જુબિલન્ટ ફૂડવર્ક્સમાં ડોમિનોઝ સુધારો અને પોપાયઝનું વિસ્તરણ માર્જિન વિસ્તરણને સમર્થન આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસના 13 ઓક્ટોબર, 2026ના જુબિલન્ટ ફૂડવર્ક્સ અંગેના કંપની અપડેટમાં ખરીદો રેટિંગ અને Rs 625નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે વૈકલ્પિક ઉપભોગમાં સુધારાનો લાભ મેળવવા માટે જુબિલન્ટ શ્રેષ્ઠ સ્થિતિમાં રહેલો લિસ્ટેડ QSR ખેલાડી છે.

સકારાત્મક અભિપ્રાય ડોમિનોઝ પિઝાની સમાન-દુકાન વૃદ્ધિમાં સુધારો, પોપાયઝનું ઝડપી વિસ્તરણ, પૂરતી સપ્લાય-ચેઇન ક્ષમતા અને તાજેતરના શેર ભાવ સુધારા બાદ સંભવિત ઓપરેટિંગ લેવરેજને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

મોતિલાલ ઓસવાલ સપ્ટેમ્બર 2028Eમાં ભારતના વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન 27 ગણા અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીનું 15 ગણા pre-Ind AS EV/EBITDA પર કરે છે. FY28E pre-Ind AS EV/EBITDAના 15 ગણા પર શેરના ટ્રેડિંગથી લક્ષ્ય ભાવને સમર્થન મળે છે.

ડોમિનોઝ પિઝાની વૃદ્ધિમાં સુધારો

ડોમિનોઝ પિઝાની વૃદ્ધિમાં ત્રિમાસિક ધોરણે સુધારો થયો છે, જેમાં સમાન-દુકાન વૃદ્ધિ Q4 FY26માં 0.2 per centથી વધીને Q1 FY27માં 2.5 per cent અને Q2 FY27માં 4.1 per cent થઈ છે.

મેનેજમેન્ટે FY27માં 5 થી 7 per cent સમાન-દુકાન વૃદ્ધિ માટે માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જે H2 FY27માં ઊંચી એક-અંકીય વૃદ્ધિ સૂચવે છે. મોતિલાલ ઓસવાલને અનુકૂળ આધાર, ડિલિવરીમાં સતત વૃદ્ધિ અને ડાઇન-ઇન તથા ટેકઅવેમાં સુધારો આ ગતિને સમર્થન આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

ગ્રાહક જોડાણ અને ડિજિટલ પહેલોના સહારે ડિલિવરીનો વેચાણમાં આશરે 76 per cent ફાળો હતો. Q1 FY27માં ડિલિવરી આવક 12 per cent વધી હતી, જ્યારે ટોચની 25 QSR બ્રાન્ડ્સમાં ડોમિનોઝે ડિલિવરી હિસ્સામાં આશરે 80 બેસિસ પોઇન્ટનો વધારો મેળવ્યો હતો. ડોમિનોઝનું સરેરાશ દૈનિક વેચાણ આશરે Rs 80,000 હતું, જે અહેવાલમાં ઉલ્લેખિત પિઝા હટ ઓપરેટરોના Rs 32,000થી Rs 42,000ની સરખામણીએ અનુકૂળ છે.

પોપાયઝ બીજું વૃદ્ધિ એન્જિન પૂરું પાડે છે

પોપાયઝ બીજા વૃદ્ધિ એન્જિન તરીકે ઉભરી રહ્યું છે. Q1 FY27માં તેની આવક વાર્ષિક ધોરણે 97 per cent વધીને Rs 70 કરોડ થઈ હતી, જ્યારે સતત ત્રીજા ત્રિમાસિકમાં સમાન-દુકાન વૃદ્ધિ 40 per centથી વધુ રહી હતી.

પોપાયઝ સ્ટોર નેટવર્ક FY24માં 42થી વધીને Q1 FY27માં 88 થયું હતું અને સરેરાશ દૈનિક વેચાણ Rs 96,000 સુધી પહોંચ્યું હતું, જે KFC જેટલું છે. સાત શહેરોમાં સરેરાશ દૈનિક વેચાણ Rs 1 લાખથી વધુ હતું.

મેનેજમેન્ટ આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં 250 પોપાયઝ સ્ટોર્સ અને Rs 1,000 કરોડની આવકનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. પ્રારંભિક માર્કેટિંગ અને સ્કેલ સંબંધિત ખર્ચ નફાકારકતા પર દબાણ ચાલુ રાખે છે, પરંતુ મોતિલાલ ઓસવાલને ફોર્મેટ વધતાં સ્ટોર ઉત્પાદકતામાં વધારો અને ઓપરેટિંગ લેવરેજ માર્જિનને સમર્થન આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

મેનુ નવીનતા અને ગ્રાહક જોડાણ

જુબિલન્ટ આવર્તન, પ્રસંગો અને ટિકિટ કદ વધારવા માટે મેનુ નવીનતાનો ઉપયોગ કરી રહી છે. ડોમિનોઝની વેલ્યુ ઓફરિંગ્સ ટ્રાફિકને સમર્થન આપવા માટે છે, જ્યારે બિગ બિગ પિઝા, સાવરડૉ અને ચીઝ લાવા પ્રીમિયમાઇઝેશન અને ઊંચા ટિકિટ કદને લક્ષ્ય બનાવે છે. ચિકન, પીણાં અને ડેઝર્ટ એડ-ઓન વેચાણ માટે તકો પૂરી પાડે છે.

ડોમિનોઝ એપ ઓનલાઈન ઓર્ડર્સમાં આશરે 70 per cent હિસ્સો ધરાવે છે. આ એગ્રીગેટર્સ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવાની સાથે લક્ષિત ઓફર્સ, કસ્ટમાઇઝ્ડ કોમ્બિનેશન્સ અને લોયલ્ટી જોડાણને સક્ષમ બનાવે છે.

ડાઇન-ઇન અને ટેકઅવે પર મેનેજમેન્ટના નવેસરથી ધ્યાનમાં વેલ્યુ ઓફર્સ, સ્ટોર અપગ્રેડ્સ અને સમર્પિત ટીમોનો સમાવેશ થાય છે.

સપ્લાય-ચેઇન ક્ષમતા અને મૂડી ફાળવણી

મોતિલાલ ઓસવાલનું માનવું છે કે મુખ્ય સપ્લાય-ચેઇન રોકાણ ચક્ર મોટાભાગે પૂર્ણ થઈ ગયું છે. જુબિલન્ટે નવેમ્બર 2023માં બેંગલુરુ ફૂડ પાર્ક અને માર્ચ 2026માં મુંબઈ ફૂડ ફેક્ટરી શરૂ કરી હતી.

તેની આઠ કમિસરીઝ આશરે 5,000 સ્ટોર્સને સમર્થન આપી શકે છે, જેનાથી મૂડી ફાળવણી વૃદ્ધિ અને ઉત્પાદકતા તરફ ખસી શકે છે. મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 750 કરોડથી Rs 900 કરોડના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જે મોટાભાગે FY26 જેટલું છે અને મુખ્યત્વે ડોમિનોઝ અને પોપાયઝ આઉટલેટ્સ, સ્ટોર અપગ્રેડ્સ અને ટેકનોલોજી માટે છે.

બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે વધુ સારી ઉત્પાદકતા મધ્યમ ગાળામાં રોકાયેલી મૂડી પરનું વળતર અને મુક્ત રોકડ પ્રવાહમાં સુધારો કરશે.

માર્જિન આઉટલુક અને નાણાકીય અંદાજો

મેનેજમેન્ટ FY24 અને FY28 વચ્ચે સ્ટેન્ડઅલોન pre-Ind AS EBITDA-માર્જિનમાં આશરે 200 બેસિસ પોઇન્ટના વિસ્તરણનું લક્ષ્ય રાખે છે. જોકે, FY24થી FY26 દરમિયાન માર્જિન આશરે 12.5 per cent પર મોટાભાગે સ્થિર રહ્યા હતા.

મોતિલાલ ઓસવાલને FY27 સંક્રમણ વર્ષ રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ઉત્પાદકતામાં વધારો મોટાભાગે ઇનપુટ-ખર્ચ ફુગાવાને સરભર કરશે. તેના અંદાજોમાં FY27 pre-Ind AS EBITDA માર્જિન 12.6 per cent પર સ્થિર અને FY28માં 40-બેસિસ-પોઇન્ટનો સાધારણ વધારો થઈને 13.0 per cent થવાની ધારણા છે, જે કાર્યક્ષમતા વહેલી સાકાર થાય તો સંભવિત વધારો છોડી જાય છે.

બ્રોકરે FY26થી FY28E દરમિયાન અનુક્રમે સ્ટેન્ડઅલોન આવક, EBITDA અને કર બાદના નફામાં 13 per cent, 15 per cent અને 21 per centના CAGRનો અંદાજ વ્યક્ત કર્યો છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી અને મુખ્ય જોખમો

આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી કમાણી અને રોકડ પ્રવાહને સમર્થન આપે છે, પરંતુ નજીકના ગાળાની વૃદ્ધિ માટે જોખમ બની રહે છે. એકીકૃત આવકમાં 26 per centનો ફાળો આપનાર ડીપી યુરેશિયાએ Q1 FY27માં વાર્ષિક ધોરણે 28 per centની આવક વૃદ્ધિ સાથે Rs 670 કરોડની આવક નોંધાવી હતી અને તેણે જુબિલન્ટને ડિવિડન્ડ ચૂકવવાનું શરૂ કર્યું છે.

જોકે, ડોમિનોઝ તુર્કીમાં ફુગાવા-સમાયોજિત નકારાત્મક સમાન-દુકાન વૃદ્ધિ, COFFYમાં સતત દબાણ, તેમજ હાઇપરઇન્ફ્લેશન એકાઉન્ટિંગ અને ચલણની હિલચાલ અહેવાલિત કામગીરીમાં અસ્થિરતા સર્જે છે.