JK सिमेंटचा क्षमता विस्तार आणि बाजारपेठेतील हिस्सा वाढ प्रमाणवाढीला आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टीकोन आणि मूल्यांकन

13 ऑक्टोबर, 2026 रोजीच्या कंपनी अपडेटमध्ये, मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेस लिमिटेडने JK सिमेंटवरील आपले BUY रेटिंग कायम ठेवले. सकारात्मक गुंतवणूक दृष्टिकोन आक्रमक क्षमता विस्तार, बाजारपेठेतील हिस्सा वाढ आणि सिमेंटच्या प्रमाणातील मजबूत गतीवर आधारित आहे. कॅपेक्स चक्रादरम्यान इंधन खर्चातील वाढ आणि उच्च कर्जभार या नजीकच्या काळातील चिंता आहेत.

Rs 5,960 ची लक्ष्य किंमत JK सिमेंटचे 17 times FY28E EV/EBITDA या मूल्यांकनावर आधारित आहे.

क्षमता विस्तार आणि बाजारपेठेतील स्थान

JK सिमेंटचे लक्ष्य FY28 पर्यंत दरवर्षी 40 दशलक्ष टन ग्रे सिमेंट क्षमता आणि FY30 पर्यंत दरवर्षी 50 दशलक्ष टन गाठण्याचे आहे, जी सध्या दरवर्षी 32.3 दशलक्ष टन आहे.

सुरू असलेला दरवर्षी 7 दशलक्ष टनांचा उत्तर भारतातील विस्तार FY28 च्या पहिल्या सहामाहीत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. यात जैसलमेर येथे दरवर्षी 4 दशलक्ष टन क्लिंकर आणि 3 दशलक्ष टन ग्राइंडिंगचा एकात्मिक प्रकल्प, तसेच बिकानेर आणि पंजाब येथे दरवर्षी 2 दशलक्ष टनांच्या विभाजित ग्राइंडिंग युनिट्सचा समावेश आहे. कंपनी दरवर्षी अतिरिक्त 10 दशलक्ष टन ग्राइंडिंग क्षमतेचीही योजना आखत आहे.

मध्यम कालावधीतील प्रकल्पांमध्ये मुढ्डापूर लाईन 2 आणि महाराष्ट्रातील विभाजित ग्राइंडिंग युनिट्स, त्यानंतर पन्ना लाईन III आणि अतिरिक्त विभाजित ग्राइंडिंग युनिट्स यांचा समावेश आहे. दरवर्षी 3 दशलक्ष टनांची बक्सर ग्राइंडिंग युनिट बिहार आणि लगतच्या पूर्वेकडील बाजारपेठांपर्यंत पोहोच सुधारण्याची अपेक्षा आहे. सैफकोमधील 60% अधिग्रहणामुळे जम्मू आणि काश्मीरमध्ये दरवर्षी 0.42 दशलक्ष टन क्षमता वाढते.

JK सिमेंटने 2QFY27 दरम्यान राजस्थानमध्ये दरवर्षी 0.6 दशलक्ष टन क्षमतेचा वॉल पुट्टी प्रकल्प कार्यान्वित केला, ज्यामुळे एकत्रित पांढरे सिमेंट आणि वॉल पुट्टी क्षमता दरवर्षी 3.65 दशलक्ष टनांवर पोहोचली.

प्रमाणवाढ आणि आर्थिक दृष्टीकोन

प्रत्यक्ष FY26 ग्रे सिमेंटचे प्रमाण वार्षिक आधारावर सुमारे 15% वाढून 20.66 दशलक्ष टन झाले, जे उद्योगाच्या सुमारे 7% ते 8% मागणीवाढीपेक्षा जास्त होते. क्षमता वापर सुमारे 79% होता, तर उद्योगासाठी तो अंदाजे 74% होता.

मोतीलाल ओसवालने ही आघाडी विस्तार, नव्या प्रकल्पांची वेळेवर क्षमता वाढ आणि उत्तर व दक्षिण भारतातील स्थान कायम ठेवत मध्य भारतातील बाजारपेठेतील हिस्सा वाढ यांना दिली आहे. व्यवस्थापनाला मागणीचा अनुकूल पाठिंबा अपेक्षित असून FY27 मध्ये दुहेरी अंकी प्रमाणवाढीचे लक्ष्य आहे.

मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे की FY26–28 दरम्यान एकत्रित प्रमाण CAGR सुमारे 16% राहील, तर महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT CAGR अनुक्रमे 17%, 14% आणि 7% राहील.

खर्चवाढ आणि नफाक्षमतेचे निरीक्षणीय घटक

खर्चवाढ हा प्रमुख निरीक्षणीय घटक आहे. जास्त परिवर्तनीय आणि मालवाहतूक खर्चामुळे 2QFY27E मध्ये प्रति टन परिचालन खर्च वार्षिक आणि तिमाही आधारावर सुमारे 4% वाढेल, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे. अनुक्रमिक नफाक्षमतेत प्रति टन Rs 150 ची घट होईल, असा त्याचा अंदाज आहे.

संरचनात्मक उपायांमुळे हा दबाव अंशतः कमी होण्याची अपेक्षा आहे. जून 2026 मध्ये हरित ऊर्जेचा ऊर्जा गरजांमध्ये सुमारे 54% वाटा होता, जो FY26 मध्ये सुमारे 52% होता, आणि JK सिमेंटचे लक्ष्य FY30 पर्यंत सुमारे 75% आहे. कंपनीचे लक्ष्य FY30 पर्यंत थर्मल प्रतिस्थापन सुमारे 35% करण्याचे आहे, जे FY26 मध्ये सुमारे 12% होते.

मोतीलाल ओसवालचा अंदाज FY27–28 मध्ये परिचालन मार्जिन सुमारे 15% ते 16% राहील, जे FY26 मध्ये सुमारे 17% होते. FY27E मध्ये प्रति टन EBITDA Rs 924 आणि FY28E मध्ये Rs 990 असा अंदाज आहे, तर FY26 मध्ये तो Rs 1,017 होता.

इंधनाच्या किमती सातत्याने उच्च राहिल्यामुळे ब्रोकरने आपल्या 2QFY27 पूर्वावलोकनात FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज अनुक्रमे सुमारे 7% आणि 6% ने कमी केले. खर्चाचा दबाव भरून काढणारी सिमेंट दरवाढ अंदाजांसाठी वरचा धोका ठरेल.

लगतचे बांधकाम-साहित्य व्यवसाय

JK सिमेंट आपल्या लगतच्या बांधकाम-साहित्य व्यवसायांचा विस्तार करत आहे. पेंट्स व्यवसायाने 1QFY27 मध्ये Rs 125 कोटींचा महसूल आणि EBITDA ब्रेक-इव्हन नोंदवले. व्यवस्थापनाचे लक्ष्य FY27 मध्ये Rs 500–550 कोटी महसूल आणि FY28 मध्ये सुमारे 5% ते 7% EBITDA मार्जिनचे आहे.

RMC व्यवसायाकडे 17 प्रकल्प होते आणि FY27 अखेरपर्यंत 50 हून अधिक प्रकल्प तसेच FY28 पर्यंत 100 हून अधिक प्रकल्पांचे लक्ष्य आहे. व्यवस्थापनाचे FY27 RMC महसूल लक्ष्य Rs 250–300 कोटी आहे, जरी ते RMC कडे उच्च-मार्जिन व्यवसायाऐवजी मुख्यतः एक धोरणात्मक डाउनस्ट्रीम ऑफरिंग म्हणून पाहते.

कॅपेक्स, कर्जभार आणि प्रमुख जोखीम

JK सिमेंटची FY27 मध्ये Rs 3,500–4,000 कोटी आणि FY28 मध्ये Rs 2,000–2,500 कोटी गुंतवणुकीची योजना आहे. मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे की FY27–28 दरम्यान Rs 6,200 कोटी कॅपेक्सच्या तुलनेत एकत्रित परिचालन रोख प्रवाह Rs 5,010 कोटी राहील.

परिणामी, निव्वळ कर्ज FY26 मधील Rs 5,570 कोटींवरून FY28 पर्यंत Rs 8,190 कोटींवर वाढण्याचा अंदाज आहे. EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 2.3 times वरून 2.6 times पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे.

या दृष्टिकोनातील प्रमुख जोखीम पुढीलप्रमाणे आहेत:

• इंधन आणि मालवाहतूक खर्चातील सातत्यपूर्ण महागाई.
• किमतींमधून वाढीव खर्च वसूल करण्यात असमर्थता.
• मोठ्या कॅपेक्स चक्राचा ताळेबंदावर होणारा परिणाम.