ONGC चे ऑफशोअर प्रकल्प आणि कमी मूल्यांकनामुळे सततच्या उत्पादनावरील दबावाची भरपाई
Oil & Natural Gas Corporation Ltd.
Buy
₹232
₹235
₹285
22.84%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने 7 नोव्हेंबर 2026 च्या निकाल अद्यतनात ऑइल अँड नॅचरल गॅस कॉर्पोरेशन लिमिटेड (ONGC) वरील आपली खरेदी शिफारस कायम ठेवली. उत्पादनातील कमजोरी कायम असूनही ब्रोकरच्या मते मूल्यांकन स्वस्त आहे.
अहवालातील Rs232 च्या CMP वर, ONGC FY28E च्या एकत्रित P/E च्या 5.2 पटीवर व्यवहार करत होता, जो त्याच्या 6.3 पटीच्या दीर्घकालीन एक-वर्षीय फॉरवर्ड सरासरीपेक्षा कमी आहे. 25 टक्के सवलतीने मूल्यांकन केलेल्या सूचीबद्ध गुंतवणुकींसाठी आणि प्रति शेअर Rs23 मूल्य असलेल्या ONGC विदेश लिमिटेड (OVL) साठी समायोजन केल्यानंतर, मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजानुसार बाजार 4QFY27 ते FY28 दरम्यान ONGC च्या मुख्य व्यवसायाचे मूल्यांकन प्रति बॅरल सुमारे USD62 च्या ब्रेंट कच्च्या तेलाच्या किमतीवर करत आहे. हे ब्रोकरच्या FY28 साठीच्या प्रति बॅरल USD75 च्या ब्रेंट गृहितकापेक्षा कमी आहे.
Rs285 चे लक्ष्य मूल्य स्वतंत्र व्यवसायाचे मूल्यांकन डिसेंबर 2027E EPS च्या 6.5 पटीवर, गुंतवणुकींचे CMP वर 25 टक्के सवलतीने आणि OVL भागभांडवलाचे FY25 प्रति शेअर बुक व्हॅल्यूच्या 0.5 पटीवर आधारित आहे.
2QFY27 आर्थिक कामगिरी
ONGC चा 2QFY27 मधील स्वतंत्र महसूल Rs43,900 कोटी होता, जो मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजानुसार होता. कच्चे तेल आणि गॅस विक्री अनुक्रमे 4.4 mmt आणि 3.8 bcm होती, दोन्ही खंड ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 4 टक्के कमी होते. प्रति बॅरल USD92.3 ची तेल प्राप्ती USD90 प्रति बॅरल या अंदाजापेक्षा जास्त होती.
| मेट्रिक | 2QFY27 | अंदाजाशी तुलना |
|---|---|---|
| स्वतंत्र महसूल | Rs43,900 कोटी | अंदाजानुसार |
| कच्च्या तेलाची विक्री | 4.4 mmt | अंदाजापेक्षा 4 टक्के कमी |
| गॅस विक्री | 3.8 bcm | अंदाजापेक्षा 4 टक्के कमी |
| तेल प्राप्ती | USD92.3 प्रति बॅरल | USD90 प्रति बॅरलच्या अंदाजापेक्षा जास्त |
| स्वतंत्र EBITDAX | Rs26,300 कोटी | अंदाजापेक्षा 6 टक्के जास्त |
| स्वतंत्र PAT | Rs15,500 कोटी | अंदाजापेक्षा 10 टक्के जास्त |
अपेक्षेपेक्षा जास्त प्राप्ती, कमी वैधानिक आकारणी आणि अपेक्षेपेक्षा जास्त घसारा, कोरड्या विहिरींचे राइट-ऑफ आणि इतर उत्पन्न यांमुळे उत्पन्नातील अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी दिसून आली. मंडळाने प्रति शेअर Rs8 चा अंतरिम लाभांश जाहीर केला, जो 160 टक्क्यांच्या समतुल्य आहे.
उत्पादन दृष्टीकोन आणि अंदाज
उत्पादन ही प्रमुख चिंता कायम आहे. 2QFY27 मध्ये कच्च्या तेलाचे उत्पादन QoQ आधारावर 1 टक्का आणि YoY आधारावर 5 टक्क्यांनी घटले. नैसर्गिक वायू उत्पादन YoY आधारावर 2 टक्क्यांनी घटले, पण QoQ आधारावर 2 टक्क्यांनी वाढले. KG-DWN-98/2 मधील साठ्याशी संबंधित गुंतागुंत, PRP-8 आणि PRP-9 येथे मान्सूनमुळे झालेला विलंब आणि प्रमुख ग्राहकांकडे झालेल्या व्यत्ययांनंतर किनारावरील गॅस ऑफटेकमध्ये आलेली घट यांचा उत्पादनावर परिणाम झाला.
व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे 39 mmt समतुल्य उत्पादनाचे आणि FY28 मध्ये केवळ 0.5 ते 1 mmt वाढीचे मार्गदर्शन दिले. परिणामी, मोतीलाल ओसवालने संयुक्त उपक्रमांसह देशांतर्गत उत्पादन अंदाज FY27 साठी 40.4 mmt वरून 39.2 mmt आणि FY28 साठी 41.1 mmt वरून 39.9 mmt इतका कमी केला.
ब्रोकरने FY28 चे एकत्रित आणि स्वतंत्र EBITDA अंदाज अनुक्रमे 5 टक्के आणि 7 टक्क्यांनी कमी केले आणि FY26 ते FY28 दरम्यान वार्षिक खंडात सुमारे 1 टक्के घट गृहीत धरली आहे.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
विकास प्रकल्प आणि परिचालन उपक्रम
सकारात्मक परिचालन घडामोडींमध्ये दोन वेस्टर्न ऑफशोअर विकास करारांचा समावेश आहे: MBOSN-2005-1/SD-4/BS-17 आणि रत्ना-1/NLM-14 अतिरिक्त विकास. या प्रकल्पांचा एकत्रित कॅपेक्स सुमारे Rs11,800 कोटी असून अपेक्षित हायड्रोकार्बन क्षमता सुमारे 22 mmt समतुल्य आहे.
ONGC ने जुन्या होत असलेल्या समुद्रतळावरील पाइपलाइन बदलण्यासाठी आणि मालमत्ता अखंडता तसेच दीर्घकालीन उत्पादनाला आधार देण्यासाठी Rs4,300 कोटींपेक्षा जास्त कॅपेक्स असलेला PRP-X देखील मंजूर केला. BP ची टेक्निकल सर्व्हिस प्रोव्हायडर भूमिका वेस्टर्न ऑफशोअरमध्ये विस्तारित करण्यात आली असून TSP-2 टीम ऑगस्ट 2026 मध्ये तैनात करण्यात आली. TSP-1 हस्तक्षेपांचे सुरुवातीचे परिणाम दिसत असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले, मात्र लाभाचे परिमाण सांगितले नाही.
अन्वेषणातील उत्प्रेरक
अन्वेषणातील उत्प्रेरकांमध्ये समुद्र मंथन अंतर्गत गॅसयुक्त पहिली महानदी डीपवॉटर विहीर आणि कॅम्बेमधील अमरघाट-1 व वडताल-48 येथील नवीन किनारावरील शोध यांचा समावेश आहे.
- FY27 मध्ये समुद्र मंथनच्या चार विहिरी नियोजित आहेत आणि डीपवॉटर-रिगच्या तंग बाजारात रिग उपलब्ध करण्याच्या अधीन राहून FY28 मध्ये 13 पर्यंत विहिरी नियोजित आहेत.
- KG-DWN-98/2 येथे 4QFY27 मध्ये हुक-अपसाठी तीन गॅस विहिरी नियोजित आहेत आणि त्यातून सुमारे 1.5 mmscmd भर पडू शकते.
प्रमुख जोखीम
- उत्पादनावरील दबाव कायम राहणे आणि FY26 ते FY28 दरम्यान वार्षिक खंड घटण्याची जोखीम.
- डीपवॉटर-रिग उपलब्धतेबाबतची अनिश्चितता, ज्याचा नियोजित समुद्र मंथन विहिरींवर परिणाम होऊ शकतो.
- 2QFY27 मध्ये Rs147 कोटी EBITDA नोंदवूनही OPaL PAT पातळीवर तोट्यात आहे.
- व्हेनेझुएलाचे सुमारे USD500 million चे जुने देयक अद्याप निकाली निघालेले नाही, आणि आजपर्यंत कोणताही नफा परत पाठवलेला नाही.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
