सनातन टेक्सटाइल्सच्या पंजाब प्रकल्पाच्या उत्पादनवाढीमुळे FY29 मध्ये अधिक मजबूत महसूल वाढ आणि मार्जिनचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

एमके ग्लोबल फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या 29 सप्टेंबर, 2026 च्या सनातन टेक्सटाइल्सवरील भेटीच्या नोंदीत पंजाब प्रकल्पाला भेट दिल्यानंतर आणि वरिष्ठ व्यवस्थापनासोबतच्या बैठकीनंतर BUY शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे. नवीन प्रकल्पाच्या उत्तर भारतातील उत्पादनवाढीबाबत ब्रोकरेज सकारात्मक आहे. स्थानिक फायद्यामुळे, ग्राहकांच्या जवळिकीमुळे आणि वाढत्या बाजारपेठेमुळे बाजारहिस्सा वाढू शकतो, असे त्याचे मत आहे.

एमकेने आपले नफ्याचे अंदाज कायम ठेवले आणि मूल्यांकन कालावधी पुढे नेल्यानंतर शेअरचे मूल्य 2QFY29E EPS च्या 13 पट धरून 12 महिन्यांची लक्ष्य किंमत Rs625 वरून 8% वाढवून Rs675 केली.

पंजाब प्रकल्पाची उत्पादनवाढ आणि वाढीचा दृष्टिकोन

मुख्य परिचालन घडामोड पंजाब प्रकल्पाची आहे. भेटीच्या वेळी टप्पा 1 ची प्रतिदिन 700 टन क्षमता सुमारे 99% क्षमतेने कार्यरत होती. 2HFY27 मध्ये प्रतिदिन 250 टनांच्या टप्पा 2 ब्राउनफिल्ड विस्तारानंतर प्रकल्पाची क्षमता प्रतिदिन सुमारे 950 टनांपर्यंत पोहोचेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

नागरी काम पूर्ण झाले होते, 3QFY27 मध्ये यंत्रसामग्री येणे अपेक्षित होते आणि टप्प्याटप्प्याने सुरू करण्याचे नियोजन होते. प्रतिदिन 950 टन क्षमतेवर केवळ पंजाबमधून Rs41-43 billion महसूल मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. बाजारहिस्सा वाढ आणि जवळिकीमुळे निर्माण होणाऱ्या मागणीच्या आधारावर FY29 मध्ये एकत्रित महसूल Rs72-75 billion पर्यंत पोहोचेल, अशी एमकेची अपेक्षा आहे.

उत्पादनाच्या गुणवत्तेच्या फायद्यांव्यतिरिक्त पंजाब प्रकल्पामुळे त्यांची साठ्याची गरज सुमारे 15 दिवसांनी कमी होऊ शकते, असे ग्राहकांनी एमकेला सांगितले.

मार्जिन विस्तार आणि परिचालन फायदे

1QFY27 मध्ये पंजाबचा EBITDA मार्जिन सुमारे 2.5%, म्हणजे अंदाजे Rs2,800 प्रति टन होता. परिचालन लाभ, कमी मालवाहतूक खर्च, स्वस्त वीज, गरम करण्यासाठी गॅसऐवजी स्थानिक पातळीवर उपलब्ध तांदळाच्या टरफलीचा वापर आणि हाताळणीतील सुमारे 99% नुकसान दूर करणारे स्वयंचलन यांमुळे प्रतिदिन 1,000 टन क्षमतेवर मार्जिन सुमारे 12% पर्यंत वाढेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

• उत्तर भारतीय ग्राहकांसाठी पंजाबमधून मालवाहतूक खर्च Rs800-1,000 प्रति टन आहे, तर पश्चिमेकडून तो सुमारे Rs5,000 प्रति टन आहे.
• पंजाबमध्ये वीजखर्च सुमारे Rs5 प्रति युनिट आहे, तर सिल्वासा येथे तो Rs6 प्रति युनिट आहे.
• व्यवस्थापनाने सांगितले की वाढलेला इनपुट खर्च ग्राहकांकडे हस्तांतरित करता येऊ शकतो. अधिक मजबूत मागणीमुळे मागील चार ते पाच महिन्यांत सूत किमती सुमारे 30% वाढल्या होत्या.
• सूत किमतीत प्रतिकिलो सुमारे Rs40 वाढ झाल्यास Rs1,000-1,200 ला विकल्या जाणाऱ्या शर्टच्या किमतीत केवळ सुमारे Rs20 ची वाढ होते.

ताळेबंद, प्रोत्साहने आणि कर्जकपात

एकत्रित पातळीवर, अधिक कॉटन आणि टेक्निकल टेक्सटाइल्स मिश्रणाच्या आधारावर FY29 पर्यंत EBITDA मार्जिन 11-12% आणि ROCE 16-18% करण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे. पंजाब प्रकल्प 17 वर्षांत सुमारे Rs10 billion कर प्रोत्साहनासाठी पात्र आहे.

दीर्घकालीन कर्ज सुमारे Rs13 billion वर सर्वोच्च पातळीवर पोहोचले असल्याचे व्यवस्थापनाचे मत आहे आणि पुढील दोन वर्षांसाठी वार्षिक सुमारे Rs1 billion परतफेडीचे लक्ष्य आहे. ग्राहकांकडून 35-40 दिवसांत वसुलीच्या तुलनेत IOCL कडून 60 दिवसांची उधारी मिळत असल्याने पंजाब प्रकल्पाचे नकारात्मक खेळते भांडवल चक्र कर्जकपातीस मदत करेल, अशी एमकेची अपेक्षा आहे.

FY27E मधील 3.1 पटांवरून FY29E मध्ये निव्वळ कर्ज ते EBITDA 1.1 पटांपर्यंत घसरेल, असा अंदाज आहे, जो व्यवस्थापनाच्या पसंतीच्या 1.0-1.3 पटांच्या श्रेणीत आहे.

आर्थिक अंदाज

मुख्य जोखीम आणि अवलंबित्वे

अहवालात औपचारिक जोखमी नमूद केलेल्या नाहीत, परंतु त्याचा निष्कर्ष टप्पा 2 वेळेवर सुरू होणे, पंजाबमधील सातत्यपूर्ण क्षमता वापर, मार्जिन वाढ, इनपुट-खर्चातील महागाईचे हस्तांतरण आणि नियोजित कर्जकपात यांवर अवलंबून आहे.