Larsen & Toubro का ऑर्डर प्रवाह अनुमान से बेहतर, अपतटीय पवन जीत से वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

उम्मीद से बेहतर 1QFY27 प्रदर्शन के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Larsen & Toubro पर अपनी Buy रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकरेज ने चुनौतीपूर्ण घरेलू और अंतरराष्ट्रीय परिचालन स्थितियों के बावजूद मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाह में मजबूत वृद्धि, राजस्व वृद्धि और स्थिर मार्जिन को रेखांकित किया।

Motilal Oswal ने अपने भागों के योग आधारित लक्ष्य मूल्य को Rs 4,500 से बढ़ाकर Rs 4,550 कर दिया। मूल्यांकन में मुख्य कारोबार के लिए सितंबर 2028 की अनुमानित आय का 25 गुना और सहायक कंपनियों के मूल्यों पर 25 per cent होल्डिंग-कंपनी छूट लागू की गई है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Larsen & Toubro ने 1QFY27 में Rs 679 billion का समेकित राजस्व और Rs 41 billion का PAT दर्ज किया, जो क्रमशः साल-दर-साल 7 per cent और 14 per cent की वृद्धि दर्शाता है। राजस्व और PAT, Motilal Oswal के अनुमानों से 6 per cent और 7 per cent अधिक रहे।

मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाह से समाप्ति ऑर्डर बुक Rs 7.8 trillion तक पहुंच गई, जो साल-दर-साल 27 per cent अधिक है। आवासीय व वाणिज्यिक भवनों, लौह धातुओं और एक अति-बड़े अपतटीय पवन परियोजना में ऑर्डर जीत से प्रवाह अनुमान से बेहतर रहा। शुद्ध कार्यशील पूंजी साल-दर-साल 520 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर राजस्व के 4.9 per cent पर आ गई, जबकि पिछले-12-महीने का RoE 16.1 per cent था।

ऑर्डर बुक और वृद्धि के अवसर

प्रबंधन ने कहा कि Rs 7.8 trillion ऑर्डर बुक में 45 per cent बुनियादी ढांचा और उपयोगिताएं, 28 per cent पारंपरिक ऊर्जा तथा 19 per cent हरित ऊर्जा शामिल थी। बुक में 48 per cent घरेलू और 52 per cent अंतरराष्ट्रीय हिस्सा था, जिसमें अंतरराष्ट्रीय हिस्सा मध्य पूर्व की ओर अधिक था।

शेष 9MFY27 अवसर पाइपलाइन Rs 15.1 trillion रही, जिसमें Rs 7.45 trillion के घरेलू अवसर शामिल थे। निजी क्षेत्र के अवसर घरेलू अवसरों के लगभग 45 per cent थे, जिससे कमजोर सरकारी ऑर्डरिंग के विरुद्ध सहारा मिला।

यूरोपीय अपतटीय पवन ठेकों की मदद से अंतरराष्ट्रीय प्रवाह साल-दर-साल 28 per cent बढ़कर करीब Rs 473 billion रहा, हालांकि अंतरराष्ट्रीय राजस्व 2 per cent घटा।

अपतटीय पवन विस्तार

TenneT North Sea HVDC कार्यक्रम एक प्रमुख वृद्धि चालक है। Larsen & Toubro ने करीब 8GW की संचयी अपतटीय पवन परियोजनाएं हासिल की हैं, जिनका मूल्य लगभग Rs 570 billion से Rs 600 billion है और क्रियान्वयन अवधि चार से पांच वर्ष है।

प्रबंधन को उम्मीद है कि इन परियोजनाओं में पारंपरिक मध्य पूर्व EPC कार्य की तुलना में बेहतर मार्जिन मिलेगा। कंपनी स्वचालन और विनिर्माण क्षमता में निवेश के साथ यूरोप, UK और चुनिंदा वैश्विक बाजारों में आगे के अवसर तलाश रही है।

क्रियान्वयन और मार्जिन संबंधी विचार

क्रियान्वयन निकट अवधि का मुख्य मुद्दा बना हुआ है। प्रबंधन ने धीमी वृद्धि का कारण चुनिंदा मध्य पूर्व परियोजनाओं में भू-राजनीतिक व्यवधान और आपूर्ति-श्रृंखला बाधाएं, GCC सौर परियोजनाओं में रुक-रुककर होने वाला लॉजिस्टिक व्यवधान तथा कुछ घरेलू परियोजनाओं में कमजोरी बताया। वैकल्पिक लॉजिस्टिक मार्ग लागू होने पर क्रियान्वयन में सुधार की उम्मीद है, हालांकि राजस्व सामान्यीकरण मध्य पूर्व संघर्ष की अवधि पर निर्भर है।

समूह EBITDA मार्जिन पर मुख्यतः जल क्षेत्र में Rs 2.5 billion के अधिक अपेक्षित-क्रेडिट-हानि प्रावधानों और IT सेवाओं में प्रतिकूल विदेशी-विनिमय गतिविधि का भी असर पड़ा।

ऑर्डर बुक का करीब 50 per cent निश्चित मूल्य वाला है। प्रबंधन ने कहा कि मौजूदा मार्जिन में हुई और अनुमानित पूर्णता लागत शामिल है, जबकि ग्राहक प्रतिपूर्ति पर सहमति होने तक गैर-महत्वपूर्ण खरीद टाली जाती है।

मार्गदर्शन और अनुमान

Larsen & Toubro ने प्रमुख परिचालन मापदंडों पर अपना FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा:

तिमाही के बाद Motilal Oswal ने अनुमानों में मामूली बदलाव किए। यह FY26–29 में मुख्य E&C ऑर्डर प्रवाह, राजस्व, EBITDA और PAT के लिए क्रमशः 10 per cent, 17 per cent, 19 per cent और 19 per cent CAGR का अनुमान लगाता है।

प्रमुख जोखिम

• ऑर्डर प्रवाह में धीमी वृद्धि।
• बड़ी और अति-बड़ी परियोजनाओं के पूरा होने में देरी।
• कमोडिटी कीमतों में तेज वृद्धि।
• कार्यशील पूंजी की अधिक आवश्यकता।
• बढ़ती प्रतिस्पर्धा।