पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशनला Rs2.3 trillion मंजुरी पाइपलाइनमधून FY27 वाढीला पाठबळ अपेक्षित
Power Finance Corporation Ltd.
BUY
₹446
₹318
₹500
12.11%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस
Q4 FY26 नंतरच्या 14 मे, 2026 च्या निकाल अद्यतनात, एमके ग्लोबल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशन (PFC) वरील आपली BUY शिफारस कायम ठेवली. सुमारे Rs2.3 trillion च्या मंजूर पण अद्याप वितरित न झालेल्या मजबूत पाइपलाइनमधून तसेच नवीकरणीय ऊर्जा, बॅटरी स्टोरेज, पम्प्ड हायड्रो, ट्रान्समिशन, DISCOMs, EV इकोसिस्टीम आणि व्यापक ऊर्जा-स्थित्यंतर प्रकल्पांमधील निधीच्या संधींमधून वाढीला पाठबळ मिळेल, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.
मात्र, कमी वाढ आणि मार्जिनच्या गृहितकांमुळे एमकेने FY27E आणि FY28E EPS अंदाज सुमारे 4-5 टक्क्यांनी कमी केले.
वाढीचा दृष्टिकोन आणि परिचालन कामगिरी
Q4 FY26 मध्ये स्वतंत्र AUM वार्षिक आधारावर 6.8 टक्क्यांनी वाढून Rs5.8 trillion झाला, जो एमकेच्या अंदाजापेक्षा कमी होता. तिमाही वितरण Rs400 billion होते, जे वार्षिक आधारावर 41 टक्क्यांनी कमी झाले. जास्त पूर्वपरतफेड आणि तणावग्रस्त मालमत्तांच्या निराकरणामुळे कर्जवाढ कमी राहिल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. पूर्वपरतफेड नसती तर वाढ कंपनीच्या आधीच्या 10-11 टक्के मार्गदर्शनाच्या श्रेणीत राहिली असती, असेही व्यवस्थापनाने म्हटले.
Q4 FY26 मधील निव्वळ व्याज उत्पन्न Rs55,225 million होते, जे वार्षिक आधारावर 6.6 टक्क्यांनी कमी होते, मात्र एमकेच्या अंदाजापेक्षा 1 टक्क्याने जास्त होते. नोंदवलेला PAT वार्षिक आधारावर 23.8 टक्के आणि तिमाही आधारावर 32.8 टक्क्यांनी वाढून Rs63,246 million झाला. तरतुदींच्या परतफेडी आणि वसुलींमुळे तो एमकेच्या तसेच सर्वसंमतीच्या अंदाजापेक्षा 25 टक्क्यांनी जास्त होता.
| Q4 FY26 मेट्रिक | नोंदवलेली कामगिरी | वार्षिक बदल / तुलना |
|---|---|---|
| स्वतंत्र AUM | Rs5.8 trillion | 6.8% वाढ; एमकेच्या अंदाजापेक्षा कमी |
| तिमाही वितरण | Rs400 billion | 41% घट |
| निव्वळ व्याज उत्पन्न | Rs55,225 million | 6.6% घट; एमकेच्या अंदाजापेक्षा 1% जास्त |
| नोंदवलेला PAT | Rs63,246 million | वार्षिक आधारावर 23.8% आणि तिमाही आधारावर 32.8% वाढ; एमके आणि सर्वसंमतीच्या अंदाजापेक्षा 25% जास्त |
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
मालमत्ता गुणवत्तेतील सुधारणा आणि तणावग्रस्त मालमत्ता
FY26 अखेरीस मालमत्तेच्या गुणवत्तेत लक्षणीय सुधारणा झाली. सकल स्टेज 3 मालमत्ता 1.09 टक्के आणि निव्वळ स्टेज 3 मालमत्ता 0.15 टक्के इतकी कमी झाली, तर स्टेज 3 तरतूद कव्हरेज सुमारे 86 टक्के होते.
PFC ने सुमारे Rs30 billion च्या सिनार थर्मल एक्स्पोजरचे निराकरण केले आणि थकीत मुद्दलापैकी सुमारे 42 टक्के रक्कम वसूल केली. या एक्स्पोजरसाठी आधीच सुमारे 80 टक्के तरतूद करण्यात आली असल्याने, या निराकरणातून Q4 FY26 मध्ये सुमारे Rs6.7 billion ची तरतूद राइट-बॅक निर्माण झाली. सुमारे Rs11.3 billion च्या एक्स्पोजरसह TRN एनर्जीच्या निराकरणातूनही FY26 दरम्यान सुमारे Rs1.3-1.6 billion च्या तरतूद परतफेडी निर्माण झाल्या.
19 तणावग्रस्त प्रकल्पांपैकी सुमारे Rs46.8 billion एकूण मूल्य असलेल्या 16 प्रकल्पांसाठी पूर्ण तरतूद करण्यात आली आहे. मालमत्ता-गुणवत्तेचे धोके अद्याप महत्त्वाचे आहेत, कारण सुमारे Rs54.7 billion मूल्याचे 10 तणावग्रस्त प्रकल्प अजूनही नॅशनल कंपनी लॉ ट्रिब्युनल (NCLT) कडे आहेत, तर सुमारे Rs8.5 billion मूल्याचे नऊ प्रकल्प NCLT बाहेर निराकरणाधीन आहेत.
कर्जवाढ, स्प्रेड्स आणि निधी खर्च
व्यवस्थापनाने FY27 कर्जवाढीचे मार्गदर्शन सुमारे 10 टक्के कायम ठेवले आणि 2.4-2.5 टक्के स्प्रेड्सचे मार्गदर्शन दिले. FY25 मधील 10.02 टक्क्यांवरून FY26 मध्ये उत्पन्न 9.96 टक्क्यांपर्यंत मध्यम झाले, तर निधी खर्च 7.44 टक्क्यांवरून 7.50 टक्क्यांपर्यंत वाढला. परिणामी, स्प्रेड 2.46 टक्के आणि निव्वळ व्याज मार्जिन (NIM) 3.55 टक्के राहिले.
कार्यरत नवीकरणीय प्रकल्पांचे स्पर्धात्मक पुनर्वित्तीकरण, कमी कर्जदर, परकीय चलनातील अस्थिरता आणि विलंबाने होणारे दायित्वांचे पुनर्मूल्यनिर्धारण हे दबावाचे मुद्दे कायम आहेत. PFC ने सांगितले की परकीय कर्जउभारणीपैकी सुमारे 97 टक्के हेज्ड आहे आणि दायित्वांपैकी सुमारे 65 टक्के निश्चित दराने आहेत. FY26 मधील परकीय चलन रूपांतरण तोटा बहुतांश काल्पनिक असल्याचे वर्णन करण्यात आले.
उत्पन्नाचा दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
अंदाजांमध्ये कपात असूनही, एमकेला PFC कडून सुमारे 10 टक्के कर्जवाढ आणि 16-17 टक्के इक्विटीवरील परतावा मिळण्याची अपेक्षा आहे.
एमकेने आपला मार्च-27 लक्ष्यभाव Rs450 वरून Rs500 पर्यंत वाढवला. हे लक्ष्य सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकनावर आधारित आहे, ज्यात स्वतंत्र PFC साठी Rs360 प्रति शेअर आणि REC मधील PFC च्या 52.63 टक्के हिस्सेदारीचे मूल्यांकन समाविष्ट आहे. यासाठी Rs440 चा REC लक्ष्यभाव आणि 25 टक्के होल्डिंग-कंपनी डिस्काउंट वापरण्यात आला आहे. या लक्ष्याचा अर्थ FY28E स्वतंत्र प्राइस-टू-बुकच्या सुमारे 1.0 पटी असा होतो.
प्रस्तावित PFC-REC पुनर्रचना नियामक आणि सरकारी मंजुरींच्या अधीन राहून FY27 अखेरपर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे. अंतिम रचनेबाबत चर्चा सुरू आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
