360 ONE WAM UHNI ફ્લોઝ અને ઓપરેટિંગ લેવરેજ દ્વારા વેલ્થ AUM વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય થીસિસ

મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે 18 સપ્ટેમ્બર, 2026ના રોજ 360 ONE WAM અંગેના તેના કંપની અપડેટમાં Buy રેટિંગને પુનરાવર્તિત કર્યું છે અને Rs 1,300નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે. બ્રોકર 360 ONEને ભારતના વિસ્તરતા અલ્ટ્રા-હાઈ-નેટ-વર્થ ઇન્ડિવિજુઅલ (UHNI) વેલ્થ પૂલ સાથે જોડાયેલી માળખાગત કમ્પાઉન્ડિંગ તક તરીકે જુએ છે.

મુખ્ય થીસિસ સતત વેલ્થ ફ્લોઝ, વધતી રિલેશનશિપ-મેનેજર ઉત્પાદકતા, UBS-આધારિત તકો અને HNI તથા સંલગ્ન વ્યવસાયોના વિસ્તરણ પર આધારિત છે. પુનરાવર્તિત વેલ્થ અને AMC આવક ઓપરેટિંગ આવકના આશરે 75 per cent હિસ્સો ધરાવે છે, જે બ્રોકરના મતે પરંપરાગત કેપિટલ-માર્કેટ વ્યવસાયોની સરખામણીએ કમાણીની વધુ સારી દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે.

UHNI તક અને વેલ્થ-મેનેજમેન્ટ વૃદ્ધિ

મોતીલાલ ઓસવાલ ક્લાયન્ટ એક્વિઝિશન માટે નોંધપાત્ર અવકાશ દર્શાવે છે. અહેવાલ અનુસાર, ભારતની USD30 millionથી વધુ સંપત્તિ ધરાવતી UHNI વસ્તી 2026માં આશરે 19,877 હતી અને 2031 સુધીમાં 25,000ને વટાવવાની અપેક્ષા છે. 360 ONE પાસે 40,000થી 45,000ના સંબોધનીય આધારની સરખામણીએ 4,000થી વધુ UHNI પરિવારો હતા.

બ્રોકર માને છે કે કંપનીનું એડવાઇઝરી મોડલ રોકાણો, કર, એસ્ટેટ પ્લાનિંગ, ધિરાણ, પરોપકાર અને કેપિટલ માર્કેટ્સમાં વૉલેટ-શેર વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે. પ્રતિ ક્લાયન્ટ વેલ્થ AUM FY21માં આશરે Rs 930 millionથી વધીને Q1 FY27માં આશરે Rs 1.2 billion થયું, જ્યારે Rs 100 millionથી વધુ AUM ધરાવતા ક્લાયન્ટોની સંખ્યા 1,825થી વધીને 4,000 થઈ.

ક્લાયન્ટ એક્વિઝિશન અને રિલેશનશિપ-મેનેજર ઉત્પાદકતા

બ્રોકર 20 per cent to 25 per cent વેલ્થ AUM વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં 12 per cent to 15 per cent નવું નેટ મની અને 8 per cent to 10 per cent બજાર મૂલ્યવૃદ્ધિનો ફાળો રહેશે. Q1 FY27માં વેલ્થ-મેનેજમેન્ટ ફ્લોઝ શરૂઆતના AUMના પહેલેથી જ 6 per cent હતા અને મોતીલાલ ઓસવાલ FY27ના ફ્લોઝ શરૂઆતના AUMના 18 per cent રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે.

FY26 સુધીમાં, 163 રિલેશનશિપ મેનેજરોએ આશરે 3,800 UHNI પરિવારોને સેવા આપી હતી, એટલે કે પ્રતિ રિલેશનશિપ મેનેજર 23 ક્લાયન્ટ. મેનેજમેન્ટ દર વર્ષે 30 to 40 રિલેશનશિપ મેનેજર ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે અને આગામી ત્રણ વર્ષમાં આશરે 10,000 પરિવારોને સેવા આપવાનો લક્ષ્ય ધરાવે છે.

બ્રોકર HNI વ્યવસાયને પણ નવી વૃદ્ધિ દિશા તરીકે જુએ છે. આ વ્યવસાયમાં 60 રિલેશનશિપ મેનેજર અને આશરે Rs 200 billionનું AUM છે. તેના દૃષ્ટાંતરૂપ સંભવિત પરિદૃશ્યમાં FY28માં HNI વ્યવસાય બ્રેકઈવન થવાની ધારણા છે.

સંલગ્ન વ્યવસાયો અને મૂડી വിനિયોગ

મુખ્ય વેલ્થ મેનેજમેન્ટ ઉપરાંત, અગાઉ B&K તરીકે ઓળખાતું 360 ONE Capital, જૂથની કેપિટલ-માર્કેટ ક્ષમતાઓને વિસ્તારે છે. મેનેજમેન્ટ ઇક્વિટી બ્રોકરેજ, ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કિંગ, ડેટ, રિયલ એસ્ટેટ અને સ્ટ્રક્ચરિંગમાં આશરે Rs 8.5 billion to Rs 10 billionની મધ્યમ ગાળાની ટ્રાન્ઝેક્શનલ બ્રોકિંગ આવકની તક જુએ છે.

મોતીલાલ ઓસવાલ FY28 સુધીમાં આશરે Rs 9 billionની ટ્રાન્ઝેક્શનલ અને બ્રોકિંગ આવકનું અનુમાન કરે છે, જે FY26માં Rs 7.7 billion હતી. આશરે Rs 1 trillionના AUM અને વધુ યીલ્ડ આપતા PMS તથા AIF પ્રોડક્ટ્સ તરફ ઝોક ધરાવતો AMC વ્યવસાય ક્રોસ-સેલિંગ અને ક્લાયન્ટ એક્વિઝિશનની સંભાવના આપે છે.

UBS રેફરલ્સ અને આશરે Rs 15.8 billionની સંભવિત વોરન્ટ-કન્વર્ઝન આવક ધિરાણ અને વિકલ્પોની ક્ષમતાને ટેકો આપી શકે છે. બ્રોકર લોન બુક અને વિકલ્પો વચ્ચે આ મૂડીના વિનિયોગથી Rs 3.2 billion સુધીની સંભવિત વધારાની આવકનો અંદાજ મૂકે છે.

ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને કમાણીનો અંદાજ

કમાણીનું મુખ્ય પ્રેરક ઓપરેટિંગ લેવરેજ છે. તાજેતરની ભરતી અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ-બેન્કિંગ ટીમના વિસ્તરણને કારણે Q1 FY27માં કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ રેશિયો 51 per centને વટાવી ગયો હતો.

મોતીલાલ ઓસવાલ અપેક્ષા રાખે છે કે રિલેશનશિપ-મેનેજર ઉત્પાદકતામાં સુધારો, Q4 FY27ની આસપાસ HNI અને ET Money બ્રેકઈવન નજીક પહોંચે તેમજ ટ્રાન્ઝેક્શનલ પ્લેટફોર્મનું વિસ્તરણ થવાથી FY28 સુધી વેલ્થ કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ રેશિયો 51 per cent તરફ વધશે. AMC કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ 40 per centની નજીક રહેવાની અપેક્ષા સાથે, જૂથનો કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ FY28 સુધીમાં ઘટીને આશરે 48 per cent થવાનો અંદાજ છે.

બ્રોકર FY26થી FY28 માટે આવક CAGR 18 per cent અને PAT CAGR 20 per centનો અંદાજ મૂકે છે.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

મોતીલાલ ઓસવાલ 360 ONEનું મૂલ્યાંકન સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ પદ્ધતિથી કરે છે. તે વાર્ષિક પુનરાવર્તિત આવક પર FY28E PATના 36 ગણા અને ટ્રાન્ઝેક્શનલ બ્રોકિંગ તથા અન્ય આવક પર FY28E PATના 20 ગણા લાગુ કરીને Rs 1,300નું વાજબી મૂલ્ય નિર્ધારિત કરે છે.

અનુમાનની સિદ્ધિ સતત ક્લાયન્ટ ફ્લોઝ, વૉલેટ-શેર વિસ્તરણ, રિલેશનશિપ-મેનેજર અમલીકરણ, HNI અને સંલગ્ન વ્યવસાયોના સફળ વિસ્તરણ તથા કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ રેશિયોમાં સુધારા પર આધારિત છે.

અહેવાલ એ પણ નોંધે છે કે બ્રોકરેજ મર્યાદાઓ અને અસ્થિર બજારનું વાતાવરણ ટ્રાન્ઝેક્શનલ બ્રોકિંગ વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી શકે છે, જેનો બ્રોકર ઉચ્ચ સિંગલ ડિજિટમાં અંદાજ મૂકે છે.