IDFC फर्स्ट बँकेची ठेवी फ्रँचायझी आणि खर्च लीव्हरेज शाश्वत नफा पुनर्प्राप्तीला पाठबळ देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

22 सप्टेंबर 2026 च्या कंपनी अपडेटमध्ये, मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने IDFC फर्स्ट बँकेचे रेटिंग न्यूट्रलवरून BUY केले आणि FY28E समायोजित बुक व्हॅल्यूच्या 1.6 पट आधारावर Rs 105 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले. मजबूत ठेवी फ्रँचायझी, व्यापक कर्जवाढ, सुधारत असलेला ऑपरेटिंग लीव्हरेज आणि सामान्य होत असलेल्या कर्जखर्चाच्या पाठबळावर बँक ताळेबंद दुरुस्तीच्या टप्प्यातून अधिक स्थिर नफा चक्रवाढीच्या कालावधीत प्रवेश करत असल्याचे ब्रोकरेजला दिसते.

कर्जवाढ आणि व्यवसाय मिश्रण

IDFC फर्स्ट बँकेने अनुक्रमे तीन वर्षांचा अग्रिम आणि ठेवींचा CAGR 21 per cent आणि 26 per cent नोंदवला आहे. ठेवींची वाढ कर्जवाढीपेक्षा वेगवान राहिल्याने क्रेडिट-टू-डिपॉझिट गुणोत्तर FY23 मधील 108 per cent वरून 94 per cent पर्यंत घसरले.

1QFY27 मध्ये निव्वळ अग्रिमांमध्ये वर्ष-दर-वर्ष 20.8 per cent वाढ झाली. घाऊक कर्जांमध्ये 30 per cent वाढ झाली आणि वाहन वित्त व ग्राहक कर्जांच्या नेतृत्वाखाली किरकोळ कर्जांमध्ये 21.5 per cent वाढ झाली; या दोन्ही विभागांत सुमारे 26 per cent वाढ झाली, तर सुवर्ण कर्जांमध्ये सुमारे 103 per cent वाढ झाली. MFI एक्स्पोजर निवडकपणे कमी करताना सुवर्ण कर्ज, ग्राहक कर्ज आणि वाहन वित्त क्षेत्रांत अतिरिक्त बाजारहिस्सा वाढ मिळण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे की FY26 ते FY28E दरम्यान कर्जांचा CAGR सुमारे 21 per cent राहील, ज्यामुळे FY27E मध्ये कर्जे Rs 3.4 trillion पेक्षा अधिक आणि FY28E मध्ये Rs 4.1 trillion पर्यंत पोहोचतील.

ठेवी फ्रँचायझी आणि निधीपुरवठा

ब्रोकरेजने दायित्व फ्रँचायझीतील लक्षणीय सुधारणा अधोरेखित केली आहे. विलीनीकरणाच्या वेळी ग्राहक ठेवींमध्ये किरकोळ ठेवींचा वाटा 27 per cent होता, तो आता सुमारे 80 per cent आहे, तर CASA 51 per cent आहे. शाखांवर आधारित आणि डिजिटल संकलनाच्या पाठबळावर किरकोळ ठेवींमध्ये वर्ष-दर-वर्ष 20 per cent वाढ झाली.

IDFC फर्स्ट बँकेने USD 3.57 billion च्या FCNR(B) ठेवी संकलित केल्या, जे ठेवींच्या 11 per cent इतके आहे. मोतीलाल ओसवालला FY26 ते FY28E दरम्यान ठेवींचा CAGR सुमारे 25 per cent राहण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे FY28E पर्यंत क्रेडिट-टू-डिपॉझिट गुणोत्तर 89 per cent पर्यंत कमी होईल.

मार्जिन आणि FCNR(B) परिणाम

FCNR(B) संकलन ही नफ्याची संधी तसेच मार्जिनसंबंधी विचाराची बाब आहे. मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे की त्याच्या सुमारे 73 per cent लीव्हरेजमुळे, प्राप्त निधी कर्जांमध्ये वापरला जातो की उच्च-खर्चाच्या दायित्वांची परतफेड करण्यासाठी वापरला जातो यावर अवलंबून, पूर्ण वर्षाचा NIM 7 ते 12 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊ शकतो. मात्र, त्याचा अंदाज 1.5 per cent ते 4.4 per cent अतिरिक्त NII आणि FY27E EPS मध्ये 4.1 per cent ते 6.8 per cent वाढीचा आहे.

व्यवस्थापनाने बचत खात्याचे दर प्रगतीशील संरचनेकडे वळवले असून कमाल मुदत ठेवींचे दर 15 बेसिस पॉइंट्सने कमी केले आहेत. 1QFY27 मध्ये समायोजित NIM 5.90 per cent होता, जो तिमाही-दर-तिमाही 3 बेसिस पॉइंट्सने कमी होता, तर व्यवस्थापनाने FY27 NIM मार्गदर्शन 5 बेसिस पॉइंट्सने वाढवून 5.8 per cent केले. ब्रोकरेजचा FY27E आणि FY28E मध्ये NIM 5.7 per cent राहण्याचा अंदाज आहे.

ऑपरेटिंग लीव्हरेज आणि खर्च कार्यक्षमता

खर्च कार्यक्षमता हा नफ्याचा प्रमुख घटक आहे. व्यवस्थापनाचे लक्ष्य वार्षिक कॉस्ट-टू-इन्कममध्ये सुमारे 350 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा करण्याचे असून, ट्रेडिंग उत्पन्न वगळता सुमारे 71 per cent वरून येत्या काही वर्षांत हे गुणोत्तर 60 per cent पर्यंत कमी करण्याचे उद्दिष्ट आहे.

ट्रेडिंग वगळता ऑपरेटिंग उत्पन्नातील 21.5 per cent वाढीच्या तुलनेत ऑपरेटिंग खर्चात वर्ष-दर-वर्ष 16.4 per cent वाढ झाली. मोतीलाल ओसवालचा अंदाज आहे की कॉस्ट-टू-इन्कम FY27E मध्ये 69 per cent आणि FY28E मध्ये 65 per cent पर्यंत सुधारेल, ज्यामुळे FY26 ते FY28E दरम्यान तरतुदीपूर्व ऑपरेटिंग नफ्याचा CAGR सुमारे 42 per cent राहील.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि नफ्याचा दृष्टिकोन

पूर्वीच्या नफ्यावर MFI तणाव चक्र आणि एकदाच घडलेल्या चंदीगड फसवणुकीचा परिणाम झाला होता. MFI तरतुदींमुळे FY25 आणि FY26 मध्ये कर्जखर्च सुमारे 3 per cent पर्यंत वाढला, परंतु MFI पुस्तक FY24 मधील Rs 133.4 billion वरून Rs 67 billion पर्यंत कमी झाले आहे आणि फसवणुकीशी संबंधित परिणाम पूर्णपणे नोंदवला गेला आहे.

ब्रोकरेजने FY27E आणि FY28E साठी PAT अंदाज अनुक्रमे 2.6 per cent आणि 5.3 per cent ने वाढवून Rs 44.7 billion आणि Rs 63.1 billion केले.

गुंतवणूक दृष्टिकोनासाठी प्रमुख घटक

• खर्च कपातीची अंमलबजावणी.
• स्थिर NIM.
• ठेवींमधील सातत्यपूर्ण गती.
• मालमत्ता गुणवत्तेत सातत्यपूर्ण सुधारणा.