झी एंटरटेनमेंटची FIFA सदस्यता वाढ कमकुवत रेखीय TV मार्जिन भरून काढण्यात अपयशी
Zee Entertainment Enterprises Ltd.
Neutral
₹66
₹67.91
₹70
6.06%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि रेटिंग
झी एंटरटेनमेंटवरील मोतीलाल ओसवालच्या 1 नोव्हेंबर 2026 च्या निकाल अद्यतनात न्यूट्रल रेटिंग कायम ठेवण्यात आले असून लक्ष्य किंमत Rs 80 वरून Rs 70 पर्यंत कमी करण्यात आली आहे. जाहिरात महसुलातील शाश्वत पुनर्प्राप्ती रि-रेटिंगसाठी आवश्यक असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे, परंतु रेखीय प्लॅटफॉर्मवरील FMCG जाहिरात खर्च मंदावला असून FY19 ते FY26 दरम्यान देशांतर्गत जाहिरात महसूल सुमारे 37 टक्क्यांनी घटल्यामुळे तो सावध आहे.
जाहिरात खर्चाचे डिजिटल मीडियाकडे होणारे संरचनात्मक स्थलांतर हा नकारात्मक जोखीम घटक कायम राहील, अशी मोतीलाल ओसवालची अपेक्षा आहे.
2QFY27 आर्थिक कामगिरी
झी एंटरटेनमेंटने 2QFY27 मध्ये Rs 2,224.6 कोटी चा एकत्रित महसूल नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 13 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 17 टक्के वाढला असून मोतीलाल ओसवालच्या Rs 2,190.6 कोटीच्या अंदाजापेक्षा किंचित जास्त आहे. महसुलातील कामगिरीला प्रामुख्याने FIFA वर्ल्ड कप 2026 च्या प्रसारणाचा आधार मिळाला.
| विभाग / निर्देशक | 2QFY27 | कामगिरी |
|---|---|---|
| जाहिरात महसूल | Rs 803 कोटी | वर्ष-दर-वर्ष साधारण स्थिर; अंदाजानुसार, 1QFY27 मधील वर्ष-दर-वर्ष 12 टक्के घटीच्या तुलनेत |
| सदस्यता महसूल | Rs 1,332.4 कोटी | वर्ष-दर-वर्ष 30 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 17 टक्के वाढ; अंदाजापेक्षा 4.8 टक्के जास्त |
| इतर विक्री आणि सेवा महसूल | Rs 89.2 कोटी | कमकुवत सिंडिकेशन महसुलामुळे वर्ष-दर-वर्ष 36 टक्के घट; अंदाजापेक्षा 18.9 टक्के कमी |
नफाक्षमता आणि विभागीय कामगिरी
महसुलात वाढ असूनही नफाक्षमता कमकुवत राहिली. एकत्रित EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 52 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 10 टक्क्यांनी घटून Rs 70.8 कोटी राहिला, जो मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजापेक्षा 17 टक्के कमी होता. EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 425 बेसिस पॉइंट्सने घटून 3.2 टक्के झाले.
कार्यक्रमनिर्मिती खर्च वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 14 टक्क्यांनी वाढला, तर FIFA 2026 मार्केटिंगमुळे जाहिरात आणि प्रचार खर्च वर्ष-दर-वर्ष 55 टक्क्यांनी वाढला. कर्मचारी खर्च वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 8 टक्क्यांनी घटला आणि इतर खर्च स्थिर राहिले.
FIFA-आधारित ग्राहकवाढ आणि जास्त सहभागामुळे ZEE5 चा महसूल वर्ष-दर-वर्ष दुपटीने वाढून Rs 630 कोटी झाला. त्याचा EBITDA 1QFY27 मधील Rs 4.4 कोटीवरून Rs 41.6 कोटीपर्यंत सुधारला. याउलट, रेखीय TV महसूल वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 3.6 टक्क्यांनी घटला आणि रेखीय TV EBITDA वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 84 टक्क्यांनी घसरला, तर मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 8.9 टक्केवारी पॉइंट्सनी घटून 1.8 टक्के झाले.
लार्ज-कॅपच्या पलीकडे वाढीच्या संधी मिळवणे
मिड-कॅप कंपन्या वाढ आणि विस्ताराची आकर्षक संधी देऊ शकतात. DSIJ चे Mid Bridge उदयोन्मुख व्यावसायिक ट्रेंडमध्ये सहभागी होण्याची क्षमता असलेल्या संशोधनाधारित मिड-कॅप संधी ओळखते.
व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन
सणासुदीतील जाहिरात मागणी, अधिक मजबूत कंटेंट पाइपलाइन आणि डिजिटल ग्राहकांचे सातत्यपूर्ण मुद्रीकरण यांचा उल्लेख करत व्यवस्थापनाने 2HFY27 बाबत सावध आशावाद व्यक्त केला. FIFA द्वारे मिळवलेल्या ग्राहकांपैकी सुमारे 35 टक्के ते 40 टक्के ग्राहक कायम ठेवण्यात आल्याचे व्यवस्थापनाने सूचित केले.
क्रीडा, बहुभाषिक कार्यक्रमनिर्मिती आणि ग्राहक संपादनातील गुंतवणूक महसूल वाढ व ग्राहक टिकवणुकीला पाठबळ देईल, तर प्रारंभिक गुंतवणुकीची तीव्रता कमी होत गेल्याने नफाक्षमता सुधारेल, अशी अपेक्षा आहे.
अंदाज आणि मूल्यांकन
मंद जाहिरात वातावरण आणि जास्त कंटेंट गुंतवणुकीमुळे मोतीलाल ओसवालने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज सुमारे 11 टक्क्यांनी कमी केले. त्याचे सुधारित अंदाज खालीलप्रमाणे आहेत:
| आर्थिक वर्ष | महसूल | EBITDA |
|---|---|---|
| FY27E | Rs 8,300 कोटी | Rs 370 कोटी |
| FY28E | Rs 8,300 कोटी | Rs 620 कोटी |
| FY29E | Rs 8,680 कोटी | Rs 740 कोटी |
ब्रोकरने FY26 ते FY29E दरम्यान केवळ 2 टक्के महसूल CAGR चा अंदाज वर्तवला आहे आणि FY29E EBITDA व PAT हे FY25 पातळीखाली राहतील अशी अपेक्षा व्यक्त केली आहे. Rs 70 ची लक्ष्य किंमत डिसेंबर 2028E च्या Rs 5.8 EPS च्या 12 पटांवर आधारित आहे, जी Rs 66 CMP पासून सुमारे 6 टक्के वाढीची शक्यता दर्शवते.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
