બૉન્ડ યીલ્ડ 7% થી ઉપર વધવાથી પીએસયુ બેંકના ટ્રેઝરી લાભો જોખમમાં

સરકારી ક્ષેત્રના બેંકઓ નવા કમાણીના જોખમનો સામનો કરી રહ્યા છે કારણ કે વધતી સરકારના બોન્ડના યીલ્ડ્સ બજેટ આવક અને તેમની રોકાણ પોર્ટફોલિયોના મૂલ્યને ખતરામાં મૂકે છે. ભારતના બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષના સરકાર બોન્ડ યીલ્ડ સપ્ટેમ્બર અંતે લગભગ 7.15 ટકા સુધી પહોંચ્યા, જે જૂન અંતે લગભગ 6.72 ટકા હતા. તે જ સમયે, મહારાષ્ટ્ર અને કર્ણાટકમાં સુકા જેવી પરિસ્થિતિઓએ સંભવિત ખેતી લોન રાહત અંગેની ચિંતાઓને ફરીથી જીવંત કરી છે.

જ્યારે કૃષિ લોન માફીઓ ક્રેડિટ શિસ્ત અને રોકડ પ્રવાહોને અસર કરી શકે છે, ત્યારે બેંકો માટે તાત્કાલિક નાણાકીય દબાણ સરકારના બોન્ડમાં તીવ્ર સુધારણાથી આવી શકે છે, ખાસ કરીને તે લેનદાર માટે જેમણે તાજેતરના ત્રિમાસિક ગાળાઓમાં બજેટ લાભોનો મહત્તમ લાભ લીધો હતો.

બોન્ડના ભાવ અને યીલ્ડ્સ વિપરીત દિશામાં ચાલે છે. જ્યારે યીલ્ડ્સ વધે છે, ત્યારે ઓછા કૂપન ધરાવતા હાલના બોન્ડનો મૂલ્ય ઘટે છે. તેથી, મોટા પ્રમાણમાં સરકાર-સુરક્ષા પોર્ટફોલિયો ધરાવતી બેંકો માર્ક-ટુ-માર્કેટ દબાણ અને બોન્ડ વેચાણમાંથી નબળા લાભનો સામનો કરી શકે છે.

ભારતના 10-વર્ષના સરકાર બોન્ડ યીલ્ડ 30 સપ્ટેમ્બરના રોજ લગભગ 7.15 ટકા હતા, જે જૂન અંતે લગભગ 6.72 ટકા હતા, જે Q2FY27 દરમિયાન 40 બેઝિસ પોઈન્ટ્સથી વધુનો વધારો દર્શાવે છે.

વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓ પણ ઓછા સહાયકારી બની છે. યુ.એસ. 10-વર્ષના ટ્રેઝરી યીલ્ડ સપ્ટેમ્બર દરમિયાન 5 ટકા ઉપર ચઢી ગયા હતા, વધતી મોંઘવારીની ચિંતાઓ અને વ્યાજદરમાં ભવિષ્યના માર્ગ અંગે અનિશ્ચિતતાને કારણે. પરિણામે, ભારત-યુ.એસ. 10-વર્ષના યીલ્ડ સ્પ્રેડ માર્ચ 2026માં લગભગ 272 બેઝિસ પોઈન્ટ્સથી ઘટીને લગભગ 195 બેઝિસ પોઈન્ટ્સ સુધી પહોંચી ગયો.

વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારોએ સપ્ટેમ્બર દરમિયાન સંપૂર્ણપણે ઍક્સેસિબલ રૂટ હેઠળ ભારતીય સરકારના બોન્ડમાંથી રૂ. 10,602 કરોડનો નેટ ઉપાડ કર્યો, જે છ મહિનામાં સૌથી વધુ ઉપાડ દર્શાવે છે.

સ્ટેટ બેન્ક ઓફ ઇન્ડિયા એ ઉદાહરણ આપે છે કે કેવી રીતે બજેટ આવક બેંકના નફાકારકતાને પ્રભાવિત કરી શકે છે. બેંકે Q1FY27માં લગભગ રૂ. 4,319 કરોડના બજેટ લાભોની રિપોર્ટિંગ કરી, જ્યારે બોન્ડ-બજારની પરિસ્થિતિઓ સબલ હતી, જે ત્રિમાસિક નફાકારકતામાં મહત્વપૂર્ણ યોગદાન આપતી હતી.

જુલાઈ-સપ્ટેમ્બર દરમિયાન બદલાયેલા યીલ્ડ વાતાવરણનો અર્થ છે કે Q2FY27 જુદો દેખાઈ શકે છે. યીલ્ડ્સમાં વધારો બોન્ડ વેચાણમાંથી પ્રાપ્ત થયેલા લાભોને ઘટાડે શકે છે અને પોર્ટફોલિયોમાં રાખેલી સિક્યુરિટીઝમાં મૂલ્યાંકન દબાણ પેદા કરી શકે છે જ્યાં માર્ક-ટુ-માર્કેટ નિયમો લાગુ પડે છે.

આ મુદ્દો ખાસ કરીને PSU બેંકો માટે મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે બજેટ ઓપરેશન્સે ઐતિહાસિક રીતે કમાણીના મોટા અને વધુ અસ્થિર ઘટકો બનાવ્યા છે, જે કેટલાક મોટા ખાનગી ક્ષેત્રના લેનદાર કરતાં વધારે છે. તે જ સમયે, બેંકો ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા દેવી પત્રોના મુખ્ય ખરીદદારો તરીકે રહે છે.

SBIએ તાજેતરમાં લગભગ રૂ. 5,000 કરોડ, અથવા લગભગ 40 ટકા, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝના રૂ. 13,000 કરોડના 10-વર્ષના બોન્ડ ઇશ્યૂ, જે 7.90 ટકા કૂપન ધરાવે છે, ખરીદ્યા છે.

બીજો જોખમ કૃષિ ક્ષેત્રમાંથી આવે છે. મહારાષ્ટ્રે 2026 ની ખરિફ સીઝન દરમિયાન અપૂરતા વરસાદ પછી 358 માંથી 265 તાલુકાઓમાં, અથવા રાજ્યના લગભગ 75 ટકા વિસ્તારમાં દુષ્કાળ જાહેર કર્યો છે. કર્ણાટકને પણ ભારે વરસાદની અછતનો સામનો કરવો પડ્યો છે અને દુષ્કાળગ્રસ્ત ખેડૂતો માટે તાત્કાલિક સહાયની જાહેરાત કરી છે.

PSU બેંકોમાં સામાન્ય રીતે મોટા ખાનગી ક્ષેત્રના દેતા કરતાં કૃષિ ક્ષેત્રમાં વધુ રોકાણ હોય છે. FY26 માં, કૃષિ લોન SBI ની સ્થાનિક લોન બુકના લગભગ 10 ટકા માટે જવાબદાર હતી, જ્યારે HDFC બેંક માટે તે લગભગ 4 ટકા હતી.

તેથી, સરકાર દ્વારા નાણાકીય સહાય આપવાથી બેંકો માટે સમાન નુકસાન થતું નથી. 2008 ની રાષ્ટ્રીય કૃષિ દેવું માફી અને દેવું રાહત યોજના હેઠળ, સરકારે અંતે દેવા આપનારી સંસ્થાઓને રૂ. 52,400 કરોડથી વધુની રકમ ચૂકવી હતી.

તેમજ, ઉત્તર પ્રદેશના 2017 ના ખેડૂત રાહત કાર્યક્રમમાં રૂ. 36,000 કરોડથી વધુની સહાયતા સામેલ હતી.

આ બે જોખમો બેંકોને અલગ રીતે અસર કરે છે. ખેડૂત માફીઓ ચુકવણીના વર્તનને નબળું કરી શકે છે, પુનઃપ્રાપ્તીમાં વિલંબ કરી શકે છે અને કૃષિ લોન અંગે અનિશ્ચિતતા વધારી શકે છે, પરંતુ સરકાર દ્વારા નાણાકીય સહાય સીધી કમાણીની અસરને મર્યાદિત કરી શકે છે.

બોન્ડની વધતી જતી યીલ્ડ્સ, જોકે, રોકાણ પોર્ટફોલિયોને વધુ તરત જ અસર કરી શકે છે. સ્થાનિક યીલ્ડ્સ 7 ટકા ઉપર, યુ.એસ. યીલ્ડ્સ 5 ટકા ઉપર અને વિદેશી રોકાણકારો ભારતીય સરકારી દેવામાંથી રોકાણ ઘટાડતા, ટ્રેઝરી પ્રદર્શન Q2FY27 ના પરિણામોમાં PSU બેંકો માટે મહત્વપૂર્ણ પરિબળ તરીકે ઉભરી રહ્યું છે.

રોકાણકારો માટે, 10 વર્ષના ગિલ્ટ યીલ્ડ, ટ્રેઝરી ગેન્સ, માર્ક-ટુ-માર્કેટ અસર અને કૃષિ સંપત્તિની ગુણવત્તામાં ચાલાકીથી જોવું આવશ્યક છે જે આગામી ત્રિમાસિકમાં મહત્વપૂર્ણ આંકડા રહેશે.

અસ્વીકરણ: આ લેખ માત્ર માહિતી માટે છે અને રોકાણ સલાહ નથી.