इटर्नल ब्लिंकिट वाढ आणि फूड डिलिव्हरीतील रोख निर्मितीमुळे उच्च लक्ष्य किंमतीला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

ICICI सिक्युरिटीजचे 7 ऑक्टोबर 2026 रोजीचे इटर्नलवरील कंपनी अद्यतन सकारात्मक राहते, कारण फूड डिलिव्हरी आणि क्विक कॉमर्स हे दोन्ही रोख निर्मिती करणारे इंजिन बनतील, अशी त्यांची अपेक्षा आहे, तर गोइंग-आउट व्यवसाय मूल्य शोधण्यासाठी अतिरिक्त वाव देतो. ब्रोकरेजने BUY रेटिंग कायम ठेवले असून मूल्यांकन सहा महिने पुढे नेऊन लक्ष्य किंमत Rs 360 वरून Rs 425 पर्यंत वाढवली आहे.

क्विक कॉमर्स: ब्लिंकिट

इटर्नलच्या क्विक-कॉमर्स व्यवसाय असलेल्या ब्लिंकिटसाठी, ICICI सिक्युरिटीजने Q2 FY27E मध्ये निव्वळ ऑर्डर मूल्य, म्हणजेच NOV, मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 76 per cent वाढ होण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. समायोजित EBITDA Rs 1,500 million आणि समायोजित EBITDA मार्जिन NOV च्या 0.8 per cent राहील, जो तिमाही-दर-तिमाही 15 बेसिस पॉइंट्सने जास्त असेल, असा त्यांचा अंदाज आहे.

ब्रोकरेजच्या मते ब्लिंकिट बाजारातील आघाडीचा खेळाडू आहे आणि EBITDA-स्तरीय नफा मिळवणारा एकमेव प्रमुख क्विक-कॉमर्स खेळाडू आहे. वाढत्या स्पर्धेदरम्यानही ब्लिंकिटने नफाक्षमता टिकवून ठेवली आहे, असे त्यांचे मत असून त्यातून त्याच्या बाजारपेठीय स्थानाची ताकद दिसून येते.

ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की FY26 ते FY29E दरम्यान ब्लिंकिटचा NOV 48.3 per cent CAGR ने वाढेल, याला पुढील बाबींचा आधार मिळेल:

• डार्क-स्टोअरमधील वाढ;
• विस्तृत भौगोलिक कव्हरेज; आणि
• उत्पादन निवडीचा विस्तार.

ऑपरेटिंग लेव्हरेज, स्टोअर उत्पादकता आणि स्टोअर अर्थकारण सुधारल्याने EBITDA मार्जिन FY29E पर्यंत 3.1 per cent पर्यंत पोहोचेल, अशी अपेक्षा आहे. डार्क-स्टोअरची संख्या सुमारे 3,000 जवळ पोहोचत असताना ब्लिंकिटचा सोयीचा प्रस्ताव आणखी मजबूत होऊ शकतो, असेही ICICI सिक्युरिटीजचे मत आहे.

फूड डिलिव्हरी

फूड डिलिव्हरीमध्ये, ICICI सिक्युरिटीजने Q2 FY27 मध्ये NOV मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 21 per cent वाढ, समायोजित EBITDA Rs 6,400 million आणि समायोजित EBITDA मार्जिन NOV च्या 5.6 per cent राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

ब्रोकरेज फूड डिलिव्हरीकडे मर्यादित नजीकच्या कालावधीतील बाजार रचना जोखीम असलेली द्विस्तरीय बाजारपेठ म्हणून पाहत आहे. निरोगी ऑर्डर वाढ आणि सरासरी ऑर्डर मूल्यातील क्रमिक विस्ताराच्या आधारावर FY26 ते FY29E दरम्यान NOV मध्ये सुमारे 20 per cent वाढ होईल, असा त्यांचा अंदाज आहे.

ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की FY29E पर्यंत फूड डिलिव्हरीचा समायोजित EBITDA Rs 3,800 million असेल, जो NOV च्या सुमारे 5.7 per cent इतका आहे. रोख निर्मिती आणि एकूण मुक्त रोख प्रवाहातील हा महत्त्वाचा योगदानकर्ता असेल, असे त्यांचे मत आहे.

गोइंग-आउट व्यवसाय आणि हायपरप्युअर

गोइंग-आउट व्यवसायासाठी, ICICI सिक्युरिटीजने FY26 ते FY29E दरम्यान NOV आणि महसुलात 38.1 per cent CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. FY28 मध्ये EBITDA ब्रेक-ईव्हन आणि FY29E पर्यंत सुमारे 2.5 per cent EBITDA मार्जिन अपेक्षित आहे.

व्यवस्थापनाने या व्यवसायासाठी US$3 billion NOV आणि US$150 million समायोजित EBITDA चे मार्गदर्शन दिले आहे. अहवालात हायपरप्युअरबाबत स्वतंत्र परिचालन टिप्पणी देण्यात आलेली नाही, तरी हा व्यवसाय मूल्यांकनात समाविष्ट आहे.

मूल्यांकन आणि सम-ऑफ-द-पार्ट्स

ICICI सिक्युरिटीज तीन-टप्प्यांच्या DCF-आधारित मूल्यांकन चौकटीचा वापर करते आणि प्रति शेअर Rs 425 चे सूचित सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्य सादर करते.

आर्थिक अंदाज

ब्रोकरेजच्या आर्थिक अंदाजांनुसार निव्वळ महसूल FY26A मधील Rs 5,43,640 million वरून FY27E मध्ये Rs 10,34,251 million आणि FY28E मध्ये Rs 14,62,277 million पर्यंत वाढेल. FY27E मध्ये Rs 40,048 million आणि FY28E मध्ये Rs 74,526 million EBITDA चा अंदाज आहे, अनुक्रमे 3.9 per cent आणि 5.1 per cent EBITDA मार्जिनसह. FY26A मधील Rs 3,660 million च्या तुलनेत FY27E साठी अंदाजित निव्वळ नफा Rs 24,903 million आणि FY28E साठी Rs 51,804 million आहे.

प्रमुख जोखीम

• विवेकाधीन खर्चातील मंदी; आणि
• व्यवसाय संचालनात व्यत्यय आणणारे नकारात्मक बाह्य परिणाम.