टॉरेंट पॉवरचा अक्षय विस्तार आणि वितरणातील कमी तोटा दीर्घकालीन उत्पन्नवाढीला आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने आपल्या सप्टेंबर 2026 च्या अहवालात टॉरेंट पॉवरचे कव्हरेज सुरू केले. ब्रोकरच्या मते, टॉरेंट पॉवर ही उत्पादन, पारेषण आणि वितरण या क्षेत्रांमध्ये कार्यरत असलेली एकात्मिक युटिलिटी कंपनी आहे; तिला विविधीकृत मालमत्ता, वितरणातील मजबूत कार्यकारी कामगिरी आणि मोठ्या अक्षय-ऊर्जा पाइपलाइनचा आधार आहे.

मोतीलाल ओसवालने न्यूट्रल रेटिंग आणि Rs 1,270 चे सम-ऑफ-द-पार्ट्स लक्ष्य मूल्य देत कव्हरेज सुरू केले, जे अहवालातील Rs 1,220 च्या CMP च्या तुलनेत 4 टक्के वाढीची शक्यता दर्शवते. कंपनीच्या दीर्घकालीन वाढीच्या संधी असूनही, नजीकच्या काळातील मूल्यांकनातील मर्यादित वाढीची शक्यता न्यूट्रल भूमिकेत प्रतिबिंबित होते.

मालमत्ता आधार आणि परिचालन व्याप्ती

Q1 FY27 च्या अखेरीस टॉरेंट पॉवरकडे 6.6 GWp ची स्थापित उत्पादन क्षमता होती, ज्यात सुमारे 4.5 GW औष्णिक क्षमता आणि सुमारे 2.1 GWp अक्षय क्षमता समाविष्ट होती; यापैकी अंदाजे 1.8 GW साठी करार करण्यात आले होते.

कंपनीकडे 6.1 GW चा औष्णिक पोर्टफोलिओही आहे, ज्यात 4.5 GW कार्यरत आणि 1.6 GW विकासाधीन आहे, तसेच पाइपलाइन प्रकल्पांसह सुमारे 6.3 GWp चा अक्षय पोर्टफोलिओ आहे. तिचे वितरण कार्यक्षेत्र परवानाधारक क्षेत्रांतील सुमारे 2,050 चौरस किलोमीटर आणि फ्रँचायझी क्षेत्रांतील 1,007 चौरस किलोमीटर व्यापते. पारेषण मालमत्तांमध्ये 400 kV च्या 355 km लाईन्स आणि 220 kV च्या 128 km लाईन्सचा समावेश आहे.

वितरण व्यवसायाची ताकद

ब्रोकरने वितरण व्यवसायाला प्रमुख ताकद म्हणून अधोरेखित केले आहे. FY26 मध्ये पारेषण आणि वितरणाचा EBITDA मध्ये सुमारे 62 टक्के वाटा होता. परवानाधारक-वितरणातील तोटा केवळ 2.3 टक्के होता, तर वीज उपलब्धता 99.9 टक्के होती.

मोतीलाल ओसवालने या कामगिरीचे श्रेय मीटरिंग, बिलिंग आणि वसुलीतील शिस्त, तोटा कमी करण्यासाठी लक्षित गुंतवणूक आणि वीजचोरीविरोधी अंमलबजावणी यांना दिले आहे. ब्रोकरला परवानाधारक आणि फ्रँचायझी वितरण व्यवसायांमध्ये मध्यम-किशोरवयीन दराने वाढ अपेक्षित आहे.

उत्तर प्रदेशातील खासगीकरणासह प्रस्तावित वितरण सुधारणांमधून मिळू शकणारे संभाव्य करार अंदाजांमध्ये समाविष्ट नाहीत आणि ते वाढीची शक्यता देऊ शकतात.

अक्षय विस्तार आणि आर्थिक दृष्टिकोन

मोतीलाल ओसवालच्या मॉडेलमध्ये अक्षय विस्तार हा मध्यम कालावधीतील उत्पन्नवाढीचा मुख्य चालक आहे. व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये 1.2 GWp आणि FY28 मध्ये 1.4 GWp ते 1.6 GWp कार्यान्वित करण्याचे नियोजन दर्शवले आहे. ब्रोकरने FY27E, FY28E आणि FY29E मध्ये अनुक्रमे 0.6 GW, 0.9 GW आणि 1.2 GW अक्षय क्षमता वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे, ज्यामुळे FY29 पर्यंत करारबद्ध अक्षय क्षमता 4.5 GW वर जाईल.

मोतीलाल ओसवालने FY26 ते FY29E दरम्यान अक्षय EBITDA CAGR 44 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे, तर FY27E ते FY29E दरम्यान अक्षय EBITDA मार्जिन 81 टक्क्यांपेक्षा जास्त राहण्याची अपेक्षा आहे. FY29E च्या EBITDA मध्ये अक्षय उत्पादनाचा सुमारे 37 टक्के वाटा राहण्याचा अंदाज आहे. FY26 ते FY29E दरम्यान एकूण EBITDA आणि समायोजित PAT मध्ये अनुक्रमे 17 टक्के आणि 7 टक्के CAGR नोंदवला जाण्याचा अंदाज आहे.

दीर्घकालीन वाढ प्रकल्प आणि भांडवली खर्च

दीर्घकालीन वाढीची दृश्यमानता अधिग्रहित 1.4 GW नाभा कोळसा प्रकल्पातूनही येते, ज्याची पंजाब स्टेट पॉवर कॉर्पोरेशनसोबत पूर्ण व्यवस्था करण्यात आली आहे; 25 वर्षांच्या PPA अंतर्गत असलेल्या 1.6 GW मध्य प्रदेश कोळसा प्रकल्पातून, जो FY32 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे; आणि FY30 साठी लक्ष्यित 3 GW पंप्ड-स्टोरेज प्रकल्पातून.

ब्रोकरने अक्षय प्रकल्प, औष्णिक उत्पादन, पंप्ड स्टोरेज आणि पारेषणासाठी FY27E ते FY29E दरम्यान सुमारे Rs 37,700 कोटींच्या एकत्रित capex चा अंदाज व्यक्त केला आहे. यामुळे अंदाजित निव्वळ कर्ज ते EBITDA गुणोत्तर FY26 मधील 2.3 पटींवरून FY27E, FY28E आणि FY29E मध्ये अनुक्रमे 3.8 पटी, 4.4 पटी आणि 4.4 पटींवर जाण्याचा अंदाज आहे.

सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन

मोतीलाल ओसवाल सम-ऑफ-द-पार्ट्स पद्धतीने टॉरेंट पॉवरचे मूल्यांकन करतो. त्याच्या मूल्यांकन आराखड्यात पुढील बाबींचा समावेश आहे:

• परवानाधारक वितरणासाठी सप्टेंबर 2028E च्या नियमनाधीन इक्विटीच्या 2 पटी.
• फ्रँचायझी वितरण आणि अक्षय उत्पादनासाठी EBITDA च्या 12 पटी.
• पारेषणासाठी गुंतवलेल्या इक्विटीच्या 2 पटी.
• पारंपरिक उत्पादनासाठी नियमनाधीन इक्विटीच्या 2.5 पटी.
• नाभासाठी EBITDA च्या 10 पटी.
• DGEN साठी EBITDA च्या 12 पटी.

कर्ज समायोजनापूर्वी रोख आणि गुंतवणुकींमुळे प्रति शेअर Rs 64 ची भर पडते.

प्रमुख जोखीम आणि मूल्यांकन संदर्भ

• करार नसलेल्या 1,567 MW गॅस क्षमतेची कमकुवत स्पर्धात्मकता.
• गॅस किमतीतील आणि परकीय चलनातील अस्थिरता.
• नियामक आणि दरांतील बदल.
• अक्षय बोलींमधील मार्जिनवरील दबाव.
• मोठ्या capex कार्यक्रमातील अंमलबजावणी किंवा खर्चवाढीच्या जोखीमा.

ब्रोकरने असेही नमूद केले आहे की टॉरेंट पॉवरचा FY27E EV ते EBITDA 13.6 पटींवर व्यवहार होत आहे, जो त्याच्या ऐतिहासिक एक-वर्षीय फॉरवर्ड सरासरी 8.4 पटींपेक्षा जास्त आहे.