CPVC प्रकल्पाचे Q4 FY27 उत्पादनाचे लक्ष्य असताना अॅस्ट्रलला पाइपची निरोगी मागणी दिसते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

व्यवस्थापनासोबतच्या बैठकीनंतर अॅस्ट्रलवरील ICICI सिक्युरिटीजच्या 23 सप्टेंबर 2026 च्या कंपनी अद्यतनात ब्रोकरने BUY शिफारस आणि अंदाज कायम ठेवले आहेत. Q2 FY27-आतापर्यंतची पाइपची निरोगी मागणी, अॅडहेसिव्ह व्यवसायातील सातत्यपूर्ण प्रगती, कच्च्या मालाच्या अस्थिरतेदरम्यान अपेक्षित बाजारहिस्सा वाढ आणि Q4 FY27 मध्ये अॅस्ट्रलच्या CPVC रेझिन प्रकल्पाचे नियोजित कार्यान्वयन यांवर ब्रोकरचा विश्वास आधारित आहे.

ICICI सिक्युरिटीजला अॅस्ट्रलचा मजबूत ब्रँड, विस्तृत उत्पादन पोर्टफोलिओ, व्यापक वितरण नेटवर्क आणि भक्कम ताळेबंद पसंत आहे.

पाइप मागणी आणि बाजारहिस्सा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने सांगितले की, अनुकूल कच्चा माल प्रवाह, Q1 FY27 मधील मोठ्या प्रमाणातील डेस्टॉकिंगनंतर चॅनेल इन्व्हेंटरीचे सामान्यीकरण आणि ग्राहकांकडून निरोगी उचल यांमुळे Q2 FY27-आतापर्यंत पाइपची मागणी निरोगी राहिली आहे. कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती असूनही डीलरांकडून पुनर्साठा जास्त प्रमाणात झालेला नाही.

कमकुवत Q1 FY27 असूनही व्यवस्थापनाने पाइप व्हॉल्यूममध्ये दुहेरी अंकी वाढीचे FY27 मार्गदर्शन कायम ठेवले. कच्च्या मालाच्या अस्थिरतेच्या पार्श्वभूमीवर अॅस्ट्रलसारख्या मोठ्या संघटित कंपन्यांचा बाजारहिस्सा वाढेल, अशीही अपेक्षा आहे. ICICI सिक्युरिटीजने FY26 ते FY28E दरम्यान पाइप व्हॉल्यूम CAGR 10.7 per cent आणि प्लास्टिक पाइप महसूल CAGR 12.8 per cent असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

CPVC रेझिन प्रकल्प आणि पाइप मार्जिन

अॅस्ट्रलचा CPVC रेझिन प्रकल्प Q4 FY27 मध्ये व्यावसायिक उत्पादनासाठी नियोजित मार्गावर आहे. या प्रकल्पामुळे पाइप व्हॉल्यूमला आधार मिळेल आणि FY28 पासून पाइप विभागाचे मार्जिन लक्षणीयरीत्या सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

पाइप व्यवसायासाठी, वाढत्या PVC रेझिन किमती आणि जास्त व्हॉल्यूममुळे मिळणाऱ्या ऑपरेटिंग लेव्हरेजमुळे Q2 मध्ये निरोगी मार्जिन अपेक्षित आहे, तर FY27 साठी 16 ते 18 per cent ऑपरेटिंग-मार्जिन मार्गदर्शन कायम ठेवण्यात आले आहे. ICICI सिक्युरिटीजने FY27E मध्ये प्रति kg पाइप EBITDA Rs 34.0 आणि FY28E मध्ये Rs 35.2 असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

अॅडहेसिव्ह, बाथवेअर आणि पेंट्स

भारतातील अॅडहेसिव्ह व्यवसाय व्यापक वितरण, भौगोलिक विस्तार आणि नव्या केमिस्ट्रीजमुळे सातत्याने प्रगती करत आहे. व्यवस्थापनाने भारतातील अॅडहेसिव्हसाठी FY27 महसूल-वाढ मार्गदर्शन 15 ते 20 per cent कायम ठेवले आहे, तर UK मधील सील IT साठीही दुहेरी अंकी महसूल वाढीचे मार्गदर्शन आहे.

कच्च्या मालातील अस्थिरतेमुळे भारतातील अॅडहेसिव्ह मार्जिनवर तात्पुरता परिणाम होऊ शकतो, तरी कच्च्या मालाच्या किमती स्थिर झाल्यावर मार्जिन सामान्य होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. FY27 साठी भारतातील अॅडहेसिव्ह मार्जिन मार्गदर्शन 15 ते 16 per cent कायम आहे. ICICI सिक्युरिटीजने FY26 ते FY28E दरम्यान मिश्रित अॅडहेसिव्ह महसूल CAGR 16.4 per cent आणि FY27E मध्ये मिश्रित अॅडहेसिव्ह ऑपरेटिंग मार्जिन 13.8 per cent तसेच FY28E मध्ये 14.9 per cent असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

बाथवेअर आणि पेंट्सचा व्यवसायही विस्तारत आहे, ज्यामध्ये व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये प्रत्येक विभागासाठी 25 ते 30 per cent महसूल वाढीचे लक्ष्य ठेवले आहे.

PVC किमती आणि चॅनेल इन्व्हेंटरी

आंतरराष्ट्रीय किमती, वाढलेले महासागरीय मालभाडे आणि किमान आयात किंमत तसेच जुलै 2026 मध्ये मूलभूत सीमाशुल्क पुन्हा लागू करणे यांसह सरकारी उपायांमुळे वाढलेल्या PVC किमतींनी चॅनेल इन्व्हेंटरी सामान्य केली आहे, असे ब्रोकरचे मत आहे.

दीर्घकाळ उच्च PVC किमती संघटित कंपन्यांसाठी अनुकूल ठरू शकतात, कारण त्यांचे ताळेबंद अधिक कार्यरत भांडवलाच्या गरजा वित्तपुरवठा करू शकतात. उलट, तेजी नंतर PVC किमतींमध्ये अचानक घट झाल्यास इन्व्हेंटरी तोटा होऊ शकतो, मात्र मोठ्या कंपन्या तोटा अधिक चांगल्या प्रकारे सहन करू शकतात, असे ICICI सिक्युरिटीजचे मत आहे.

आर्थिक दृष्टिकोन

ब्रोकरने FY26 ते FY28E दरम्यान अनुक्रमे EBITDA आणि PAT CAGR 18.9 per cent आणि 30.3 per cent असा अंदाज व्यक्त केला आहे, तसेच FY28E मधील इक्विटीवरील परतावा 18.6 per cent असेल.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

सप्टेंबर 2027E पर्यंत पुढे नेल्यामुळे Rs 1,783 वरून वाढवलेली Rs 1,831 ची लक्ष्य किंमत, समभागांच्या एकत्रित मूल्यांकनावर आधारित आहे.

मुख्य नकारात्मक जोखीम

• गृहनिर्माण क्षेत्रातील मंदी.
• PVC किमतींमध्ये तीव्र घसरण आणि परिणामी इन्व्हेंटरी तोटा.
• अॅडहेसिव्हच्या कच्च्या मालाच्या जास्त किमती.
• पाइप क्षेत्रातील अधिक तीव्र स्पर्धा.
• CPVC रेझिन प्रकल्पाचे व्यावसायिकीकरण करण्यात अपयश.