IDFC ஃபர்ஸ்ட் வங்கியின் வைப்பு தளம் மற்றும் செலவு லெவரேஜ் நிலையான லாப மீட்சிக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

செப்டம்பர் 22, 2026 தேதியிட்ட நிறுவன புதுப்பிப்பில், மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ், IDFC ஃபர்ஸ்ட் வங்கியின் மதிப்பீட்டை நியூட்ரலில் இருந்து BUY ஆக உயர்த்தி, FY28E சரிசெய்யப்பட்ட புத்தக மதிப்பின் 1.6 மடங்கின் அடிப்படையில் Rs 105 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்தது. வலுவான வைப்புத் தளம், பரவலான கடன் வளர்ச்சி, மேம்படும் செயல்பாட்டு லெவரேஜ் மற்றும் இயல்புநிலைக்குத் திரும்பும் கடன் செலவுகள் ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், வங்கி இருப்புநிலைக் குறிப்பைச் சீரமைக்கும் கட்டத்திலிருந்து நிலையான லாப வளர்ச்சியின் காலகட்டத்திற்கு நகர்வதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

கடன் வளர்ச்சி மற்றும் வணிகக் கலவை

IDFC ஃபர்ஸ்ட் வங்கி, மூன்று ஆண்டுகளில் முறையே 21 per cent மற்றும் 26 per cent முன்பணங்கள் மற்றும் வைப்புகள் CAGR-ஐ வழங்கியுள்ளது. வைப்புகளின் வளர்ச்சி கடன் வளர்ச்சியை மிஞ்சியதால், கடன்-வைப்பு விகிதம் FY23-இல் 108 per cent ஆக இருந்ததிலிருந்து 94 per cent ஆகக் குறைந்தது.

1QFY27-இல், நிகர முன்பணங்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20.8 per cent உயர்ந்தன. மொத்தக் கடன்கள் 30 per cent வளர்ந்தன; சில்லறைக் கடன்கள் 21.5 per cent உயர்ந்தன. வாகன நிதி மற்றும் நுகர்வோர் கடன்கள் தலா சுமார் 26 per cent உயர்ந்து இதற்கு முன்னிலை வகித்தன; தங்கக் கடன்கள் சுமார் 103 per cent அதிகரித்தன. MFI வெளிப்பாட்டை தேர்ந்தெடுத்து மிதப்படுத்தும் அதேவேளையில், தங்கக் கடன்கள், நுகர்வோர் கடன்கள் மற்றும் வாகன நிதியில் கூடுதல் சந்தைப் பங்கு ஆதாயங்களை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

FY26 முதல் FY28E வரை கடன் CAGR சுமார் 21 per cent இருக்கும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிடுகிறது; கடன்கள் FY27E-இல் Rs 3.4 trillion-ஐத் தாண்டி, FY28E-இல் Rs 4.1 trillion-ஐ எட்டும் எனக் கணித்துள்ளது.

வைப்பு தளம் மற்றும் நிதியளிப்பு

பொறுப்புகள் தளத்தில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளதாக தரகு நிறுவனம் சுட்டிக்காட்டுகிறது. இணைப்பின்போது 27 per cent ஆக இருந்த வாடிக்கையாளர் வைப்புகளில் சில்லறை வைப்புகளின் பங்கு தற்போது சுமார் 80 per cent ஆக உள்ளது; CASA 51 per cent ஆகும். கிளைகள் மற்றும் டிஜிட்டல் வழியிலான திரட்டலின் ஆதரவுடன், சில்லறை வைப்புகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 per cent வளர்ந்தன.

IDFC ஃபர்ஸ்ட் வங்கி USD 3.57 billion மதிப்பிலான FCNR(B) வைப்புகளைத் திரட்டியது; இது வைப்புகளில் 11 per cent-க்கு சமமாகும். FY26 முதல் FY28E வரை வைப்புகளின் CAGR சுமார் 25 per cent இருக்கும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது; இதன் மூலம் FY28E-க்குள் கடன்-வைப்பு விகிதம் 89 per cent ஆகக் குறையும்.

மார்ஜின்கள் மற்றும் FCNR(B) தாக்கம்

FCNR(B) திரட்டல் என்பது வருவாய் வாய்ப்பாகவும் மார்ஜின் பரிசீலனையாகவும் உள்ளது. அதன் சுமார் 73 per cent லெவரேஜ், நிதி வருவாயை கடன்களுக்குப் பயன்படுத்துகிறதா அல்லது அதிக செலவுடைய பொறுப்புகளைச் செலுத்தப் பயன்படுத்துகிறதா என்பதைப் பொறுத்து, முழு ஆண்டுக்கான NIM-ஐ 7 முதல் 12 அடிப்படை புள்ளிகள் வரை குறைக்கலாம் என மோதிலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிடுகிறது. எனினும், கூடுதல் NII 1.5 per cent முதல் 4.4 per cent வரை மற்றும் FY27E EPS உயர்வு 4.1 per cent முதல் 6.8 per cent வரை இருக்கும் என அது மதிப்பிடுகிறது.

நிர்வாகம் சேமிப்புக் கணக்கு விலையிடலை படிப்படியான அமைப்புக்கு மாற்றி, உச்சகட்ட கால வைப்பு விகிதங்களை 15 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்துள்ளது. சரிசெய்யப்பட்ட NIM 1QFY27-இல் 5.90 per cent ஆக இருந்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு 3 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவாகும். அதேவேளையில், நிர்வாகம் FY27 NIM வழிகாட்டுதலை 5 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தி 5.8 per cent ஆக நிர்ணயித்தது. FY27E மற்றும் FY28E-இல் NIM 5.7 per cent ஆக இருக்கும் என தரகு நிறுவனம் கணிக்கிறது.

செயல்பாட்டு லெவரேஜ் மற்றும் செலவுத் திறன்

செலவுத் திறன் முக்கிய லாப இயக்கியாகும். வர்த்தக வருவாயைத் தவிர்த்து சுமார் 71 per cent ஆக உள்ள விகிதத்தை அடுத்த சில ஆண்டுகளில் 60 per cent ஆகக் குறைப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டு, ஆண்டுதோறும் செலவு-வருமான விகிதத்தில் சுமார் 350 அடிப்படை புள்ளிகள் முன்னேற்றத்தை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

வர்த்தகத்தைத் தவிர்த்த செயல்பாட்டு வருமானத்தின் 21.5 per cent வளர்ச்சியை விடக் குறைவாக, செயல்பாட்டுச் செலவுகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 16.4 per cent வளர்ந்தன. FY27E-இல் செலவு-வருமான விகிதம் 69 per cent ஆகவும், FY28E-இல் 65 per cent ஆகவும் மேம்படும் என மோதிலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிடுகிறது; இது FY26 முதல் FY28E வரை ஒதுக்கீட்டுக்கு முந்தைய செயல்பாட்டு லாப CAGR-ஐ சுமார் 42 per cent ஆக உயர்த்தும்.

சொத்து தரம் மற்றும் லாபக் கண்ணோட்டம்

கடந்தகால லாபங்கள் MFI அழுத்தச் சுழற்சி மற்றும் ஒருமுறை ஏற்பட்ட சண்டிகர் மோசடியால் கட்டுப்படுத்தப்பட்டன. MFI ஒதுக்கீடுகள் FY25 மற்றும் FY26-இல் கடன் செலவுகளை சுமார் 3 per cent ஆக உயர்த்தின; ஆனால் MFI புத்தகம் FY24-இல் Rs 133.4 billion ஆக இருந்ததிலிருந்து Rs 67 billion ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது மற்றும் மோசடி தொடர்பான தாக்கம் முழுமையாக அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளது.

தரகு நிறுவனம் FY27E மற்றும் FY28E PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 2.6 per cent மற்றும் 5.3 per cent உயர்த்தி, Rs 44.7 billion மற்றும் Rs 63.1 billion ஆக நிர்ணயித்தது.

முதலீட்டு கருத்துக்கான முக்கிய காரணிகள்

• செலவுக் குறைப்பில் செயலாக்கம்.
• நிலையான NIM.
• தொடர்ச்சியான வைப்பு வேகம்.
• தொடர்ந்து மேம்படும் சொத்து தரம்.