K-12 मुळे विस्तारक्षम ऑनलाइन वाढीला चालना मिळत असताना फिजिक्सवाला ऑफलाइन ब्रेक-इव्हनचे लक्ष्य ठेवते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख निष्कर्ष

मोतीलाल ओसवालच्या 7 ऑक्टोबर 2026 च्या फिजिक्सवाला कंपनी अपडेटनंतर सह-संस्थापक प्रतीक महेश्वरी यांच्यासोबत तीन दिवसांचा सिंगापूर नॉन-डील रोडशो झाला. ब्रोकरने आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आणि अनेक स्वतंत्र वाढीचे घटक ओळखले: ऑनलाइन श्रेणी विस्तार, K-12, राज्य मंडळे, दक्षिण भारत, सुधारत असलेली ऑफलाइन अर्थकारण आणि कृत्रिम बुद्धिमत्ता उपक्रम.

फिजिक्सवाला व्यवस्थापनाने FY27 साठी वार्षिक आधारावर एकूण महसुलात 30% वाढ आणि वार्षिक आधारावर pre-Ind AS EBITDA मध्ये 100% वाढ याबाबतचे मार्गदर्शन पुन्हा दिले.

वाढीचे चालक

मोतीलाल ओसवालच्या मते, फिजिक्सवालाची ऑनलाइन वाढ आता JEE आणि NEET वर अवलंबून राहिलेली नाही. या परीक्षांचा प्रवेशांमध्ये सुमारे 30% वाटा आहे, तर फिजिक्सवाला ज्या 16 परीक्षा श्रेणींचा अहवाल देते, त्यापैकी 11 मध्ये आघाडीवर आहे.

ब्रोकर मोठ्या प्रमाणावर सेंद्रिय विद्यार्थी फनेल आणि उद्योगातील सर्वांत कमी विपणन खर्चाला संरचनात्मक स्पर्धात्मक फायदे मानतो. प्रति वापरकर्ता सरासरी महसुलातील वाढ आक्रमक दरवाढीपेक्षा प्रामुख्याने प्रीमियम-स्तरीय जोडणीमुळे झाली आहे. बेस बॅचचे दर वार्षिक केवळ सुमारे 4–5% वाढले आहेत, तर बेस-बॅचमधील सुमारे 30% विद्यार्थी Infinity किंवा Infinity Pro निवडतात.

K-12, राज्य मंडळे आणि नवीन श्रेणी उच्च मार्जिनसह विस्तारण्याची अपेक्षा आहे. दक्षिण भारत आणखी एक वाढीची संधी दर्शवतो: हिंदी पट्ट्यातील 35–40% च्या तुलनेत तेथे फिजिक्सवालाचा हिस्सा 8% पेक्षा कमी आहे. कंपनीने चेन्नई, बेंगळुरू आणि विजयवाडा येथे प्रादेशिक कार्यालये स्थापन केली आहेत. मोतीलाल ओसवाल नमूद करतो की त्याच्या वाढीच्या आराखड्यात दक्षिणेकडील केवळ नाममात्र प्रवेश गृहित धरला आहे, त्यामुळे अंमलबजावणी सुधारल्यास संभाव्य वाढीची शक्यता शिल्लक राहते.

नफाक्षमता आणि ऑफलाइन व्यवसायाचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये ऑफलाइन व्यवसाय ब्रेक-इव्हनच्या जवळ जाण्याची अपेक्षा आहे आणि वर्षासाठीचे प्रवेश आधीच बंद झाल्याचे सांगितले. मोतीलाल ओसवालने पुढील चार ते पाच वर्षांत ऑनलाइन pre-Ind AS EBITDA मार्जिन 30–35% राहण्याचा अंदाज वर्तवला असून, मध्यम कालावधीत ते 40% पेक्षा जास्त होण्याची शक्यता आहे.

ब्रोकरच्या मॉडेलनुसार ऑनलाइन pre-Ind AS EBITDA मार्जिन FY26 मधील 26% वरून FY27E मध्ये 28%, FY28E मध्ये 30% आणि FY29E मध्ये 31% पर्यंत वाढेल. ऑफलाइन pre-Ind AS EBITDA मार्जिन FY26 मधील उणे 10% वरून FY27E मध्ये उणे 2% आणि FY28E मध्ये सकारात्मक 3% पर्यंत सुधारण्याचा अंदाज आहे.

आर्थिक अंदाज

कृत्रिम बुद्धिमत्ता उपक्रम

फिजिक्सवालाचा AI-आधारित एक-ते-एक ट्यूटर, TUTO, 10 ऑक्टोबर रोजी सुमारे 10,000 विद्यार्थ्यांसह सशुल्क इयत्ता 8 साठी सुरू करण्याचे नियोजित आहे. TUTO व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनातून आणि मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजांतून दोन्हीतून वगळण्यात आला आहे. ब्रोकरने टिकवणूक आणि सशुल्क रूपांतरण हे प्रमुख निरीक्षणीय घटक म्हणून ओळखले आहेत.

भांडवल वाटप आणि अल्पसंख्याक भागधारकांचा अभिप्राय

भांडवल वाटप ही गुंतवणूकदारांची चिंतेची बाब राहिली आहे. व्यवस्थापनाने रांची शाळा अधिग्रहण आणि NBFC प्रवेशावरील बाजाराच्या प्रतिक्रियेची दखल घेतली. फिजिक्सवालाने FinZ Finance बंद केले आहे आणि सुमारे Rs100 कोटींचा कर्ज पोर्टफोलिओ ऑक्सिलो फिनसर्व्ह प्रायव्हेट लिमिटेडला विकणे, हस्तांतरित करणे आणि सुपूर्द करणे मान्य केले आहे.

मोतीलाल ओसवालच्या मते, सुमारे Rs5,600 कोटींची तिजोरी, नकारात्मक कार्यरत भांडवल आणि EBITDA पेक्षा 30–35% जास्त मुक्त रोख प्रवाह लक्षात घेता, औपचारिक भांडवल-वाटप धोरण उपयुक्त ठरेल. ब्रोकरच्या मते NBFC मधून जलद माघार घेणे हे अल्पसंख्याक भागधारकांच्या अभिप्रायाला प्रतिसाद देण्याचा पुरावा आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

मोतीलाल ओसवाल फिजिक्सवालाचे मूल्यांकन भागांच्या बेरीज पद्धतीने करतो.

ऑनलाइन व्यवसायाचे मूल्यांकन बाजारातील नेतृत्व, उत्कृष्ट युनिट अर्थकारण आणि प्लॅटफॉर्मच्या विस्तारक्षमतेचे प्रतिबिंब आहे. ऑफलाइन व्यवसायाचे मूल्यांकन त्याची अंमलबजावणीची तीव्रता, कमी मार्जिन, प्रादेशिक स्पर्धा आणि भांडवलाच्या गरजा दर्शवते. रोख समायोजनानंतर, ब्रोकरने Rs200 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे, जी अहवालातील Rs140 च्या CMP च्या तुलनेत 43% वाढीची शक्यता दर्शवते.