जुबिलंट फूडवर्क्सला डोमिनोज पुनर्प्राप्ती आणि पोपाइज विस्तारामुळे मार्जिन वाढीला पाठबळ दिसते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतिलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या 13 ऑक्टोबर, 2026 च्या जुबिलंट फूडवर्क्सवरील कंपनी अद्यतनात खरेदी रेटिंग आणि Rs 625 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवण्यात आले आहे. ऐच्छिक उपभोगातील पुनर्प्राप्तीचा लाभ घेण्यासाठी सर्वोत्तम स्थितीत असलेली सूचीबद्ध QSR कंपनी म्हणून ब्रोकर जुबिलंटकडे पाहतो.

सकारात्मक दृष्टिकोनामागे डोमिनोज पिझ्झाच्या तुलनात्मक विक्री वाढीतील पुनर्प्राप्ती, पोपाइजचा वेगवान विस्तार, पुरेशी पुरवठा-साखळी क्षमता आणि अलीकडील शेअर किमतीतील घसरणीनंतरची संभाव्य ऑपरेटिंग लीव्हरेज यांचा समावेश आहे.

मोतिलाल ओसवालने सप्टेंबर 2028E साठी प्री-Ind AS EV/EBITDA च्या 27 पट भारतातील व्यवसायाचे आणि 15 पट आंतरराष्ट्रीय परिचालनांचे मूल्यांकन केले आहे. FY28E प्री-Ind AS EV/EBITDA च्या 15 पट मूल्यांकनावर शेअर व्यवहार करत असल्याने या लक्ष्याला पाठबळ मिळते.

डोमिनोज पिझ्झा वाढीतील पुनर्प्राप्ती

डोमिनोज पिझ्झाची वाढ तिमाहीदरतिमाही सुधारली असून, तुलनात्मक विक्री वाढ Q4 FY26 मधील 0.2 per cent वरून Q1 FY27 मध्ये 2.5 per cent आणि Q2 FY27 मध्ये 4.1 per cent इतकी झाली.

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये 5 ते 7 per cent तुलनात्मक विक्री वाढीचे मार्गदर्शन दिले आहे, ज्यामुळे H2 FY27 मध्ये उच्च-एक-अंकी वाढ सूचित होते. अनुकूल तुलनात्मक आधार, वितरणातील सातत्यपूर्ण वाढ आणि डायन-इन व टेकअवेमधील पुनर्प्राप्ती या मार्गक्रमणाला पाठबळ देतील, अशी मोतिलाल ओसवालची अपेक्षा आहे.

ग्राहक सहभाग आणि डिजिटल उपक्रमांच्या मदतीने विक्रीत वितरणाचा वाटा सुमारे 76 per cent होता. Q1 FY27 मध्ये वितरण महसूल 12 per cent ने वाढला, तर आघाडीच्या 25 QSR ब्रँड्समध्ये डोमिनोजने वितरणातील हिस्सा सुमारे 80 बेसिस पॉइंट्सने वाढवला. डोमिनोजची सरासरी दैनंदिन विक्री सुमारे Rs 80,000 आहे, जी अहवालात नमूद केलेल्या पिझ्झा हट ऑपरेटर्सच्या Rs 32,000 ते Rs 42,000 च्या तुलनेत अनुकूल आहे.

पोपाइजकडून दुसरे वाढीचे इंजिन

पोपाइज दुसरे वाढीचे इंजिन म्हणून उदयास येत आहे. Q1 FY27 मध्ये त्याचा महसूल वर्ष-दर-वर्ष 97 per cent ने वाढून Rs 70 कोटी झाला, तर सलग तिसऱ्या तिमाहीत तुलनात्मक विक्री वाढ 40 per cent पेक्षा अधिक राहिली.

पोपाइजचे स्टोअर नेटवर्क FY24 मधील 42 वरून Q1 FY27 मध्ये 88 पर्यंत वाढले आणि सरासरी दैनंदिन विक्री Rs 96,000 वर पोहोचली, जी KFC च्या तुलनेत आहे. सात शहरांमध्ये सरासरी दैनंदिन विक्री Rs 1 लाखांपेक्षा जास्त होती.

व्यवस्थापनाचे पुढील तीन ते चार वर्षांत 250 पोपाइज स्टोअर्स आणि Rs 1,000 कोटी महसुलाचे लक्ष्य आहे. प्रारंभिक विपणन आणि विस्ताराशी संबंधित खर्च नफाक्षमतेवर दबाव ठेवत आहेत, परंतु फॉरमॅट वाढत असताना वाढती स्टोअर उत्पादकता आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेज मार्जिनला पाठबळ देतील, अशी मोतिलाल ओसवालची अपेक्षा आहे.

मेनू नवोन्मेष आणि ग्राहक सहभाग

जुबिलंट वारंवारता, प्रसंग आणि सरासरी बिल आकार वाढवण्यासाठी मेनू नवोन्मेषाचा वापर करत आहे. डोमिनोजच्या मूल्याधारित ऑफरिंग्जचा उद्देश ग्राहकांची ये-जा वाढवणे हा आहे, तर बिग बिग पिझ्झा, सॉरडो आणि चीज लावा यांचा उद्देश प्रीमियमायझेशन आणि जास्त सरासरी बिल आकार साधणे हा आहे. चिकन, पेये आणि डेझर्ट्समधून पूरक विक्रीच्या संधी उपलब्ध होतात.

डोमिनोज अॅपचा ऑनलाइन ऑर्डर्समध्ये सुमारे 70 per cent वाटा आहे. यामुळे अॅग्रिगेटर्सवरील अवलंबित्व कमी करताना लक्ष्यित ऑफर्स, सानुकूल संयोजने आणि लॉयल्टी सहभाग शक्य होतो.

डायन-इन आणि टेकअवेवरील व्यवस्थापनाच्या नव्याने केंद्रित लक्षामध्ये मूल्य ऑफर्स, स्टोअर अपग्रेड्स आणि समर्पित टीम्सचा समावेश आहे.

पुरवठा-साखळी क्षमता आणि भांडवली वाटप

मोतिलाल ओसवालच्या मते, प्रमुख पुरवठा-साखळी गुंतवणूक चक्र मोठ्या प्रमाणात पूर्ण झाले आहे. जुबिलंटने नोव्हेंबर 2023 मध्ये बेंगळुरू फूड पार्क आणि मार्च 2026 मध्ये मुंबई फूड फॅक्टरी सुरू केली.

त्यांची आठ कमिसरीज सुमारे 5,000 स्टोअर्सना समर्थन देऊ शकतात, ज्यामुळे भांडवली वाटप वाढ आणि उत्पादकतेकडे वळू शकते. व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 750 कोटी ते Rs 900 कोटी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन दिले आहे, जे मोठ्या प्रमाणात FY26 इतकेच आहे आणि प्रामुख्याने डोमिनोज व पोपाइज आउटलेट्स, स्टोअर अपग्रेड्स आणि तंत्रज्ञानासाठी आहे.

मध्यम कालावधीत चांगली उत्पादकता वापरलेल्या भांडवलावरील परतावा आणि मुक्त रोख प्रवाह सुधारेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

मार्जिन दृष्टिकोन आणि आर्थिक अंदाज

FY24 आणि FY28 दरम्यान सुमारे 200 बेसिस पॉइंट्सची स्वतंत्र प्री-Ind AS EBITDA-मार्जिन वाढ साधण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे. मात्र, FY24 ते FY26 दरम्यान मार्जिन मोठ्या प्रमाणात सुमारे 12.5 per cent वर स्थिर राहिले.

मोतिलाल ओसवालच्या मते FY27 हे संक्रमण वर्ष असेल, ज्यात उत्पादकतेतील वाढ इनपुट-खर्च महागाईची मोठ्या प्रमाणात भरपाई करेल. त्यांच्या अंदाजांमध्ये FY27 साठी 12.6 per cent चे स्थिर प्री-Ind AS EBITDA मार्जिन आणि FY28 मध्ये 13.0 per cent पर्यंत माफक 40-बेसिस-पॉइंट्स वाढ गृहीत आहे, ज्यामुळे कार्यक्षमता लवकर प्रत्यक्षात आल्यास वाढीची शक्यता राहते.

ब्रोकरने FY26 ते FY28E या कालावधीत स्वतंत्र महसूल, EBITDA आणि करानंतरच्या नफ्यासाठी अनुक्रमे 13 per cent, 15 per cent आणि 21 per cent CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे.

आंतरराष्ट्रीय परिचालने आणि प्रमुख जोखीम

आंतरराष्ट्रीय परिचालने नफा आणि रोख प्रवाहाला पाठबळ देतात, परंतु नजीकच्या कालावधीतील वाढीसाठी ती जोखीम राहतात. एकत्रित महसुलात 26 per cent वाटा असलेल्या डीपी युरेशियाने Q1 FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 28 per cent महसूल वाढ नोंदवून Rs 670 कोटी गाठले आणि जुबिलंटला लाभांश देण्यास सुरुवात केली आहे.

मात्र, डोमिनोज तुर्कीमधील महागाई-समायोजित नकारात्मक तुलनात्मक विक्री वाढ, COFFY वरील सततचा दबाव आणि अतिमहागाई लेखांकन तसेच चलन हालचालींमुळे नोंदवलेल्या कामगिरीत अस्थिरता निर्माण होते.