इन्व्हेंटरी पुनर्रचनेमुळे नेटवर्क उत्पादकता वाढल्याने बाटा इंडियात मागणी सुधारत आहे
Bata India Ltd.
Neutral
₹666
₹618.75
₹600
9.91%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
मोतिलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने 3 जून, 2026 च्या निकाल अद्यतनात बाटा इंडियावरील आपले न्यूट्रल रेटिंग कायम ठेवले. उत्पादनांचे नूतनीकरण, इन्व्हेंटरीचे सुलभीकरण आणि चॅनेलमधील अधिक चांगली अंमलबजावणी यांसह कंपनीच्या परिचालन पुनर्रचनेचे सुरुवातीचे फायदे दिसत असल्याचे ब्रोकरेजचे मत आहे. मात्र, सातत्यपूर्ण वाढीच्या वेगासाठी उत्पादनांची सुसंगतता आणि अंमलबजावणीत आणखी सुधारणा आवश्यक असल्याचे त्याचे मत आहे. FY28E पर्यंतही नफाक्षमता कोविडपूर्व पातळीखालीच राहण्याची अपेक्षा आहे.
ब्रोकरेजने सुमारे Rs 24 च्या FY28E प्रति शेअर नफ्याच्या 25 पट आधारावर Rs 600 ची सुधारित लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे. यामुळे Rs 666 च्या CMP पासून सुमारे 10 per cent घसरणीची शक्यता दर्शविली जाते.
4QFY26 आर्थिक कामगिरी
बाटा इंडियाने 4QFY26 मध्ये Rs 8,276 million महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 5 per cent वाढला आणि मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 3 per cent अधिक होता. सलग दुसऱ्या तिमाहीत मागणी सुधारली, ज्यात चॅनेल आणि श्रेणींमध्ये व्यापक वाढ झाली आणि मार्चपर्यंत क्रमिक बळकटी दिसली.
| 4QFY26 मेट्रिक | नोंदवलेली कामगिरी | वार्षिक बदल / अंदाजाशी तुलना |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 8,276 million | 5 per cent वाढ; अंदाजापेक्षा सुमारे 3 per cent अधिक |
| एकूण मार्जिन | 56.4 per cent | 240 बेसिस पॉइंट्सनी घट; अंदाजापेक्षा 95 बेसिस पॉइंट्स कमी |
| नोंदवलेला EBITDA | Rs 1,732 million | 1 per cent घट; मार्जिन 133 बेसिस पॉइंट्सनी घसरून 20.9 per cent |
| समायोजित EBITDA मार्जिन | 18.2 per cent | अंदाजापेक्षा 120 बेसिस पॉइंट्स कमी |
| करानंतरचा समायोजित नफा | Rs 525 million | 21 per cent वाढ |
| नोंदवलेला करानंतरचा नफा | Rs 21 million | 4QFY25 मधील Rs 432 million वरून घट |
फ्रँचायझींचा योगदानातील वाटा अधिक असल्याने एकूण मार्जिन मुख्यतः घसरले. कर्मचारी खर्च वार्षिक आधारावर 9 per cent कमी झाला, पण इतर खर्च 24 per cent वाढले. चलन अवमूल्यनानंतर रॉयल्टी दायित्वांचे पुनर्मूल्यांकन केल्यामुळे झालेला Rs 224 million चा रोखेतर परकीय चलन तोटा वगळता, अंतर्निहित परिचालन-खर्च वाढ सुमारे 10 per cent होती, ज्यात मुख्यतः जाहिरात आणि प्रमोशनमधील गुंतवणूक वार्षिक आधारावर अंदाजे 1.5 पट वाढल्याचे दिसून आले.
परिचालन खर्च नियंत्रणात असूनही, एकूण मार्जिनमधील घट आणि वाढीव विपणन खर्चामुळे समायोजित EBITDA मार्जिनवर परिणाम झाला. करानंतरच्या समायोजित नफ्यात Rs 281 million चा स्वेच्छानिवृत्ती योजनेचा खर्च आणि Rs 224 million चा परकीय चलन तोटा वगळण्यात आला आहे. या एकरकमी बाबींमुळे नोंदवलेला करानंतरचा नफा मोठ्या प्रमाणात कमी झाला.
FY26 कामगिरी आणि इन्व्हेंटरी पुनर्रचना
FY26 मधील महसूल Rs 35 billion च्या आसपास मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिला. एकूण मार्जिन 145 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 55.3 per cent झाले, तर pre-Ind AS EBITDA 4 per cent घटून Rs 3.6 billion झाला. Pre-Ind AS EBITDA मार्जिन 40 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 10.4 per cent झाले. करानंतरचा समायोजित नफा 10 per cent वाढून Rs 2.3 billion झाला, तर नोंदवलेला करानंतरचा नफा Rs 1.6 billion होता आणि त्यावर अनेक एकरकमी बाबींचा परिणाम झाला.
इन्व्हेंटरी दिवस FY25 मधील 85 वरून 73 पर्यंत सुधारले. निरपेक्ष इन्व्हेंटरी वार्षिक आधारावर 13 per cent आणि दोन वर्षांत 28 per cent कमी झाली. व्यवस्थापनाने सांगितले की त्यांचे इन्व्हेंटरी रूपांतरण 70-75 per cent पूर्ण झाले आहे, वर्गीकरणातील गुंतागुंत 30 per cent ने कमी झाली आहे आणि सध्या सुमारे 2.7 पट असलेल्या इन्व्हेंटरी टर्न्सना सुमारे 3 पटपर्यंत नेण्याचे लक्ष्य आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
परिचालन पुनर्रचना आणि चॅनेल प्रगती
महसुलात सुमारे 35-40 per cent योगदान देणाऱ्या Rs 1,000 खालील मूल्य विभागात स्थिरता आल्याचे व्यवस्थापनाने अधोरेखित केले. महसुलात सुमारे 18-20 per cent योगदान देणाऱ्या हश पपीज आणि पॉवरने अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी सुरू ठेवली.
- ZBM स्टोअर्स: नेटवर्कचा विस्तार 550 स्टोअर्सपर्यंत झाला, ज्यांनी उर्वरित नेटवर्कपेक्षा मध्यम एकअंकी टक्केवारीने जास्त विक्री निर्माण केली. ही स्टोअर्स कंपनीद्वारे चालवल्या जाणाऱ्या स्टोअर्सपैकी सुमारे निम्मी आहेत, पण कंपनीद्वारे चालवल्या जाणाऱ्या स्टोअर्सच्या महसुलात 70 per cent पेक्षा अधिक योगदान देतात. 1QFY27 च्या अखेरीस ZBM कव्हरेज नेटवर्कच्या 75-80 per cent पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.
- फ्रँचायझी: महसुलात सुमारे 10 per cent योगदान देणाऱ्या फ्रँचायझींनी दुहेरी अंकी वाढ नोंदवली. नेटवर्कने 700 स्टोअर्सचा टप्पा ओलांडला असून 12 महिन्यांत 1,000 पर्यंत पोहोचण्याचे लक्ष्य आहे.
- ई-कॉमर्स: महसुलात सुमारे 12-13 per cent योगदान देणारे ई-कॉमर्स हे सर्वात वेगाने वाढणारे चॅनेल आहे. चार ते पाच वर्षांच्या गुंतवणुकीनंतर ते नफ्यात आले आहे आणि 700 हून अधिक स्टोअर्सद्वारे ऑर्डर पूर्ण केल्या जातात.
अंदाज आणि नफ्याचा दृष्टिकोन
मोतीलाल ओसवालने FY26-28E महसूल, EBITDA आणि करानंतरचा समायोजित नफा यांचा चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर अनुक्रमे 4 per cent, 7 per cent आणि 7 per cent राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
| मेट्रिक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 37.2 billion | Rs 39.1 billion |
| EBITDA मार्जिन | 22.3 per cent | 23.3 per cent |
| प्रति शेअर समायोजित नफा | Rs 18.1 | Rs 23.7 |
प्रमुख जोखीम आणि संभाव्य आधार
पुनरुज्जीवनासाठीच्या प्रमुख जोखमींमध्ये उत्पादनांची अधिक मजबूत सुसंगतता आणि अंमलबजावणीची गरज, फ्रँचायझी मिश्रणामुळे एकूण मार्जिनवरील दबाव, वाढलेला ब्रँड खर्च, सुमारे 5-6 per cent ची कच्च्या मालाची महागाई आणि कमोडिटी तसेच क्रूडशी संबंधित अस्थिरता यांचा समावेश आहे.
GST सुलभीकरणानंतर संघटित मूल्य फुटवेअरच्या मागणीत पुनरुज्जीवन झाल्यास संभाव्य आधार मिळू शकतो.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
