Power Grid-ன் வேகமான மூலதனச் செலவும் TBCB ஆர்டர் குழாயும் வருவாய் தெரிவுநிலைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஆகஸ்ட் 8, 2026 தேதியிட்ட தனது Q1 FY27 முடிவு புதுப்பிப்பில், PL Research, Power Grid Corporation of India (PWGR) மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. வலுவான மூலதனச் செலவின அமலாக்கம், வேகமடையும் மூலதனமாக்கல், மேம்படும் ஆர்டர் வரவுகள் மற்றும் கணிசமான மின்பரிமாற்ற ஏலக் குழாய் ஆகியவை எதிர்கால வருவாய்க்கான முக்கிய ஆதரவுகள் என தரகர் கருதுகிறது.

PL Research, பங்கின் மதிப்பை மதிப்பிடப்பட்ட FY28 புத்தக மதிப்பின் 2.7 மடங்காகக் கணக்கிட்டு, இலக்கு விலையை Rs 346 இலிருந்து Rs 331 ஆகக் குறைத்தது. சுமார் 4 சதவீதம் என்ற கவர்ச்சிகரமான ஈவுத்தொகை வருவாயையும் அறிக்கை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Power Grid-ன் ஒருங்கிணைந்த Q1 FY27 முடிவுகள் PL Research மற்றும் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்குக் கீழே இருந்தன. வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 11,497 கோடியாக இருந்தது, ஆனால் PL Research மதிப்பீட்டை விட 5 சதவீதமும் சந்தை மதிப்பீட்டை விட 8 சதவீதமும் குறைவாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 9,537 கோடியாக இருந்தது; இது PL Research மற்றும் சந்தை மதிப்பீடுகளை விட முறையே 3 சதவீதம் மற்றும் 9 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது. பிற செலவுகள் குறைந்ததால் EBITDA வரம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 120 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 82.9 சதவீதமானது.

PAT வளர்ச்சி இல்லாததுபோல் தோன்றியது Q1 FY26-ல் இருந்த Rs 230 கோடி ஒருமுறை லாபத்தைப் பிரதிபலித்தது. இந்த லாபத்திற்குச் சரிசெய்தபின், Q1 FY27 PAT வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 6 சதவீதம் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

ஒழுங்குமுறை தாக்கம் மற்றும் அமலாக்கப் போக்குகள்

காலாண்டின் பலவீனம் செயல்பாட்டு சார்ந்ததல்ல, ஒழுங்குமுறை சார்ந்தது என PL Research வகைப்படுத்துகிறது. சுமார் 12 ஆண்டு கட்டண வளைவைத் தாண்டிய சொத்துகளில் சுமார் Rs 330 கோடி தேய்மானம் மற்றும் குறைந்த இடைக்கால CERC வட்டியில் Rs 230 கோடி என மொத்தம் சுமார் Rs 560 கோடி பாதிப்பு, புதிதாக செயல்பாட்டுக்கு வந்த சொத்துகளிலிருந்து கிடைத்த சுமார் Rs 790 கோடி வருவாயை ஈடுசெய்தது.

அமைப்பு கிடைக்கும் தன்மை 99.80 சதவீதமாகவும், பெறவேண்டிய நாட்கள் 19.4-லிருந்து 12.1 ஆகவும் மேம்பட்டதால் செயல்பாட்டு குறியீடுகள் வலுவாக இருந்தன. Q1 FY27 மூலதனச் செலவு Rs 7,770 கோடியாக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 சதவீதம் உயர்ந்தது. மூலதனமாக்கல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 3.1 மடங்கு உயர்ந்து Rs 5,280 கோடியாக இருந்தது.

Q1 மூலதனச் செலவு மற்றும் மூலதனமாக்கல், நிர்வாகத்தின் FY27 வழிகாட்டுதலான Rs 37,000 கோடி மூலதனச் செலவு மற்றும் Rs 30,000 கோடி மூலதனமாக்கலில் முறையே 21 சதவீதம் மற்றும் 18 சதவீதமாக இருந்தன. FY27 மூலதனமாக்கல் வழிகாட்டுதலில் சாத்தியமான உயர்வை நிர்வாகம் சுட்டிக்காட்டியது; இருப்பினும் Q3 FY27 முடிவுகளுக்குப் பிறகே தெளிவு கிடைக்கும் என PL Research எதிர்பார்க்கிறது.

ஆர்டர் வேகம் மற்றும் மின்பரிமாற்றக் குழாய்

ஆர்டர் வேகம் கணிசமாக மேம்பட்டது. Q1 FY27-ல் புதிய ஆர்டர் வரவுகள் Rs 10,500 கோடியாக இருந்தன; Q4 FY26-ல் Leh HVDC திட்டம் நீக்கப்பட்ட பிறகு FY26-ல் இது பூஜ்ஜியமாக இருந்தது.

கையிருப்புப் பணிகள் சுமார் Rs 1.75 லட்சம் கோடியாக இருந்தன; இதில் 83 சதவீதம் TBCB மற்றும் 14 சதவீதம் RTM ஆகும். இது நான்கு ஆண்டுகளுக்கும் மேலான மூலதனமாக்கல் தெரிவுநிலையை வழங்குகிறது. ஏலக் குழாய் Rs 1.19 லட்சம் கோடியைத் தாண்டியது; இதில் ஏலத்தில் உள்ள Rs 73,900 கோடி அடங்கும், அதில் சுமார் 80 சதவீதம் ISTS ஆகும், மேலும் இன்னும் வெளியிடப்படாத Rs 45,600 கோடியும் அடங்கும்.

CEA 900+ GW திட்டம், Brahmaputra நீர்மின் திட்டங்கள், தரவு-மையத் தேவை மற்றும் பசுமை-ஹைட்ரஜன் தேவை ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன் Rs 15 லட்சம் கோடியைத் தாண்டிய நீண்டகால வாய்ப்பை நிர்வாகம் மீண்டும் வலியுறுத்தியது.

TBCB நிலை மற்றும் உருவாகும் வாய்ப்புகள்

Power Grid, FY27-இதுவரை ஏலம் விடப்பட்ட 19 திட்டங்களில் 6-ஐ வென்றது; இவை ஆண்டுக்கு Rs 2,200 கோடிக்கு மேற்பட்ட கட்டணத்தைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகின்றன. நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த ISTS கட்டணப் பங்கு சுமார் 47 சதவீதமாக இருந்தது. இந்தியாவின் முதல் TBCB ஒத்திசைவு மின்தேக்கி திட்டமான Fatehgarh-II-யையும் நிறுவனம் பெற்றது.

செயல்பாட்டிலுள்ள TBCB பங்கு மூலதனம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு இரட்டிப்பாகி Rs 9,970 கோடியாக இருந்தது; மேலும் Rs 3,410 கோடி கட்டுமானத்தில் உள்ளது. இந்த சொத்துகள் தாய் நிறுவனக் கடன் இல்லாமல் முழுமையாக பங்கு மூலதனத்தால் நிதியளிக்கப்பட்டவை.

மின்பரிமாற்ற மேம்பாட்டாளர்கள் சேமிப்பை சொந்தமாக வைத்திருக்க அனுமதிக்கும் CERC திருத்தம், ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்பட்ட பேட்டரி ஆற்றல் சேமிப்பு அமைப்பு (BESS) வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது. இந்த வாய்ப்பு தொடர்பாக Power Grid மனுக்களைத் தாக்கல் செய்துள்ளது.

வருவாய் கண்ணோட்டம் மற்றும் முக்கிய காரணிகள்

TBCB திட்டங்களிலிருந்து குறைந்த பங்கு மூலதன வருவாயைக் கணக்கில் கொள்ள, PL Research தனது FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளை முறையே 0.6 சதவீதம் மற்றும் 1.1 சதவீதம் குறைத்தது.

முதலீட்டு கருதுகோளுக்குப் பொருத்தமான காரணிகளில் ஒழுங்குமுறை வருவாய் மற்றும் கட்டண தொடர்பான தாக்கங்கள், மூலதனச் செலவு மற்றும் மூலதனமாக்கல் திட்டங்களின் அமலாக்கம், TBCB பங்கு மூலதன வருவாய் மற்றும் மின்பரிமாற்ற ஏலக் குழாயை ஆர்டர்களாக மாற்றுதல் ஆகியவை அடங்கும்.