Max Healthcare का बिस्तर विस्तार ऑन्कोलॉजी दबाव को कम कर दीर्घकालिक वृद्धि को समर्थन देता है

निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि परिदृश्य

Anand Rathi Research ने 17 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Max Healthcare पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी और Rs1,220 का लक्ष्य मूल्य कायम रखा। ब्रोकर का मानना है कि ऑन्कोलॉजी में दबाव के बावजूद कंपनी की दीर्घकालिक वृद्धि संभावनाएं बरकरार हैं।

Max Smart और Max Vaishali का विस्तार, मौजूदा परिसरों में वृद्धि और लंबी अवधि में नियोजित 2,000 से अधिक बिस्तर प्रमुख वृद्धि कारक हैं। Anand Rathi को FY26-FY28E के दौरान राजस्व और EBITDA में प्रत्येक 18 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वृद्धि की उम्मीद है।

Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन

Max Healthcare ने Q1 FY27 में स्थिर परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। समेकित राजस्व सालाना 15.2 प्रतिशत बढ़कर Rs28,350m रहा, जिसे मुख्य रूप से भरे हुए बिस्तर-दिवसों में 10 प्रतिशत वृद्धि से समर्थन मिला। EBITDA सालाना 14.8 प्रतिशत बढ़कर Rs7,050m हुआ और तिमाही आधार पर 3.4 प्रतिशत बढ़ा।

EBITDA मार्जिन सालाना 24.9 प्रतिशत पर स्थिर रहा; रिपोर्ट में इसका कारण हाल में शुरू की गई मौजूदा परिसर क्षमता और Kalinga Hospital अधिग्रहण बताया गया। रिपोर्टेड शुद्ध लाभ तिमाही आधार पर 7.8 प्रतिशत घटा। Max Labs का राजस्व सालाना 20 प्रतिशत बढ़कर Rs580m हुआ, जबकि Max@Home का राजस्व 32 प्रतिशत बढ़कर Rs780m रहा।

ऑन्कोलॉजी बाधा और प्रतिफल

संस्थागत मरीजों के लिए चुनिंदा कीमोथेरेपी दवाएं बंद किए जाने के बाद, इनपेशेंट विभाग के राजस्व में ऑन्कोलॉजी की हिस्सेदारी Q1 FY26 के 26 प्रतिशत से घटकर Q1 FY27 में 22 प्रतिशत रह गई। हालांकि, ऑन्कोलॉजी को छोड़कर राजस्व सालाना 20 प्रतिशत बढ़ा।

निर्माणाधीन पूंजीगत कार्य को छोड़कर Max Healthcare का नियोजित पूंजी पर प्रतिफल Q1 FY27 में 29.2 प्रतिशत रहा।

बिस्तर विस्तार और रणनीतिक पहल

Anand Rathi के निवेश तर्क में विस्तार केंद्रीय है। Max Healthcare ने 18 मई 2026 को लगभग Rs2,980m में 250-बिस्तर वाले Kalinga Hospital में 58.28 प्रतिशत हिस्सेदारी खरीदी।

30 जून 2026 को कंपनी ने Yerawada Properties Private Limited में 100 प्रतिशत मतदान अधिकार हासिल किए, जो लगभग 50.22 प्रतिशत आर्थिक हित का प्रतिनिधित्व करते हैं। पुणे में प्रस्तावित 450-बिस्तर अस्पताल के लिए प्रारंभिक नगरपालिका मंजूरी मिल गई है।

• Max Smart में 202 बिस्तर परिचालन में थे, जबकि शेष 198 बिस्तर Q2 FY27 में शुरू होने की उम्मीद है।
• बोर्ड ने Max Super Speciality Hospital, Vaishali में मौजूदा 387 बिस्तरों के अतिरिक्त 202-बिस्तर वाले मौजूदा परिसर टावर के लिए Rs4,250m पूंजीगत व्यय मंजूर किया। इसके Q4 FY30 में शुरू होने की उम्मीद है।
• लंबी अवधि में कंपनी अपने विस्तार कार्यक्रम के जरिए 2,000 से अधिक बिस्तर जोड़ने की योजना बना रही है।

चिकित्सा शिक्षा में प्रवेश

नियामक बदलावों के बाद लाभकारी अस्पतालों को मेडिकल कॉलेज स्थापित करने की अनुमति मिलने पर प्रबंधन ने चिकित्सा शिक्षा में प्रवेश को मंजूरी दी है। प्रबंधन को इस उद्यम से नियोजित पूंजी पर 25 प्रतिशत से अधिक प्रतिफल की उम्मीद है।

इस पहल की शुरुआत कंपनी के 27-एकड़ लखनऊ परिसर में 150-सीट मेडिकल कॉलेज से होगी, जिसके लिए लगभग Rs3,000m पूंजीगत व्यय की जरूरत होगी।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Anand Rathi ने अपने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों को मोटे तौर पर बरकरार रखा, जिसमें FY27E के लिए केवल 0.2 प्रतिशत और FY28E के लिए 0.7 प्रतिशत की वृद्धि की गई।

लक्ष्य मूल्य FY28E अस्पताल कारोबार का मूल्यांकन 32 गुना EV/EBITDA और निदान कारोबार का 26 गुना EV/EBITDA पर करता है।

मुख्य जोखिम

• परियोजना क्रियान्वयन में देरी से नियोजित बिस्तर वृद्धि धीमी हो सकती है।
• मूल्य नियंत्रण, मार्जिन सीमा या अनिवार्य बिस्तर आवंटन सहित नियामक उपाय कारोबार को प्रभावित कर सकते हैं।
• कम अंतरराष्ट्रीय कारोबार परिदृश्य के लिए जोखिम पैदा कर सकता है।