जुन्या प्रकल्पांमधून निर्गमनामुळे FY28 मार्जिन सुधारणेला पाठबळ मिळत असताना KEC इंटरनॅशनलला T&D-नेतृत्वाखालील पुनर्प्राप्तीची अपेक्षा
KEC International Ltd.
Buy
₹316
₹333.1
₹365
15.51%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
2QFY27 ची कामगिरी त्याच्या अंदाजापेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी राहूनही, मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने 3 नोव्हेंबर 2026 च्या आपल्या अहवालात KEC इंटरनॅशनलवरील खरेदी रेटिंग कायम ठेवले. व्यवसाय मिश्रण ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रीब्युशन (T&D) तसेच उत्पादित उत्पादनांकडे वळल्याने आणि तोट्यातील जुन्या प्रकल्पांचे काम पूर्ण झाल्याने FY28 पासून मार्जिन आणि निव्वळ कार्यरत भांडवलात सुधारणा होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.
नजीकच्या काळातील कामगिरीवर मध्य पूर्वेतील अडथळे, जुन्या प्रकल्पांचा खर्च आणि वाढलेले कर्ज यांचा परिणाम होण्याची शक्यता कायम आहे. नागरी प्रकल्पांचा जास्त खर्च आणि कर्जामुळे मोतीलाल ओसवालने FY27, FY28 आणि FY29 साठीच्या नफ्याच्या अंदाजात अनुक्रमे 28 per cent, 29 per cent आणि 25 per cent कपात केली. Rs 365 ची सुधारित लक्ष्य किंमत KPIL च्या तुलनेत 20 per cent सवलतीवर, दोन वर्षांच्या फॉरवर्ड कमाईच्या 14 पट आधारावर निश्चित करण्यात आली आहे.
2QFY27 आर्थिक कामगिरी
KEC इंटरनॅशनलने 2QFY27 मध्ये Rs 5,500 crore महसूल नोंदवला, जो YoY 10 per cent नी कमी आणि मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजापेक्षा 8 per cent कमी होता. केबल्स वगळता सर्व विभागांमध्ये महसूल घटला, जरी T&D मध्ये तिमाहीआधारे सुधारणा झाली. कर्मचारी खर्च आणि इतर खर्च अपेक्षेपेक्षा जास्त असल्याने, एकूण मार्जिन YoY 60 basis points नी घसरून 21.3 per cent झाले, तर EBITDA मार्जिन 5 per cent होते, जे ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 100 basis points कमी होते.
| निकष | 2QFY27 | YoY बदल | मोतीलाल ओसवाल अंदाज |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 5,500 crore | 10 per cent नी घट | अंदाजापेक्षा 8 per cent कमी |
| एकूण मार्जिन | 21.3 per cent | 60 basis points नी घट | — |
| EBITDA मार्जिन | 5.0 per cent | — | अंदाजापेक्षा 100 basis points कमी |
| EBITDA | Rs 270 crore | 37 per cent नी घट | Rs 350 crore |
| PAT | Rs 29.7 crore | 82 per cent नी घट | — |
PAT मध्ये कमजोर अंमलबजावणी, कमी मार्जिन, जास्त व्याजखर्च आणि उच्च करदर दिसून आला. 1HFY27 मध्ये महसूल, EBITDA आणि PAT अनुक्रमे YoY 6 per cent, 28 per cent आणि 64 per cent नी घटले, तर EBITDA मार्जिन YoY 160 basis points नी घसरून 5.4 per cent झाले.
अंमलबजावणीतील अडथळे
मध्य पूर्वेतील पुरवठा साखळीतील अडथळे, उच्च मालवाहतूक आणि इंधन खर्च तसेच पुरवठ्यातील विलंब यांमुळे तिमाही अंमलबजावणीवर परिणाम झाला. मध्य पूर्वेचा KEC च्या ऑर्डर बुकमध्ये सुमारे 22 per cent हिस्सा, म्हणजे अंदाजे Rs 9,000 crore, होता आणि त्यामुळे तिमाही महसुलावर Rs 300 crore ते Rs 350 crore चा आणि मार्जिनवर सुमारे 1.25 per cent ते 1.5 per cent चा परिणाम झाला.
भारतामधील T&D अंमलबजावणीवरही राइट-ऑफ-वे आणि जमीन संपादनाच्या समस्यांचा परिणाम झाला, कारण विकासकांनी जमीन सुरक्षित न केल्यामुळे तीन सबस्टेशन प्रकल्प रखडले. बांधकामप्रधान प्रकल्प मिश्रण आणि जुन्या प्रकल्पांवरील पूर्णता खर्चामुळे नफाक्षमतेत आणखी घट झाली.
ऑर्डर बुक आणि व्यवसायाचा दृष्टिकोन
2QFY27 मध्ये ऑर्डर इनफ्लो Rs 7,230 crore होता, ज्यामुळे बंद ऑर्डर बुक सुमारे Rs 40,000 crore वर पोहोचले. वर्षाच्या सुरुवातीपासूनचे इनफ्लो Rs 13,500 crore पेक्षा जास्त होते, ज्यापैकी 70 per cent T&D मधून आले. त्यानंतर KEC ने 15 महिन्यांच्या अंतरानंतर Rs 3,000 crore पेक्षा जास्त मूल्याच्या PGCIL ऑर्डर्स मिळवल्या, ज्यांची अंमलबजावणी डिसेंबर 2026 मध्ये सुरू होणे अपेक्षित आहे.
PGCIL कडून पुन्हा ऑर्डरिंग सुरू होणे आणि ऊर्जा मंत्रालयाच्या राइट-ऑफ-वे सुधारणांमुळे 4QFY27 पासून भारतातील T&D अंमलबजावणीत सुधारणा होईल, अशी मोतीलाल ओसवालची अपेक्षा आहे. एकूण महसुलात T&D चा वाटा 67 per cent राहील, असा त्याचा अंदाज आहे.
दीर्घकालीन वाढीची क्षमता असलेले व्यवसाय ओळखणे
असाधारण संपत्ती निर्मिती अनेकदा कालांतराने सातत्याने वाढणाऱ्या व्यवसायांमधून होते. DSIJ चे Multibagger Pick सखोल मूलभूत संशोधनाद्वारे वाढीवर केंद्रित कंपन्या ओळखण्यावर लक्ष केंद्रित करते.
व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन आणि वाढीचे चालक
सुमारे Rs 600 crore चा मध्य पूर्वेतील महसूल वसूल होण्याची शक्यता नसल्याचे सांगत व्यवस्थापनाने FY27 साठीचे महसूल-वाढ मार्गदर्शन 8 per cent ते 10 per cent पर्यंत कमी केले. भारतातील T&D च्या नेतृत्वाखाली 4QFY27 अधिक मजबूत राहील आणि Rs 40,000 crore च्या ऑर्डर बुकमुळे तसेच अधिक चांगल्या उत्पादन मिश्रणामुळे FY28 मध्ये चांगले मार्जिन मिळेल, अशी अपेक्षा आहे.
FY27 मध्ये केबल्सचा महसूल सुमारे Rs 2,500 crore ते Rs 2,600 crore आणि FY28 अखेर Rs 3,500 crore ते Rs 4,000 crore राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. SAE टॉवर्सने US, मेक्सिको आणि ब्राझीलमध्ये Rs 1,900 crore पेक्षा जास्त मूल्याच्या ऑर्डर्स जिंकल्या, तर नवीकरणीय ऊर्जा विभागाने Rs 1,150 crore पेक्षा जास्त मूल्याच्या ऑर्डर्स मिळवल्या.
कर्ज आणि कार्यरत भांडवल
स्वीकृतींसह निव्वळ कर्ज 30 सप्टेंबर 2026 रोजी Rs 8,000 crore पर्यंत वाढले, जे एक वर्षापूर्वी Rs 6,500 crore होते. निव्वळ कार्यरत भांडवल 138 दिवसांवरून 155 दिवसांपर्यंत वाढले.
वसुली, ऑर्डर अॅडव्हान्स, सौदी रिटेन्शन रिलीझ, PGCIL-प्रकल्प वसुली आणि रेल्वे रोख प्रवाह यांच्या सहाय्याने FY27 अखेरीस सुमारे Rs 6,000 crore निव्वळ कर्जाचे व्यवस्थापनाने लक्ष्य ठेवले. मोतीलाल ओसवालचा FY27 अखेरीस Rs 6,200 crore निव्वळ कर्जाचा अंदाज आहे.
नफा अंदाज आणि प्रमुख जोखीम
| आर्थिक वर्ष | EBITDA मार्जिन अंदाज |
|---|---|
| FY27E | 6.0 per cent |
| FY28E | 6.5 per cent |
| FY29E | 6.7 per cent |
प्रमुख जोखमींमध्ये ऑर्डर इनफ्लोची मंद गती, वस्तूंच्या वाढत्या किंमती, वाढती येणी आणि कार्यरत भांडवल तसेच तीव्र स्पर्धा यांचा समावेश आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
