28E कमाईच्या 27.6 पट प्रमाणात वाजवी आहे. FY26–FY28E दरम्यान 14% कमाई CAGR अपेक्षित आहे, मात्र व्यवस्थापनाच्या व्हॉल्यूम वाढीवरील लक्षामुळे आणि कमोडिटी खर्च वाढल्याने मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो.

Rs 6,912 ची लक्ष्य किंमत FY28E सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकनावर आधारित आहे. यात रॉयल एनफिल्ड FY28E EPS ला 28 पट आणि VECV EV/EBITDA ला 12 पट गुणक लागू करण्यात आला असून, VECV मधील आयशर मोटर्सचा 54.4% आर्थिक हिस्सा विचारात घेण्यात आला आहे.

Q4 FY26 आर्थिक कामगिरी

आयशर मोटर्सने स्थिर Q4 FY26 निकाल नोंदवले असून, एकत्रित महसूल आणि आवर्ती PAT हे मोठ्या प्रमाणात मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजानुसार होते. एकत्रित EBITDA मार्जिनमध्ये वर्ष-दर-वर्ष वाढ झाली, जरी त्यात तिमाही आधारावर घट झाली.

FY26 मध्ये एकत्रित महसूल, EBITDA आणि PAT अनुक्रमे 24%, 23% आणि 17% वर्ष-दर-वर्ष वाढून अनुक्रमे Rs 234 billion, Rs 57.9 billion आणि Rs 55.5 billion झाले. ऑपरेशन्समधून रोख प्रवाह सुधारून Rs 48 billion झाला, तर मुक्त रोख प्रवाह Rs 35.4 billion होता. संचालक मंडळाने प्रति शेअर Rs 82 चा अंतिम FY26 लाभांश जाहीर केला, जो वर्ष-दर-वर्ष स्थिर राहिलेल्या सुमारे 41% पेआउटचे संकेत देतो.

रॉयल एनफिल्ड आणि VECV कामगिरी

रॉयल एनफिल्डने Q4 FY26 मध्ये 318,000 मोटरसायकलींची विक्री नोंदवली, जी वर्ष-दर-वर्ष 12.3% वाढली. प्रति युनिट प्रत्यक्ष प्राप्ती 3% वाढून Rs 186,000 झाली. रॉयल एनफिल्डचा महसूल Rs 59.0 billion आणि EBITDA Rs 15.2 billion होता, तर ऑपरेटिंग लेव्हरेजच्या पाठबळाने EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 110 बेसिस पॉइंट्स वाढून 25.8% झाले. स्टँडअलोन PAT वर्ष-दर-वर्ष 9.9% वाढून Rs 12.3 billion झाला.

VE कमर्शियल व्हेइकल्स, किंवा VECV ने Q4 FY26 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 18.2% व्हॉल्यूम वाढीसह 33,898 युनिट्सची नोंद केली. त्याचे EBITDA मार्जिन 10.4% होते, जे वर्ष-दर-वर्ष मोठ्या प्रमाणात स्थिर होते, परंतु मोतीलाल ओसवालच्या 10.8% अंदाजापेक्षा कमी होते. आवर्ती PAT वर्ष-दर-वर्ष 23.4% वाढून Rs 5.6 billion झाला आणि तो ब्रोकरच्या अंदाजानुसार होता.

देशांतर्गत रॉयल एनफिल्ड मागणी मजबूत कायम

व्यवस्थापनाने सांगितले की रॉयल एनफिल्डच्या देशांतर्गत मागणीतील गती FY27 मध्येही कायम राहिली. एप्रिल 2026 मधील विक्री 104,000 मोटरसायकलींपेक्षा जास्त होती, जी वर्ष-दर-वर्ष 37% वाढ दर्शवते, तर चौकशी, बुकिंग आणि किरकोळ मागणी मजबूत राहिली.

डीलरकडील साठा सुमारे सात ते आठ दिवसांचा कमी होता, याचे कारण अंशतः निवडणुका, कामगार उपलब्धता, LPG तुटवडा आणि मे दरम्यानच्या पुरवठा मर्यादांमुळे झालेले तात्पुरते अडथळे होते. उत्पादन आणि पुरवठ्याची स्थिती सामान्य होत असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

• रॉयल एनफिल्ड हंटर 350 द्वारे ग्रामीण बाजारपेठेतील पोहोच वाढवत आहे.
• कराशी संबंधित परवडण्याच्या उपायांमुळे शहरी मागणी मजबूत होत आहे.
• प्रथमच खरेदी करणाऱ्या ग्राहकांचा सहभाग वाढत आहे.
• फ्लिपकार्ट आणि अॅमेझॉन इंडियासोबतच्या भागीदारीचा उद्देश 350cc श्रेणीपर्यंतची पोहोच सुधारणे हा आहे.

निर्यात दृष्टीकोन अनिश्चित कायम

ब्राझील ही रॉयल एनफिल्डची सर्वाधिक वेगाने वाढणारी आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठ होती, जिथे FY26 मध्ये व्हॉल्यूम 71% वाढला आणि भारतानंतर ती कंपनीची दुसरी सर्वात मोठी बाजारपेठ बनली. नेपाळमध्येही मजबूत वाढ नोंदवली गेली.

मात्र, शुल्कविषयक अनिश्चिततेदरम्यान व्यवस्थापनाने अमेरिकेतील कमकुवत मागणीचा उल्लेख केला. रॉयल एनफिल्डच्या निर्यात मिश्रणात अमेरिकेचा वाटा केवळ 3% आहे. पूर्व-नोंदणीकृत वाहनांचा साठा सामान्य होत असल्याने युरोपीय उद्योगातील मागणीही कमकुवत राहिली आहे. मोतीलाल ओसवालने नमूद केले की मागील 12 महिन्यांपासून निर्यात व्हॉल्यूम दरमहा सुमारे 10,000 युनिट्सवर राहिला आहे. भू-राजकीय संघर्ष, अमेरिका आणि मेक्सिकोमधील शुल्कविषयक अनिश्चितता आणि युरोपमधील कमकुवत व्यापक आर्थिक परिस्थितीमुळे यावर मर्यादा आल्या आहेत.

मार्जिन, खर्चाचा दबाव आणि अंदाज

Q1 FY27 मध्ये कमोडिटी-खर्चाचा दबाव महसुलाच्या सुमारे 3.0–3.5% राहण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. रॉयल एनफिल्डने एप्रिल 2026 मध्ये सुमारे 1.75% किंमतवाढ लागू केली असून, मूल्य अभियांत्रिकी, खर्च कपात आणि काटकसरीच्या उपक्रमांना गती देत आहे. समान कमोडिटी महागाईचा सामना करण्यासाठी VECV ने वाहन श्रेणींमध्ये 2% पर्यंत किंमतवाढ लागू केली.

मोतीलाल ओसवालला FY26–FY28E दरम्यान रॉयल एनफिल्डचा व्हॉल्यूम CAGR 13.5% राहण्याची अपेक्षा आहे, ज्यात 14% देशांतर्गत वाढ आणि तुलनेने मंद, कालावधीच्या उत्तरार्धात केंद्रित 9% निर्यात CAGR समाविष्ट आहे. मुख्यतः VECV च्या कमी अंदाजांमुळे ब्रोकरने FY27E साठी एकत्रित EPS अंदाज 1.4% आणि FY28E साठी 0.6% ने कमी केले.

प्रमुख दृष्टीकोन

देशांतर्गत रॉयल एनफिल्डची मागणी निरोगी राहिली असून कंपनीच्या अपेक्षित वाढीच्या मार्गक्रमणाला आधार देते. मात्र, अनिश्चित निर्यात परिस्थिती, कमोडिटी-खर्च महागाई आणि व्यवस्थापनाच्या व्हॉल्यूम-वाढ प्राधान्यामुळे मार्जिनवर दबाव येण्याची शक्यता यांमुळे नजीकच्या काळातील वाढीची संधी मर्यादित राहते, ज्यामुळे मोतीलाल ओसवालच्या न्यूट्रल रेटिंगला समर्थन मिळते.