इप्का लॅबोरेटरीजची निर्यात गती आणि API पुनर्प्राप्तीमुळे मार्जिन वाढीच्या दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख चालक

इप्का लॅबोरेटरीजवरील 6 नोव्हेंबर 2026 च्या Q2 FY27 निकाल अद्यतनात, प्रभुदास लिल्लाधरने आपली BUY शिफारस कायम ठेवली आणि लक्ष्य किंमत Rs 2,000 वरून वाढवून प्रति शेअर Rs 2,200 केली.

ब्रोकरेजने API व्यवसायातील पुनर्प्राप्ती, युनिकेम वगळता उच्च मार्जिन आणि देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्समधील सातत्यपूर्ण निरोगी वाढ हे प्रमुख चालक म्हणून ओळखले. देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्स आणि ब्रँडेड जेनेरिक्स मिळून महसुलात 46 टक्के आणि EBITDA मध्ये सुमारे 70 टक्के योगदान देतात आणि या व्यवसायांची कामगिरी पुढेही सरस राहील अशी ब्रोकरेजची अपेक्षा आहे.

Q2 FY27 आर्थिक कामगिरी

इप्का लॅबोरेटरीजने Q2 FY27 मध्ये एकत्रित Rs 2,910 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 14 टक्क्यांनी वाढला आणि प्रभुदास लिल्लाधरच्या Rs 2,830 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. युनिकेम वगळता महसूल वार्षिक आधारावर 15 टक्क्यांनी वाढला.

देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्समध्ये वार्षिक आधारावर 14 टक्के वाढ झाली, तर निर्यात फॉर्म्युलेशन्स वार्षिक आधारावर 32.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 650 कोटी झाली आणि ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा जास्त राहिली. निर्यातीमध्ये, ब्रँडेड व्यवसाय वार्षिक आधारावर 19 टक्क्यांनी वाढला, जेनेरिक व्यवसाय 36 टक्क्यांनी वाढला आणि संस्थात्मक व्यवसाय वार्षिक आधारावर 45 टक्क्यांनी वाढून Rs 150 कोटी झाला.

API महसूल वार्षिक आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढून Rs 430 कोटी झाला, कारण देशांतर्गत API मध्ये वार्षिक आधारावर 56 टक्के वाढ झाली, तर निर्यात API मध्ये वार्षिक आधारावर 7 टक्के घट झाली. उपकंपनीचा महसूल Rs 650 कोटी होता.

मार्जिन कामगिरी

इतर खर्चांमध्ये Rs 5.2 कोटींचा परकीय चलन नफा समाविष्ट होता. या नफ्यासाठी समायोजन केल्यानंतर EBITDA Rs 668 कोटी आणि समायोजित PAT Rs 390 कोटी होता, तर EPS Rs 15.5 होता.

युनिकेमचा EBITDA मार्जिन 11.6 टक्के होता, जो वार्षिक आधारावर 20 बेसिस पॉइंट्सने आणि तिमाही आधारावर 50 बेसिस पॉइंट्सने वाढला. युनिकेम वगळता, इप्का लॅबोरेटरीजने 76.1 टक्के ग्रॉस मार्जिन आणि 26.4 टक्के ऑपरेटिंग मार्जिन नोंदवला.

व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि वाढीचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी 14 ते 16 टक्के महसूल-वाढ मार्गदर्शन आणि 22 ते 23 टक्के एकत्रित EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन कायम ठेवले. वार्षिक मार्जिनमध्ये 100 ते 125 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा अपेक्षित आहे.

• वेदना विभागातील वाढ व्हॉल्यूम आणि किमतीतील वाढीमुळे समर्थित राहण्याची अपेक्षा आहे.
• रुमेटॉइड आर्थ्रायटिस आणि ऑस्टिओआर्थ्रायटिस पोर्टफोलिओ पुढील तीन ते चार वर्षांत 14 ते 15 टक्क्यांनी वाढण्याचा अंदाज आहे.
• FY27 साठी निर्यात-फॉर्म्युलेशन वाढीचे मार्गदर्शन 15 ते 16 टक्क्यांवर कायम आहे.
• किंमतीतील सुधारणा आणि बाजारातील तुटवड्यामुळे UK उपकंपनी पुन्हा नफ्यात आली.
• ब्राझील Q2 FY27 मध्ये नफ्यात आले.

सुधारणा आवश्यक असलेली कार्यकारी क्षेत्रे

• युनिकेमची नफाक्षमता: उच्च मालवाहतूक खर्चाचा नफाक्षमतेवर परिणाम झाला, कारण हवाई शिपमेंट्स 5 ते 6 टक्क्यांवरून 25 टक्क्यांपर्यंत वाढली. मात्र, युनिकेमचे EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन 11 ते 13 टक्क्यांवर कायम आहे.
• संस्थात्मक व्यवसाय: वाढ सध्याच्या पातळीवर टिकून राहण्याची अपेक्षा नाही आणि पुढील वर्षात ती मध्यम होऊ शकते.
• तीव्र देशांतर्गत व्यवसाय: मलेरियाविरोधी विक्रीतील घट, अँटी-बॅक्टेरियलमधील माफक वाढ आणि खोकला-सर्दी उत्पादनांची कमकुवत मागणी यामुळे वाढीवर परिणाम झाला.
• पिस्गाह: API ऑर्डरची स्थिती निरोगी असूनही व्यवसाय तोट्यातच आहे; पुढील आर्थिक वर्षापासून सुधारणा अपेक्षित आहे.

अंदाज आणि मूल्यांकन

प्रभुदास लिल्लाधरने FY27 मधील 15 टक्के महसूल वाढ प्रतिबिंबित करत, FY28E आणि FY29E EPS अंदाज सुमारे 2 ते 5 टक्क्यांनी वाढवले.

Rs 2,200 ची लक्ष्य किंमत युनिकेममधील हिस्सेदारीसाठी समायोजित केलेल्या सप्टेंबर 2028E च्या 30 पट P/E वर आधारित आहे. अहवालातील CMP वर, ब्रोकरेजने युनिकेममधील हिस्सेदारीसाठी समायोजित केलेले मूल्यांकन सप्टेंबर 2028E च्या 17 पट EV/EBITDA आणि 26.5 पट P/E असे गणले.