டாடா vs அகர்வால்: மார்க்கெட் கேப்பில் முன்னேறியதால் வேதாந்தா, டாடா ஸ்டீலை சென்செக்ஸில் மாற்றுமா?

பிப்ரவரி 2026 இந்தியாவின் பொருள் துறையில் ஒரு குறியீட்டு திருப்பத்தை குறித்தது. வேதாந்தா லிமிடெட் டாடா ஸ்டீல் லிமிடெட் நிறுவனத்தை மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் முந்தியது, இது தலால் ஸ்ட்ரீட்டில் பலரை ஆச்சரியப்படுத்தியது. வேதாந்தாவின் மதிப்பீடு ரூ 2,86,240 கோடியாக உயர்ந்தது, அதே சமயம் டாடா ஸ்டீல் ரூ 2,70,206 கோடியில் இருந்தது. இது ஒரு இயல்பான கேள்வியை எழுப்பியது: வேதாந்தா இப்போது டாடா ஸ்டீலை சென்செக்ஸில் மாற்றுமா?

முதல் பார்வையில், இது தர்க்கசாரமாக தோன்றலாம். ஒரு நிறுவனம் மதிப்பில் பெரியதாக ஆனால், அது குறியீட்டில் சேர வேண்டும். ஆனால் சென்செக்ஸ் மொத்த சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் மட்டும் செயல்படவில்லை. இது சுதந்திர மிதவை சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் உள்ளது. அதாவது பொது வர்த்தகத்திற்காக கிடைக்கும் பங்குகள் மட்டுமே எண்ணிக்கையில் சேர்க்கப்படுகின்றன. புரொமோட்டர் பங்குகள் கணக்கில் சேர்க்கப்படுவதில்லை.

இதுவே படத்தை மாற்றுகிறது. டாடா ஸ்டீலின் சுதந்திர மிதவை சந்தை மூலதனம் சுமார் ரூ 1.77 லட்சம் கோடி ஆகும். வேதாந்தாவின் சுதந்திர மிதவை சுமார் ரூ 1.23 லட்சம் கோடியாக உள்ளது. வேதாந்தாவின் மொத்த மதிப்பீடு அதிகமாக இருந்தாலும், அதன் பங்குகளின் ஒரு பெரிய பகுதி புரொமோட்டர்களால் வைத்திருக்கப்படுகிறது. இதன் விளைவாக, டாடா ஸ்டீல் இன்றும் திரவத்தன்மை மற்றும் பொது பங்கேற்பு அடிப்படையில் முன்னிலை வகிக்கிறது.

வேதாந்தாவின் சமீபத்திய நிதி செயல்திறன் வலுவாக இருந்தது. Q3FY26 இல், இது இதுவரை இல்லாத உயர்ந்த காலாண்டு EBITDA ரூ 15,171 கோடி, வருடத்திற்கு 34 சதவீதம் உயர்வு என அறிவித்தது. அதன் வரி பிறகு லாபம் 60 சதவீதம் உயர்ந்து ரூ 7,807 கோடியாக உயர்ந்தது. FY26 இன் முதல் ஒன்பது மாதங்களுக்கு, மொத்த வருமானம் 17 சதவீதம் உயர்ந்து ரூ 61,047 கோடியாக இருந்தது. நிறுவனத்தின் EBITDA மார்ஜின் 41 சதவீதமாக விரிவடைந்தது, இது சாதனை அலுமினியம் மற்றும் துத்தநாக உற்பத்தியால் ஆதரிக்கப்பட்டது.

வெதாந்தாவின் மதிப்பீட்டு உயர்வின் முக்கிய காரணம் 2026 மார்ச் மாதத்திற்குள் நிறைவேற்ற திட்டமிடப்பட்டுள்ள அதன் ஐந்து வழி பிரிவாகும். ஆலுமினியம், எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு, மின்சாரம், எஃகு மற்றும் அடிப்படை உலோகங்களுக்கு தனித்தனி, தூய்மையான நிறுவனங்களை உருவாக்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தனித்தனி வணிகங்கள் தனியாக அதிக மதிப்பீடு செய்யப்படலாம் என்று முதலீட்டாளர்கள் நம்புகிறார்கள். இந்த "பகுதிகளின் தொகை" எதிர்பார்ப்பு, 6 சதவிகிதத்திற்கும் மேற்பட்ட ஈட்டுப்பங்கு மற்றும் கடன் அளவுகோல்களின் மேம்பாடு ஆகியவை முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை அதிகரித்துள்ளது.

ஆனால், டாடா ஸ்டீல் அளவிலும் வருவாயிலும் ஒரு கனரகமாகவே உள்ளது. Q3FY26 இல், இது ரூ 57,002 கோடி ஒருங்கிணைந்த வருவாயை அறிவித்தது. நிகர லாபம் ரூ 2,689 கோடியாக இருந்தது, இது திருப்புமுனை முயற்சிகளின் காரணமாகவும் குறைந்த அடிப்படையாலும் வருடாந்திர அடிப்படையில் கூடியது. ஒன்பது மாதங்களுக்கு, EBITDA 31 சதவிகிதம் அதிகரித்து ரூ 24,894 கோடியாக இருந்தது, ஆனால் ஒருங்கிணைந்த EBITDA மார்ஜின் 15 சதவிகிதமாக குறைந்தது.

நிறுவனத்தின் இந்திய நடவடிக்கைகள் தொடர்ச்சியாக நன்றாக செயல்படுகின்றன. இந்திய வணிகம் வலுவான 24 சதவிகித EBITDA மார்ஜினை வழங்கியுள்ளது மற்றும் காலாண்டு வழங்கல்களில் முதல் முறையாக 6 மில்லியன் டன்ன்களை கடந்துள்ளது. அதே சமயம், டாடா ஸ்டீல் தனது நிகர கடனை வெறும் மூன்று மாதங்களில் ரூ 5,206 கோடி குறைத்து, மொத்த நிகர கடனை ரூ 81,834 கோடியாகக் குறைத்துள்ளது. இது செயல்முறை கடன் குறைப்பை காட்டுகிறது.

டாடா ஸ்டீல் தனது ஐரோப்பிய நடவடிக்கைகளில் கூடுதலாக முதலீடு செய்கிறது. கார்பன் உமிழ்வுகளை குறைக்க பாரம்பரிய வெடிப்பு அடுக்குகளிலிருந்து மின்சார வளைவு அடுக்குகளுக்கு மாறுகிறது. இந்த நடவடிக்கை நிறுவனத்தை கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் மற்றும் எதிர்கால கார்பன் வரிகளுக்கு தயாராக செய்கிறது. இருப்பினும், மாற்றம் மூலதன-மிகுதியானது மற்றும் குறுகிய கால லாபகரித்தன்மையை பாதிக்கிறது.

இன்றைய சந்தை அதிக மார்ஜின்கள், வலுவான பணப் பாய்ச்சல்கள் மற்றும் உடனடி பங்குதாரர் வருவாய்களை உருவாக்கும் நிறுவனங்களை விரும்புகிறது. வெதாந்தா தற்பொழுது அந்த சுயாதீனத்தைப் பெறுகிறது. டாடா ஸ்டீல், மற்றொரு பக்கம், நிலைத்தன்மை, திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் கட்டமைப்பு மாற்றத்தை கவனமாக கவனிக்கிறது. இந்த உத்திகள் மதிப்பீடுகளில் பிரதிபலிக்க நேரம் ஆகிறது.

சென்செக்ஸில் டாடா ஸ்டீலின் இடத்தை வேதாந்தா மாற்ற, மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் உள்ள இடைவெளி குறிப்பிடத்தக்க அளவில் அதிகரிக்க வேண்டியிருக்கலாம். இலவச மிதவை அளவு, திரவம் மற்றும் துறை பிரதிநிதித்துவமும் குறியீட்டு முடிவுகளில் முக்கியமானவை. வேதாந்தா அதன் பிரிதலையை முடித்தால், தனிப்பட்ட நிறுவனங்கள் தற்போதைய ஒருங்கிணைந்த நிறுவனத்தின் அளவு அல்லது திரவத்துடன் பொருந்தாது.

தற்காலிகமாக, வேதாந்தா மொத்த சந்தை மூலதனப் போட்டியில் வெற்றி பெற்றுள்ளது. ஆனால் டாடா ஸ்டீல் இன்னும் இலவச மிதவை சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் வலுவான நிலையைப் பிடித்துள்ளது. இதன் விளைவாக, சென்செக்ஸில் உடனடி மாற்றம் நிகழ வாய்ப்பு இல்லை. மதிப்பீட்டுப் பட்டம் மாறியிருக்கலாம், ஆனால் குறியீட்டு இருக்கை டாடா ஸ்டீலுடன் உறுதியாகவே உள்ளது.

துறப்புக் குறிப்பு: இந்தக் கட்டுரை தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே, முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல.