इंडियन ऑइलच्या मजबूत 2Q नफ्याला मार्केटिंग मार्जिनचा दबाव आणि रिफायनरी विस्ताराची पार्श्वभूमी
Indian Oil Corporation Ltd.
Neutral
₹130
₹142
₹135
3.85%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवालच्या 1 नोव्हेंबर 2026 च्या इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशन लिमिटेड (IOCL) वरील 2QFY27 निकाल अद्यतनात तटस्थ रेटिंग आणि प्रति शेअर Rs 135 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले आहे.
ब्रोकरेजच्या मते, IOCL सुमारे 6x FY28E एकत्रित EPS Rs 21.9 आणि 0.7x FY28E प्राइस-टू-बुकवर स्वस्त आहे, जे दोन्ही कंपनीच्या 10 वर्षांच्या सरासरीपेक्षा कमी आहेत. मात्र, अपेक्षित मर्यादित वाढीची शक्यता आणि मार्केटिंग मार्जिनबाबतचा कमकुवत दृष्टिकोन मूल्यांकनाच्या बाजूला मर्यादा घालतात. मोतीलाल ओसवालने IOCL चे मूल्यांकन डिसेंबर 2027 EBITDA च्या 4.5x वर केले असून गुंतवणुकींसाठी प्रति शेअर Rs 39 जोडले आहेत.
2QFY27 मधील मजबूत नफ्याची कामगिरी
अपेक्षेपेक्षा चांगल्या मार्केटिंग कामगिरीमुळे IOCL ने 2QFY27 मध्ये नफ्याचा मजबूत अंदाजापेक्षा चांगला निकाल नोंदवला.
| मेट्रिक | नोंदवलेले | मोतीलाल ओसवाल अंदाज | एकमत अंदाज |
|---|---|---|---|
| स्वतंत्र EBITDA | Rs 303 अब्ज | Rs 143 अब्ज | Rs 115 अब्ज |
| PAT | Rs 216 अब्ज | Rs 68 अब्ज | Rs 63 अब्ज |
| SAED सह GRM | प्रति बॅरल USD 36.7 | प्रति बॅरल USD 37 | — |
| मिश्रित एकूण मार्केटिंग मार्जिन | प्रति लिटर Rs 0.7 तोटा | प्रति लिटर Rs 7.7 तोटा | — |
पेट्रोलियम उत्पादनांचा EBIT 1QFY27 मधील Rs 29 अब्जच्या EBIT तोट्याच्या तुलनेत Rs 229.3 अब्जपर्यंत सुधारला. पेटकेम EBIT देखील Rs 2.2 अब्जवरून Rs 5.3 अब्जपर्यंत वाढला.
परिचालन कामगिरी आणि व्यवस्थापनाची टिप्पणी
- 2Q मधील रिफायनरी थ्रूपुट 18.1 दशलक्ष मेट्रिक टन होता, जो 102.3 टक्के वापर दर्शवतो.
- मार्केटिंग विक्रीचे प्रमाण 25.2 दशलक्ष मेट्रिक टन होते.
- SAED वगळून GRM प्रति बॅरल USD 18.52 होता.
- रिफायनिंग आणि मार्केटिंगमधील एकत्रित इन्व्हेंटरी नफा सुमारे Rs 69.5 अब्ज होता.
- घसारा आणि विनिमय दरातील चढउतार वगळून, 1HFY27 मध्ये रिफायनिंग परिचालन खर्च प्रति बॅरल USD 2.73 होता.
- 2Q दरम्यान देशांतर्गत पेट्रोल आणि डिझेलची मागणी अनुक्रमे 8.5 टक्के आणि 7.5 टक्के YoY वाढली.
- 1HFY27 मध्ये स्पॉट क्रूड सोर्सिंग वाढून सुमारे 87 टक्के झाले, ज्यात रशियन क्रूडचा वाटा सुमारे 55 टक्के होता.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
मार्केटिंग मार्जिन आणि LPG जोखीम
मोतीलाल ओसवालला मार्केटिंग मार्जिनवर दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. ऑक्टोबर 2026 मध्ये आतापर्यंत ब्रेंटची सरासरी प्रति बॅरल सुमारे USD 105 राहिली, ज्यामुळे नियंत्रित इंधन आणि LPG वरील अपुरी वसुली वाढली. ऑक्टोबरमध्ये आतापर्यंत पेट्रोलवर प्रति लिटर सुमारे Rs 18 आणि डिझेलवर प्रति लिटर Rs 31 इतका एकूण मार्केटिंग तोटा झाला.
ब्रोकरेजला उच्च डिझेल क्रॅक्समुळे डिझेल मार्केटिंग मार्जिनवर दबाव येण्याची अपेक्षा आहे आणि पुढील चार ते पाच महिन्यांत वाहन इंधनाच्या किमतीत मोठी वाढ होण्यास मर्यादित वाव असल्याचे त्यांचे मत आहे. वाढलेले शिपिंग भाडे देखील रिफायनिंग मार्जिनमधील प्रमुख वाढीचा काही अंशी परिणाम कमी करू शकते.
30 सप्टेंबर 2026 पर्यंत IOCL चा एकत्रित नकारात्मक LPG बफर Rs 325 अब्ज होता. पेट्रोलियम आणि नैसर्गिक वायू मंत्रालयाने LPG अपुरी वसुली भरपाईसाठी Rs 144.9 अब्ज मंजूर केले, त्यापैकी Rs 72.4 अब्ज 1HFY27 मध्ये नोंदवले गेले.
नफा अंदाजांतील सुधारणा
तिमाहीतील अंदाजापेक्षा चांगला निकाल असूनही, मोतीलाल ओसवालने FY27 साठीचा स्वतंत्र EBITDA अंदाज Rs 576 अब्जवरून Rs 412 अब्जपर्यंत कमी केला.
- ब्रोकरेज आता 2HFY27E मध्ये पेट्रोलवर प्रति लिटर Rs 7.5 आणि डिझेलवर प्रति लिटर Rs 3 इतका मार्केटिंग मार्जिन तोटा गृहीत धरते, तर यापूर्वी प्रति लिटर Rs 4.5 च्या सकारात्मक मार्जिनचे गृहितक होते.
- LPG अपुरी वसुली प्रति सिलिंडर Rs 150 गृहीत धरली आहे.
- पूर्वीच्या USD 9 च्या तुलनेत 2HFY27E साठी प्रति बॅरल USD 17 चे अधिक GRM गृहितक ही घट अंशतः भरून काढते.
ब्रोकरेजने आपल्या क्रूड गृहितकांमध्ये वाढीचा धोका दर्शवला आहे. FY28 आणि FY29 साठी प्रति बॅरल USD 75 चा त्यांचा अंदाज सावध मानला जातो आणि क्रूडच्या अधिक किमतीमुळे नफ्याच्या अंदाजात आणखी कपात होऊ शकते.
क्षमता विस्तार आणि नवीकरणीय-ऊर्जा योजना
वाढीच्या घटकांमध्ये पानिपत, गुजरात आणि बरौनी येथील रिफायनरी विस्तारांचा समावेश आहे, जे डिसेंबर 2026 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे.
| रिफायनरी | सध्याची क्षमता | लक्ष्य क्षमता |
|---|---|---|
| पानिपत | वार्षिक 15 दशलक्ष मेट्रिक टन | वार्षिक 25 दशलक्ष मेट्रिक टन |
| गुजरात | वार्षिक 13.7 दशलक्ष मेट्रिक टन | वार्षिक 18 दशलक्ष मेट्रिक टन |
| बरौनी | वार्षिक 6 दशलक्ष मेट्रिक टन | वार्षिक 9 दशलक्ष मेट्रिक टन |
व्यवस्थापनाने टेराक्लीनच्या माध्यमातून नवीकरणीय-ऊर्जा योजनांवरही प्रकाश टाकला असून, पाच वर्षांत सुमारे 31 GW चे लक्ष्य आहे. मात्र, प्रकल्प FY29-FY30 पासूनच कार्यान्वित होण्यास सुरुवात होण्याची अपेक्षा आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
