FY27 मार्जिन आणि थ्रूपुट आव्हानांनंतरही इंडियन ऑइलचा Q4 FY26 नफा अंदाजांपेक्षा जास्त

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

PL रिसर्चने इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशन (IOCL) वर अॅक्युम्युलेट रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत Rs 163 वरून Rs 145 पर्यंत कमी केली आहे. अहवालात Q4 FY26 मधील मजबूत कामकाज आणि उत्पन्नातील अपेक्षेपेक्षा चांगल्या कामगिरीवर प्रकाश टाकण्यात आला आहे, परंतु पश्चिम आशियाशी संबंधित अस्थिरता, इंधनावरील अपुरी वसुली आणि नियोजित रिफायनरी बंदमुळे Q1 FY27 आव्हानात्मक राहण्याची अपेक्षा आहे.

सध्याच्या कमजोरीचा दाखला देत PL रिसर्चने आपला मूल्यांकन गुणक 0.9x वरून 0.8x FY28E पर्यंत कमी केला. FY27E EBITDA आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 30.4 per cent आणि 45.9 per cent ने कमी करण्यात आले, तर FY28E EBITDA आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 2.9 per cent आणि 9.4 per cent ने वाढवण्यात आले.

Q4 FY26 आर्थिक कामगिरी

इंडियन ऑइलचा स्वतंत्र Q4 FY26 महसूल Rs 2,078.8 billion होता, जो तिमाही-दर-तिमाही 1.7 per cent आणि वार्षिक आधारावर 6.6 per cent ने वाढला, जरी तो PL रिसर्चच्या अंदाजापेक्षा 5.4 per cent कमी होता. EBITDA तिमाही-दर-तिमाही 6.2 per cent आणि वार्षिक आधारावर 64.9 per cent ने वाढून Rs 226.1 billion झाला, जो PL रिसर्चच्या Rs 161.4 billion च्या अंदाजापेक्षा आणि ब्लूमबर्गच्या Rs 146.5 billion च्या सर्वसम्मती अंदाजापेक्षा लक्षणीय जास्त होता.

EBITDA मार्जिन Q3 FY26 मधील 10.4 per cent आणि Q4 FY25 मधील 7.0 per cent वरून 10.9 per cent पर्यंत वाढले. नोंदवलेला PAT Rs 113.8 billion होता, जो अनुक्रमिक आधारावर 6.2 per cent ने कमी, परंतु वार्षिक आधारावर 56.6 per cent ने वाढला. PAT ने PL रिसर्चचा Rs 86.4 billion चा अंदाज आणि ब्लूमबर्गचा Rs 85.4 billion चा सर्वसम्मती अंदाज ओलांडला.

मजबूत कामगिरीत जानेवारी 2026 आणि फेब्रुवारी 2026 मधील स्थिर सकल विपणन मार्जिनसह उच्च क्रॅक्सचा वाटा होता. मार्च 2026 मध्ये कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे अपेक्षित इन्व्हेंटरी नफ्याचाही हातभार लागला.

कामकाजाची कामगिरी

Q4 FY26 मध्ये रिफायनिंग थ्रूपुट Q3 FY26 मधील 19.4 million metric tonnes आणि Q4 FY25 मधील 18.5 million metric tonnes वरून वाढून 19.7 million metric tonnes झाला. देशांतर्गत शुद्ध पेट्रोलियम उत्पादनांची विक्री 23.3 million metric tonnes वर पोहोचली, जी अनुक्रमिक आधारावर 0.7 per cent आणि वार्षिक आधारावर 6.4 per cent ने वाढली.

एकात्मिक मार्जिन प्रति लिटर Rs 12.6 होते, जे Q3 FY26 मधील प्रति लिटर Rs 10.7 आणि वर्षभरापूर्वीच्या प्रति लिटर Rs 8.9 च्या तुलनेत जास्त होते. पश्चिम आशियातील व्यत्ययांमुळे वाढलेल्या अस्थिरतेमुळे व्यवस्थापनाने Q4 FY26 किंवा FY26 चे सकल रिफायनिंग मार्जिन जाहीर केले नाही.

FY26 मध्ये रिफायनरी वापर 107 per cent वर मजबूत होता, तर एकूण उत्पादन विक्रीचे प्रमाण वार्षिक आधारावर 5 per cent ने वाढून 105 million metric tonnes झाले. इंडियन ऑइलने FY26 मध्ये प्रथमच नेपाळला LNG ची निर्यातही केली.

FY26 निकाल आणि LPG वरील अपुरी वसुली

FY26 साठी स्वतंत्र EBITDA दुपटीहून अधिक वाढून Rs 711.0 billion झाला आणि PAT दोन पटीहून अधिक वाढून Rs 368.0 billion झाला. इंडियन ऑइलला Q4 FY26 मध्ये Rs 36.2 billion ची LPG भरपाई मिळाली.

मात्र, Q4 FY26 मध्ये LPG वरील अपुरी वसुली प्रति सिलिंडर Rs 100 होती, एप्रिल 2026 मध्ये प्रति सिलिंडर Rs 171 होती आणि मे 2026 मध्ये ती झपाट्याने वाढून प्रति सिलिंडर Rs 617 झाली. LPG बफर Rs 232 billion होता, तर FY26 मधील LPG वरील अपुरी वसुली Rs 92.1 billion होती.

व्यवस्थापनाने म्हटले की मे 2026 मध्ये लागू केलेल्या प्रति लिटर Rs 3.9 च्या किंमतवाढीमुळे काहीसा दिलासा मिळतो, परंतु पश्चिम आशियातील व्यत्यय कायम राहिल्यास मोटर स्पिरिट आणि हाय-स्पीड डिझेलमधील अपुरी वसुली पूर्णपणे भरून निघणार नाही.

FY27 भांडवली खर्च आणि क्षमता विस्तार

व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 327 billion च्या भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन दिले असून, त्यापैकी सुमारे 50 per cent रिफायनिंग आणि पाइपलाइन प्रकल्पांसाठी वाटप केले आहे आणि Rs 50 billion अक्षय ऊर्जा क्षेत्रासाठी राखून ठेवले आहेत. नियोजित रिफायनरी बंदमुळे FY27 थ्रूपुट सुमारे 75 million metric tonnes पर्यंत मर्यादित राहण्याची अपेक्षा आहे.

पानिपत, गुजरात आणि बरौनी येथे विस्तार प्रकल्प प्रगतीपथावर आहेत. व्यवस्थापनाचा रॅम्प-अप अंदाज पहिल्या वर्षी 60 per cent वापर, दुसऱ्या वर्षी 80 per cent आणि तिसऱ्या वर्षी 100 per cent असा आहे.

PL रिसर्चचे अंदाज

PL रिसर्चने एकत्रित FY27E महसूल Rs 8,899 billion, EBITDA Rs 378 billion आणि PAT Rs 137 billion राहण्याचा अंदाज वर्तवला आहे. FY28E साठी, महसूल Rs 9,830 billion, EBITDA Rs 567 billion आणि PAT Rs 273 billion राहण्याचा अंदाज आहे.

प्रमुख नजीकच्या कालावधीतील जोखीम

• पश्चिम आशियातील व्यत्ययांशी संबंधित सातत्यपूर्ण अस्थिरता.
• इंधनावरील अपुरी वसुली, विशेषतः LPG, मोटर स्पिरिट आणि हाय-स्पीड डिझेलमध्ये.
• सकल रिफायनिंग मार्जिनबाबत अनिश्चितता.
• FY27 थ्रूपुटवर नियोजित रिफायनरी बंदचा परिणाम.