குறுகிய கால மார்ஜின் அழுத்தம் இருந்தபோதிலும் சஃபையர் ஃபுட்ஸ் பரவலான SSSG மீட்சியைக் காண்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

சஃபையர் ஃபுட்ஸ் இந்தியா குறித்த மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸின் அக்டோபர் 22, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பு வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. அனைத்து அம்சங்களிலும் 2QFY27 செயல்திறன் எதிர்பார்ப்பை மீறியதாக தரகர் குறிப்பிட்டார்; அதேவேளையில், குறுகிய கால மார்ஜின் குறித்த எச்சரிக்கையான கருத்துரையையும் சுட்டிக்காட்டினார்.

KFC மற்றும் பிஸ்ஸா ஹட் இரண்டிலும் மேம்படும் வருகையாளர் எண்ணிக்கை, ஒரே கடை விற்பனை வளர்ச்சியில் மீட்பு, எதிர்பார்க்கப்படும் செயல்பாட்டு திறன்கள் மற்றும் சிறந்த யூனிட் பொருளாதாரம் ஆகியவை நேர்மறையான பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. முன்மொழியப்பட்ட தேவ்யானி-சஃபையர் இணைப்பு அளவுசார் ஒருங்கிணைப்பு நன்மைகளை உருவாக்கி, பிராண்டுகள் மற்றும் புவியியல் பகுதிகள் முழுவதும் செயல்பாட்டை வலுப்படுத்தும் என்றும் மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது.

2QFY27 ஒருங்கிணைந்த செயல்திறன்

ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 per cent உயர்ந்து Rs 890 கோடியாக இருந்தது; இது 12 காலாண்டுகளில் அதிகபட்ச வளர்ச்சியாகவும், மோதிலால் ஓஸ்வாலின் Rs 850 கோடி எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமாகவும் இருந்தது. அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24 per cent வளர்ந்து Rs 130 கோடியாக, தரகரின் Rs 110 கோடி மதிப்பீட்டை மீறியது; அதேவேளையில் அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA மார்ஜின், மதிப்பிடப்பட்ட 13.5 per cent-ஐ ஒப்பிடும்போது, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 50bp விரிவடைந்து 14.3 per cent ஆனது.

மொத்த மார்ஜினில் தொடர்ச்சியான சரிவுக்கு உணவுப் பணவீக்கம், அதிகரித்த குறைந்தபட்ச ஊதியங்கள் மற்றும் உயர்ந்த எரிவாயு மற்றும் மின்சாரச் செலவுகள் காரணமாகக் கூறப்பட்டது. Ind AS-க்கு முந்தைய EBITDA எதிர்பார்ப்பை மீறியது; மேலும் வரிக்கு முந்தைய இழப்பு 2QFY26-இல் Rs 16.6 கோடி இழப்பிலிருந்து Rs 0.6 கோடியாகக் குறைந்தது.

பிராண்ட் மற்றும் புவியியல் செயல்திறன்

KFC இந்தியா

KFC இந்தியா முதன்மையான வளர்ச்சி இயக்கியாக இருந்தது. வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26 per cent உயர்ந்து Rs 610 கோடியாக, எதிர்பார்ப்புகளை மீறியது; ஒரே கடை விற்பனை வளர்ச்சி 14 per cent ஆக இருந்தது. நவராத்திரி 3QFY27-க்கு மாறியதற்காக சரிசெய்தால், KFC ஒரே கடை விற்பனை வளர்ச்சி இரட்டை இலக்கத்திற்கு நெருக்கமாக இருந்தது. சராசரி தினசரி விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10 per cent உயர்ந்து Rs 1.13 லட்சமாக இருந்தது.

KFC மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 50bp விரிவடைந்து 67.7 per cent ஆனது; அதேவேளையில் அதிகரித்த கோழி இறைச்சி மற்றும் எரிசக்திச் செலவுகள் இருந்தபோதிலும், உணவக EBITDA மார்ஜின் 70bp விரிவடைந்து 14.5 per cent ஆனது. காலாண்டில் சஃபையர் ஃபுட்ஸ் 15 KFC உணவகங்களைச் சேர்த்தது; இதனால் KFC கடைகளின் எண்ணிக்கை 606 ஆக உயர்ந்தது. FY27-இல் 60 முதல் 80 KFC சேர்க்கைகளுக்கான வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்ததுடன், 1HFY27-இல் 31 கடைகள் சேர்க்கப்பட்டதாகத் தெரிவித்தது.

பிஸ்ஸா ஹட் இந்தியா

பலவீனமான அடிப்படையிலிருந்து பிஸ்ஸா ஹட் இந்தியா மேம்படும் தேவைப் போக்குகளைக் காட்டியது. வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7 per cent உயர்ந்து Rs 140 கோடியாக, எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப இருந்தது; அதேவேளையில் 2QFY26-இல் எதிர்மறை 12 per cent அடிப்படைக்கு எதிராக ஒரே கடை விற்பனை வளர்ச்சி 5 per cent ஆக இருந்தது. ஒரே கடை பரிவர்த்தனை வளர்ச்சி இரட்டை இலக்கத்தில் இருந்தது; இதில் நேரில் உணவருந்துதல் மற்றும் எடுத்துச் செல்லும் பரிவர்த்தனைகள் நேர்மறையாக இருந்தன. சராசரி தினசரி விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 per cent உயர்ந்து Rs 44,000 ஆக இருந்தது.

மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 190bp விரிவடைந்து 76.3 per cent ஆனது; ஆனால் பெரும்பாலும் அதிகரித்த எரிவாயுச் செலவுகள் காரணமாக, உணவக EBITDA மார்ஜின் 2QFY26-இல் எதிர்மறை 1.8 per cent-இலிருந்து எதிர்மறை 2.8 per cent ஆகக் குறைந்தது. சஃபையர் ஃபுட்ஸ் நான்கு பிஸ்ஸா ஹட் கடைகளை மூடியது; இதனால் 342 கடைகள் மீதமிருந்தன. விரிவாக்கத்தை மீண்டும் தொடங்குவதற்கு முன், ஒரே கடை விற்பனை மீட்பு மற்றும் கடை மட்ட லாபத்தன்மைக்கு நிர்வாகம் முன்னுரிமை அளிக்கிறது.

இலங்கை

இலங்கை வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 per cent அல்லது உள்ளூர் நாணயத்தில் 9 per cent உயர்ந்து Rs 140 கோடியாக இருந்தது. உள்ளூர் நாணயத்தில் ஒரே கடை விற்பனை வளர்ச்சி 5 per cent ஆக இருந்தது; அதேவேளையில் சராசரி தினசரி விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றமின்றி Rs 1.09 லட்சமாக இருந்தது. எரிசக்தி மற்றும் ஊதியப் பணவீக்கத்துக்கு மத்தியில், உணவக EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 290bp சுருங்கி 12.5 per cent ஆனது.

பொருளாதார நிலைமைகள் மேம்படும்போது மீட்புக்கான சாத்தியம் குறித்து நிர்வாகம் நம்பிக்கையுடன் உள்ளது; ஆனால் மத்திய கிழக்கு மோதலுடன் தொடர்புடைய பணவீக்க அழுத்தத்துக்கான குறுகிய கால வெளிப்பாட்டைக் குறிப்பிட்டது.

தேவை இயக்கிகள் மற்றும் செலவுக் கண்ணோட்டம்

மந்தமான விருப்பச் செலவுத் தேவைக்கு மத்தியில், தொடக்கநிலை மதிப்பு சலுகைகள், அதிகரித்த சந்தைப்படுத்தல் செலவினம் மற்றும் வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை ஆகியவற்றுக்கு வளர்ச்சியை நிர்வாகம் காரணமாகக் கூறியது. FY26-ஐ ஒப்பிடும்போது FY27 சந்தைப்படுத்தல் செலவினம் KFC-க்கு 50bp முதல் 100bp வரையும், பிஸ்ஸா ஹட்-க்கு 100bp முதல் 150bp வரையும் உயரும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

ஏப்ரல் மற்றும் மே மாதங்களில் 2 per cent முதல் 3 per cent வரையிலான விலை உயர்வுகள் மேற்கொள்ளப்பட்டன; அதைத் தொடர்ந்து 1QFY27 முடிவில் பிஸ்ஸா ஹட்-க்கு மேலும் 2 per cent முதல் 3 per cent வரை விலை உயர்வு செய்யப்பட்டது. இருப்பினும், பரிவர்த்தனைகளைப் பாதுகாக்க மேலும் விலை உயர்வுகளை வரம்புக்குள் வைத்திருக்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

செலவுப் பணவீக்கம் தீவிரமடைந்து 3QFY27-இல் உச்சத்தை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இது மார்ஜின்களுக்கான மைய அபாயமாகத் தொடர்கிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டாக்கம்

பணவீக்க அழுத்தம் காரணமாக, FY27-க்கு EBITDA மதிப்பீடுகளை 5.9 per cent மற்றும் FY28-க்கு 4.3 per cent மோதிலால் ஓஸ்வால் குறைத்தது; அதேவேளையில் விற்பனை மதிப்பீடுகளை முறையே 0.8 per cent மற்றும் 1.1 per cent உயர்த்தியது.

Rs 245 இலக்கு விலை, செப்டம்பர் 2028 மதிப்பிடப்பட்ட Ind AS-க்கு முந்தைய EV/EBITDA-வின் 20 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.